Microsoft Word - 5- Shokrollah Khajavi

اندازه: px
شروع نمایش از صفحه:

Download "Microsoft Word - 5- Shokrollah Khajavi"

رونوشت

1 Which Approach will be Used by Company Managers of Various Industries in Working Capital Financing? Shokrollah Khajavi *Corresponding author, Prof., Department of Accounting, Faculty of Management Economics and Social Sciences Shiraz University, Shiraz, Iran. Akram Fathali M.Sc., Department of Accounting, Faculty of Management Economics and Social Sciences, Shiraz University, Shiraz, Iran. Alireza Pourgodarzi M.Sc., Department of Accounting, Faculty of Management Economics and Social Sciences, Shiraz University, Shiraz, Iran. Abstract Objective: This research is looking forward to study how working capital financing is confirmed by various industries companies managers of Tehran Stock Exchange, focusing on financing hierarchy theory. The research investigates data from 2007 to Methods: Through purposive sampling, a sample of size including 170 companies in nine different categories was selected. The statistical methods of research were SUR and OLS regression. Results: The SUR test results hold that if liabilities are considered in general, it can be concluded that financing hierarch theory is not regarded in any of the industries; while, if liabilities are divided to short-term and long-term categories, financing hierarchy theory will be observed in three categories of food, chemical and petroleum and machinery industries, ignoring short-term liabilities. Moreover, OLS regression test results show that financing hierarchy theory is regarded by managers within food, chemical and petroleum and machinery industries. Conclusion: The results of the research showed that the managers of some industries observe the financial hierarchy theory in working capital financing. Thus, in general, the results indicate that company mangers in various industries do not pursue the same approach in their financing decisions. Keywords: Financing, Financing hierarchy theory, Seemingly unrelated regression, Working capital. Citation: Khajavi, Sh., Fathali, A., & Pourgodarzi, A. (2019). Which Approach will be used by Company Managers of Various Industries in Working Capital Financing? Financial Research Journal, 20(4), (in Persian) Financial Research Journal, 2019, Vol. 20, No.4, pp DOI: 22059/10/frj / Received: March 17, 2018; Accepted: September 16, 2018 Faculty of Management, University of Tehran

2 مديران ارشد شركتهاي فعال در صنايع مختلف براي تا مين مالي سرمايه در گردش چه رويهاي را اتخاذ ميكنند شكراله خواجوي * نويسنده مسي ول استاد گروه حسابداري دانشكده اقتصاد مديريت و علوم اجتماعي دانشگاه شيراز شيراز ايران. رايانامه: اكرم فتحعلي كارشناس ارشد گروه حسابداري دانشكده اقتصاد مديريت و علوم اجتماعي دانشگاه شيراز شيراز ايران. رايانامه: عليرضا پورگودرزي كارشناس ارشد گروه حسابداري دانشكده اقتصاد مديريت و علوم اجتماعي دانشگاه شيراز شيراز ايران. رايانامه: چكيده هدف: اين پژوهش بهدنبال بررسي چگونگي تا مين مالي سرمايه در گردش با تا كيد بر تي وري سلسلهمراتب مالي توسط مديران شركتهاي صنايع مختلف بورس اوراق بهادار تهران است. دوره زماني اين پژوهش است. روش: نمونه پژوهش با استفاده از روش نمونهگيري هدفمند شامل 170 شركت در 9 طبقه مختلف و روش آماري مورد استفاده اين پژوهش روش SUR و رگرسيون OLS بوده است. يافتهها: نتايج آزمون SUR نشان ميدهد در صورتي كه بدهيها بهصورت كلي در نظر گرفته شوند در هيچ يك از صنايع تي وري سلسلهمراتب مالي رعايت نشده است. اين در حالي است كه اگر بدهيها به بلندمدت و كوتاهمدت تقسيم شوند صرف نظر از بدهيهاي كوتاهمدت تي وري سلسلهمراتب مالي در سه طبقه غذايي شيميايي و نفتي و ماشينآلات رعايت شده است. نتايج آزمون رگرسيون OLS نيز نشان ميدهد تي وري سلسلهمراتب مالي توسط مديران شركتهاي طبقه غذايي ماشينآلات و معدني رعايت شده است. نتيجهگيري: نتايج پژوهش نشان داد مديران شركتهاي برخي صنايع در تا مين مالي سرمايه در گردش تي وري سلسله مراتب مالي را رعايت ميكنند بنابراين نتايج كلي بيانگر اين است كه مديران شركتهاي صنايع مختلف در تصميمهاي تا مين مالي خود رويه مشابهي اتخاذ نميكنند. كليدواژهها: تا مين مالي تي وري سلسلهمراتب مالي رگرسيونهاي بهظاهر نامرتبط سرمايه در گردش. استناد: خواجوي شكراالله فتحعلي اكرم پورگودرزي عليرضا (1397). مديران ارشد شركتهاي فعال در صنايع مختلف براي تا مين مالي سرمايه در گردش چه رويهاي را اتخاذ ميكنند فصلنامه تحقيقات مالي 20(4) فصلنامه تحقيقات مالي 1397 دوره 20 شماره 4 صص DOI: 22059/10/frj / دريافت : 1396/12/26 پذيرش : 1397/06/25 دانشكده مديريت دانشگاه تهران

3 مديران ارشد شركتهاي فعال در صنايع مختلف براي تا مين مالي سرمايه در گردش مقدمه همواره اين پرسش اساسي براي مديران شركتها مطرح است كه آيا منابع مالي تا مينشده بهصورت كارا سرمايهگذاري شدهاند يكي از اين انواع سرمايهگذاري سرمايهگذاري در سرمايه در گردش است باشد 1 (بن نصر 2016). سرمايه در گردش ميتواند بر ثروت سهامداران ارزش شركت رقابتپذيري نقدينگي و سودآوري شركت اثرگذار باشد بنابراين مديران همواره بهدنبال مديريت خوب در سرمايه در گردش هستند زيرا هر تغيير در سطح سرمايه در گردش ميتواند بحراني 2 (ماسري و عبداالله 2017). 3 به عقيده هاركورت كارمل و والاس (1967) تصميمهاي شركتها در زمينه سرمايهگذاري در كنار منفعت مورد انتظار سرمايهگذار از سرمايهگذاري و هزينه داراييها به در دسترس بودن منابع تا مين مالي براي انجام سرمايهگذاري و چگونگي تا مين مالي سرمايهگذاري نيز وابسته است. 4 بونيا (2010) نيز معتقد است سرمايه در گردش براي تصميمگيريهاي مالي مسي لهاي مهم و چشمگير است زيرا بخشي از سرمايهگذاري در كل داراييها است كه به تا مين 5 مالي كافي نياز دارد (پاداچي هوورث و ناراسيمان 2012). مديريت سرمايه در گردش كارآمد بر تصميمهاي تا مين مالي كوتاهمدت مبتني بوده و براي حفظ توازن مناسب بين سودآوري و نقدينگي شركت ضروري است به بيان ديگر مديريت سرمايه در گردش در حالت كلي به مديريت دارايي و بدهي جاري و همچنين روشي كه شركت با استفاده از آن به تا مين مالي اقدام ميكند مربوط است. چنانچه شركتي استراتژي محافظهكارانهاي بهصورت نگهداري بيشتر داراييه يا نقدينگي مواجه شود در حالي كه اگر استراتژي است تحت فشار تحمل هزينه 6 ناندا.(2018 تا مين بالا و نقدينگي پاي ني تهاجمياي جاري در پيش بگيرد ممكن است با هزينه بالاي بهصورت نگهداري كمتر داراييه يا جاري اتخاذ كند ممكن قرار گيرد. در هر دو مورد سودآوري در معرض خطر است (پاندا و از طرف ديگر منابع تا مين مالي به سه دسته كلي تا مين مالي از طريق منابع مالي داخلي تا مين مالي از طريق استقراض و تا مين مالي از طريق افزايش سرمايه طبقه بندي ميشوند (حجازي ولي پور و سيامر 1391). نظريه سلسلهمراتب مالي نيز بهدنبال بررسي اين موضوع است كه با توجه به گزينههاي انتخاب جايگزين شركت ها تا مين مالي داخلي را به تا مين مالي خارجي ترجيح ميدهند. بنابراين اين پژوهش براي بررسي اين موضوع كه شركتها منابع مالي مورد نياز براي سرمايه در گردش را چگونه ميكنند از نظريه سلسلهمراتب مالي بهره ميگيرد. همچنين براي درك ديدگاه مديران صنايع مختلف در خصوص استراتژي تا مين مالي سرمايه در گردش نظريه سلسلهمراتب مالي را براي هر صنعت بهطور مجزا بررسي كرده است. از اين رو پرسش ك يل اين پژوهش اين است كه آيا مديران صنايع مختلف سلسلهمراتب مالي را در تا مين منابع مالي مورد نياز براي سرمايه در گردش رعايت ميكنند 1. Ben-Nasr 2. Masri & Abdulla 3. Harcourt, Karmel & Wallace 4. Bhunia 5. Padachi, Howorth, & Narsimahn 6. Panda & Nanda

4 فصلنامه تحقيقات مالي 1397 دوره 20 شماره پيشينه نظري پژوهش از ديدگاه نظري تعي ني استراتژي تركيب تا مين مالي علاوه بر آنكه متا ثر از برخي متغيرهاي كلان اقتصادي همچون تورم نرخ بهره سياست ه يا اعطاي تسهيلات در نظام بانكي و ماليات است تحت تا ثير عواملي چون هزينه تا مين مالي ريسك مالي و تجاري شركتها تركيب داراييها همراه با محدوديته يا قراردادي در جذب منابع از طريق ايجاد بدهي و بازنگري در قوانين بورس اوراق بهادار نيز قرار دارد (حسيني 1392). در بازارهاي كامل وضعيت تا مين مالي با تصميمهاي سرمايهگذاري بيارتباط است 1 (موديلياني و ميلر 1958) اين در حالي است كه وقتي فرضيه بازار كامل نقض شده باشد عوامل مختلفي مانع از دستيابي شركت به سطح بهينه سرمايهگذاري خود ميشوند رابطه با موضوع روش تا مين مالي نظريههاي مختلفي از 2 (شي و و لي 2012). در 4 3 جمله نظريه بده بستان نظريه جريان نقد آزاد و نظريه 6 5 سلسلهمراتب مالي وجود دارد كه هيچ يك بهطور كامل پذيرفتهشده نيستند (ميرز 2008). نظريه سلسلهمراتب مالي (اراي هشده توسط ميرز و ماخولف 1984 و ميرز 1984) كه در اين پژوهش استفاده شده است تصريح ميكند عدم تقارن اطلاعات بين مديران و سرمايهگذاران ترجيح به رتبهبندي ميان منابع تا مين مالي را 7 افزايش ميدهد (چوي و سوه 2015). تي وري سلسلهمراتب بهمنظور مواجه شدن با جنبه رفتاري تي وري نمايندگي در سلسله قضاياي اقتصادي رفتاري فعاليتهاي سازمان بيشتر به مباحث رفتاري توجه ميكند. هدف اصلي ساختار سرمايه نيست بلكه توصيف اين موضوع است كه مديران چگونه از منابع مختلف براي تا مين مالي عمليات خود بهره ميجويند. تي وري سلسلهمراتب كمتر به ملاحظات مالياتي توجه كرده و پيشبيني ميكند شركتها تصميمهاي تا مين 8 مالي خود را بر اساس وجوه نقد در دسترس و محدوديتهاي حاكم بر منابع مالي خارجي اتخاذ ميكنند (آبوسد 2012). بهعبارتي در اين مدل نواقص بازار سرمايه كانون توجه قرار ميگيرند و هزينههاي مبادلاتي عدم تقارن اطلاعاتي و توانايي شركت براي پذيرش سرمايهگذاريهاي جديد را با وجوه و منابع داخلي مرتبط ميسازند (كردستاني و نجفي عمران 1387). بهطوركلي فرض ميشود سه منبع براي تا مين وجوه نقد وجود دارد سود نگهداشتهشده بدهي و حقوق مالكيت. طبق تي وري سلسلهمراتب مالي در رابطه با سود نگهداشتهشده هيچ مشكل انتخاب جايگزيني وجود ندارد بنابراين شركتها تمايل دارند وجوه مورد نياز خود را از طريق سودهاي نگهداشتهشده داخل شركت تا مين كنند اما در صورت مواجه شدن با كسري مالي بايد به تا مين مالي خارجي روي آورند. از ديدگاه يك سرمايهگذار خارجي حقوق مالكيت بهشدت ريسكپذيرتر از بدهي است از اين رو سرمايهگذار خارجي بابت حقوق مالكيت نسبت به بدهي نرخ بازده بيشتري تقاضا ميكند. بر اين اساس شركتها در عمليات عادي خود كمتر به انتشار حقوق مالكيت روي ميآورند و تلاش ميكنند تمام كسريهاي مالي خود را از طريق تحمل بدهي تا مين كنند. بهطور خلاصه ميتوان گفت طبق تي وري 1. Modigliani, & Miller 2. Sheu, & Lee 3. Tradeoff theory 4. Free cash flow theory 5. Pecking order theory 6. Myers 7. Choi & Suh 8. Abosede

5 مديران ارشد شركتهاي فعال در صنايع مختلف براي تا مين مالي سرمايه در گردش سلسلهمراتب مالي با توجه به گزينه هاي انتخاب جايگزين شركت ها تا مين مالي داخلي را به تا مين مالي خارجي ترجيح ميدهند و وقتي به وجوه خارجي روي ميآورند وجوه حاصل از بدهي را به وجوه حاصل از واگذاري مالكيت ترجيح مي دهند كه دليل اين موضوع هزينه هاي اطلاعاتي كمتر تقبل بدهي نسبت به واگذاري مالكيت است. (فرانك و 1 گويال 2003). البته برخي از پژوهشها نظريه سلسلهمراتب مالي را به چالش كشيدند كه از اين بين ميتوان به پژوهش 2 الدوميتاي آزام بهاءالدين مصطفي و محمد (2018) و فرانك و گويال (2003) اشاره كرد. عوامل بسيا ير بر عملكرد شركتها مو ثر هستند و مديريت سرمايه در گردش بهعنوان يكي از مهمترين عوامل مطرح است. سرمايه در گردش مجموعه مبالغي است كه در داراييهاي جاري سرمايهگذاري ميشود و مديريت سرمايه در گردش عبارت است از تعيين حجم و تركيب منابع و مصارف سرمايه در گردش كه ثروت سهامداران را بيشينه ميسازد. شركت براي تا مين سرمايه در گردش به تا مين مالي (داخلي و خارجي) نياز دارد. در صورتي كه بازار سرمايه كامل نباشد منابع داخلي و خارجي نميتوانند بهطور كامل جايگزين يكديگر شوند زيرا هزينههاي آن با يكديگر متفاوت است (دولو و محمودي 1395). بر اساس عقيده گيتمان (2000) سرمايه در گردش از طريق تركيبي از وجوه كوتاهمدت و بلندمدت تا مين ميشود. منابع بلندمدت شامل بدهيهاي بلندمدت و سرمايه مالكان و منابع كوتاهمدت نيز شامل بدهيهاي تجاري وامهاي كوتاهمدت اضافه برداشتهاي بانكي و ساير بدهيهاي بانكي است (پاداچي هوورث و 3 ناراسيمان 2012). اين پژوهش با استفاده از تي وري سلسلهمراتب مالي بهدنبال تشريح چگونگي تا مين منابع مالي لازم براي سرمايهگذاري در سرمايه در گردش است. موضوع ديگري كه ميتوان به آن توجه كرد تا ثير نوع صنعت بر ساختار سرمايه است. حقيقتي اساسي در رابطه با ويژگيهاي صنعت و ساختار سرمايه اين است كه شركتهاي درون يك صنعت بيشتر از شركتهاي ساير صنايع شبيه يكديگر هستند از طرفي صنايع تمايل دارند نسبت اهرمي مربوط به خود را در هر زماني حفظ كنند 1991). در اين رابطه بر اساس استدلال جونگ كبير و 4 (هريس و رويف 5 نگوين (2008) علاوه بر ويژگيهاي در سطح شركت ويژگيهاي صنعت نيز بهدليل تفاوت در اندازه تكنولوژي نوع محصول و سطح رقابت بر رفتار شركت اثر ميگذارد 6 (احسن وانگ و كورشي 2016). در داخل كشور نيز ستايش و كاشاني پور (1389) نشان دادند در صنايع مختلف عوامل مختلفي بر ساختار سرمايه اثرگذار هستند. بنابراين ممكن است مديران شركتهاي يك صنعت نسبت به مديران شركتهاي صنعت ديگر در تا مين مالي منابع مورد نياز براي انجام سرمايهگذاريهاي خود از جمله سرمايهگذاري در سرمايه در گردش سياستهاي مختلفي اتخاذ كنند. پيشينه تجربي در رابطه با تا مين مالي سرمايه در گردش ميتوان به پژوهش پاندا و ناندا (2018) و پاداچي و همكاران (2012) در خارج 1. Frank & Goyal 2. Eldomiaty, Azzam, Bahaa El Din, Mostafa & Mohamed 3. Padachi, Howorth & Narsimahn 4. Harris & Raviv 5. Jong, Kabir & Nguyen 6. Ahsan, Wang & Qureshi

6 فصلنامه تحقيقات مالي 1397 دوره 20 شماره كشور و پژوهش دولو و محمودي (1395) و هرمزي و علي احمدي (1391) در داخل كشور اشاره كرد. پاندا و ناندا (2018) در پژوهشي رابطه بين تا مين مالي سرمايه در گردش و سودآوري را در شركتهاي توليدي هندوستان بررسي كردند. نتايج پژوهش بيانگر اين بود كه شركتهاي بخشهاي شيمي ساختوساز و كالاهاي مصرفي ميتوانند بخش زيادي از منابع مورد نياز سرمايه در گردش خود را از طريق بدهي كوتاهمدت تا مين كنند بدون اينكه بر سودآوري آنها اثر منفي داشته باشد. اين در حالي است كه در شركتهاي بخش فلزات ماشينآلات و پارچه با تا مين منابع مورد نياز سرمايه در گردش كمتر از طريق بدهي كوتاهمدت بانكي سودآوري افزايش مييابد. پاداچي و همكاران (2012) در پژوهشي به بررسي ترجيحات تا مين مالي سرمايه در گردش در شركتهاي با اندازه كوچك و متوسط صنعت توليدي پرداختند. نتايج نشان دادند منابع داخلي منابع غيربانكي و بدهيهاي كوتاهمدت منابع اصلي تا مين مالي هستند. بر اساس نتايج شركتهاي با اندازه كوچك و متوسط بيشتر از منابع غيررسمي از جمله قرض سهامداران و تا مين مالي خود 1 راهانداز استفاده ميكنند. دولو و محمودي (1395) در پژوهشي نشان دادند محدوديتهاي تا مين مالي بر رابطه بين مديريت سرمايه در گردش و عملكرد مالي شركت تا ثير معناداري دارد و در شركتهايي كه با محدوديت مالي بيشتري همراه هستند سطح بهينه سرمايه در گردش پايينتر است. هرمزي و علي احمدي (1391) در پژوهشي به بررسي رابطه بين سرمايه در گردش و تي وري سلسلهمراتب مالي پرداختند. نتايج اين پژوهش نشان ميدهد شركتهاي بورس اوراق بهادار تهران تي وري سلسلهمراتب مالي را در رابطه با سرمايه در گردش رعايت ميكنند. در رابطه با تا مين مالي و همچنين آزمون تي وري سلسله مراتب مالي نيز ميتوان به پژوهش الدوميت يا (2018) چوي و سوه (2015) گاتچف اسپيندت و و همكاران 2 ترهان (2009) و فرانك و گويال (2003) در خارج از كشور و پژوهش نبيي ي بروجني و نوروزي (1394) در داخل كشور اشاره كرد. الدوميتاي و همكاران (2018) در پژوهشي واقعيت تي وري سلسلهمراتب مالي را بهصورت تجربي آزمودند. نتايج پژوهش نشان ميدهد در تي وري سلسلهمراتب مالي به ايجاد تعديل در ترتيب تا مين مالي اشارهشده نياز است. نتايج پژوهش تصريح ميكند حقوق مالك تي نخستين منبع تا مين مالي جاري و رشد پايدار فروش است و تا مين مالي از طريق بدهي آخرين گزينه است. چوي و سوه (2015) در پژوهشي به اين نتيجه رسيدند كه بر اساس آزمون رگرسيونه يا 3 بهظاهر نامرتبط شركتهاي كرهاي نظريه سلسلهمراتب مالي را رعايت ميكنند. از طرفي نتايج پژوهش در استفاده از روش رگرسيون چندك بيانگر اين است كه شركتها در سطوح پايين و متوسط از سرمايهگذاري به انتشار بدهي نسبت به انتشار حقوق مالكيت گرايش بيشتري دارند در حالي كه گرايش آنها به انتشار حقوق مالكيت در سطوح بالاي سرمايهگذاري افزايش مييابد. گاتچف و همكاران (2009) در پژوهشي تصميمهاي تا مين مالي شركتهاي ايلات متحده را در پاسخ به تغييرات سرمايهگذاري و سودهاي آنها بررسي كردند كه نشان ميدهد انتشار حقوق مالكيت منبعي غالب در تا مين مالي شركتهاي آمريكايي است. نتايج همچنين بيانگر اين است كه شركتها به شوكهاي مثبت و منفي پاسخ ميدهند. فرانك و گويال (2003) در پژوهشي نظريه سلسلهمراتبي در رابطه با شركته يا آمريكايي را بررسي كردند. نتايج پژوهش نشان ميدهد حجم انتشار اوراق بدهي بر 1. Bootstrap 2. Gatchev, Spindt & Tarhan 3. Seemingly Unrelated Regressions (SUR)

7 مديران ارشد شركتهاي فعال در صنايع مختلف براي تا مين مالي سرمايه در گردش حجم انتشار حقوق مالكيت برتري ندارد. بخش جاري بدهي بلندمدت نيز براي تا مين مالي استفاده نميشود. اين نتيجه از نظر نظريه سلسلهمراتبي شگفتانگيز است. در نهايت نتايج بيانگر اين است كه نظريه سلسلهمراتبي رفتار تا مين مالي شركته يا بزرگتر را بهتر از شركته يا كوچكتر توضيح ميدهد. حيدري قادري و همهخاني (1396) در پژوهشي نقش ميانجي عدم تقارن اطلاعاتي را بر رابطه بين كيفيت حسابرسي و سياستهاي تا مين مالي بررسي كردند. نتايج پژوهش نشان داد كيفيت بالاي خدمات حسابرسي مستقل تمايل شركتها به تا مين مالي از طريق انتشار سهام عادي را افزايش ميدهد و بين عدم تقارن اطلاعاتي و ساختار سرمايه رابطه معناداري وجود ندارد. دولو و رضاي يان (1395) در پژوهشي چارچوب تعديل ساختار سرمايه مبتني بر نظريههاي توازن و سلسلهمراتب را آزمودند. نتايج بيانگر اين است كه وقتي سطح اهرم مالي بيشتر يا كمتر از اهرم مالي هدف بوده و شركت با محدوديت مالي نيز مواجه باشد بيشترين تعديلها در ساختار سرمايه ر يو ميدهد. نتايج همچنين نشان ميدهد هنگامي كه سطح اهرم مالي بالاتر از اهرم هدف باشد شركتهاي داراي مازاد منابع مالي مقدار بيشتري از مازاد خود را صرف تسويه بدهي ميكنند. نبيي ي بروجني و نوروزي (1394) در پژوهشي نشان دادند نظريه سلسلهمراتبي در حالت ايستا مورد تا ييد است در حالي كه در حالت استفاده از مدل پويا فقط اثر مثبت داراييه يا ثابت و تا ثير منفي خالص داراييه يا در گردش تا ييد ميشود. در اين پژوهش دو موضوع بررسي شده است كه پرسش پژوهش نيز بر اين اساس طرح ميشود: 1. آيا مديران شركتهاي صنايع مختلف سلسلهمراتب مالي را در تا مين مالي سرمايه در گردش رعايت ميكنند 2. آيا مديران شركتهاي صنايع مختلف در تا مين مالي سرمايه استراتژي متفاوتي را دنبال ميكنند روششناسي پژوهش در اين پژوهش براي بررسي اينكه شركتها بيشتر از كدام منبع مالي براي تا مين مالي وجوه مورد نياز براي سرمايهگذاري در سرمايه در گردش استفاده ميكنند از دو روش آزمون SUR و رگرسيون OLS استفاده شده است. در مواردي كه بين اختلالات معادلات رگرسيوني همبستگي وجود دارد كارايي استفاده از مدل SUR نسبت به مدل OLS بيشتر است (كميجاني و محمد زاده 1393). ويژگي كليدي اين روش دستهاي از محدوديتهاي بين معادلهاي است كه تضمين ميكند جمع سرمايه كسبشده از منابع مختلف در استفاده خاص از سرمايه (مانند مخارج سرمايهاي) يك ريال است. اين روش نسبت به روش رگرسيون حداقل مربعات ضرايب كاراتري را برآورد ميكند (چوي و سوه 2015). جامعه آماري اين پژوهش شركتهاي پذيرفتهشده صرفا در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره است. نمونه پژوهش نيز با استفاده از نمونهگيري هدفمند و با لحاظ كردن محدوديتهاي زير در دوره ذكرشده شامل 170 شركت است: شركتها حداقل از سال 85 وارد بورس اوراق بهادار شده باشند. سال مالي شركتها منتهي به پايان اسفند باشد. شركتهاي مد نظر طي دوره مد نظر سال مالي خود را تغيير نداده باشند.

8 فصلنامه تحقيقات مالي 1397 دوره 20 شماره شركتها جزء شركتهاي مالي و سرمايهگذاري نباشند. دادههاي مد نظر شركتها در دسترس باشند. پس از مشخص شدن نمونه پژوهش صنايعي كه داراي بيش از ده شركت هستند در يك طبقه قرار ميگيرند و صنايعي كه كمتر از ده شركت دارند بهعنوان طبقه ساير صنايع در نظر گرفته ميشوند. شايان ذكر است صنايع شبيه به هم با يكديگر تركيب و بهعنوان يك طبقه در نظر گرفته شدهاند براي مثال صنعت قند و شكر و صنعت غذايي غير از قند و شكر بهعنوان يك طبقه در نظر گرفته شدهاند. طبقات مختلف و صنايع موجود در آنها در جدول 1 نمايش داده شدهاند. طبقه دارويي خودرو و قطعات فلزات غذايي شيميايي و نفتي ماشينآلات معدني سيمان آهك گچ و سراميك ساير جدول 1. شركتهاي نمونه به تفكيك صنعت صنعت دارويي خودرو و قطعات فلزات اساسي محصولات فلزي غذايي غير از قند و شكر قند و شكر شيميايي و فرآوردههاي نفتي ماشينآلات و تجهيزات دستگاههاي برقي وسايل ارتباطي استخراج كانههاي فلزي كاني غيرفلزي استخراج ساير معادن استخراج ذغال سنگ سيمان آهك و گچ كاشي و سراميك ساير صنايع تعداد مدل و متغيرهاي پژوهش در آزمون SUR سه معادله رگرسيوني وجود خواهد داشت كه در اين سه معادله متغيرهاي وابسته منابع تا مين مالي (وجوه نقد نگهداريشده بدهيها و حقوق مالكيت) هستند و متغيرهاي مستقل نيز براي هر سه معادله يكسان است. مدلهاي اين روش در ادامه آورده شده است: مدل 1) h = DebtIss = = مدل 2 ) مدل 3) آزمون SUR بررسي ميكند هر متغير مستقل مدل چه مقدار با متغير وابسته آن مدل مرتبط است و از آنجا كه متغيرهاي مستقل در مدلها برابر هستند زمينه براي مقايسه بين ميزان ارتباط هر متغير مستقل با متغيرهاي وابسته

9 مديران ارشد شركتهاي فعال در صنايع مختلف براي تا مين مالي سرمايه در گردش مدلها فراهم ميشود. در اين پژوهش هدف بررسي اين موضوع است كه متغير سرمايه در گردش چه مقدار با هر متغير وابسته مرتبط است. در رگرسيون OLS نيز مدل پژوهش با استفاده از پژوهش چوي و سو (2015) با اين تفاوت كه در پژوهش حاضر بهجاي استفاده از مخارج سرمايهاي بهعنوان متغير وابسته از متغير سرمايه در گردش استفاده شده و بدهيها نيز به كوتاهمدت و بلندمدت تقسيم شدهاند بهصورت زير است: = + h مدل 4) متغيرهاي پژوهش و نحوه اندازهگيري آنها در جدول 2 آورده شده است. اين متغيرها و نحوه اندازهگيري آنها براي هم مقياس كردن متغيرهاي وابسته و مستقل بر جمع كل داراييهاي شركت در ابتداي سال () تقسيم شدهاند. جدول 2. معرفي متغيرهاي پژوهش تعاريف متغيرها نحوه محاسبه DebtIss STD LTD FARD NWC CF Div متغيرهاي وابسته و متغيرهاي مستقل تغييرات وجه نقد تغييرات در كل بدهيها تغييرات بدهيهاي كوتاهمدت تغييرات بدهيهاي بلندمدت تغييرات در حقوق مالكانه تغييرات مخارج سرمايهاي تغييرات خالص سرمايه در گردش تغييرات گردش وجه نقد تغييرات سود تقسيمي تغييرات سالانه در وجه نقد و سرمايهگذاريهاي كوتاهمدت تغييرات سالانه در كل بدهيها تغييرات سالانه در بدهيهاي مالي جاري تغييرات سالانه در بدهيهاي مالي غير جاري تغييرات سالانه در سرمايه پرداختشده منهاي بازخريد تغييرات سالانه در خالص داراييهاي ثابت بهعلاوه استهلاك به علاوه مخارج تحقيق و توسعه تغييرات سالانه در [(داراييهاي جاري منهاي وجه نقد منهاي سرمايهگذاريهاي كوتاهمدت) منهاي (بدهيهاي جاري منهاي بدهيهاي مالي جاري)] تغييرات سالانه در (سود خالص بهعلاوه استهلاك بهعلاوه تغييرات سالانه در ماليات معوق) تغييرات سالانه در مجموع سود سهامداران ممتاز و سهامداران عادي Size logm/b LTDebtRate متغيرهاي كنترلي اندازه شركت لگاريتم نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري نسبت بدهيهاي بلندمدت لگاريتم طبيعي كل داراييهاي شركت لگاريتم (ارزش بازار حقوق مالكانه منهاي ارز دفتري حقوق مالكانه بهعلاوه كل داراييها) تقسيم بر كل داراييها كه ارزش بازار حقوق مالكانه برابر است با سهام عادي فروختهشده در قيمت سهام روز و ارزش دفتري حقوق مالكانه برابر است با كل حقوق صاحبان سهام منهاي سهام ممتاز كل بدهيهاي بلندمدت تقسيم بر كل داراييها

10 فصلنامه تحقيقات مالي 1397 دوره 20 شماره يافتههاي پژوهش در اين قسمت نتايج آماري پژوهش آورده ميشود. ابتدا آمارههاي توصيفي پژوهش به تفكيك صنعت در جدول 3 نمايش داده شده است. نكتهاي كه درباره نتايج جدول 3 ميتوان به آن اشاره كرد اين است كه كمترين مقدار ميانگين تغييرات در سرمايه گردش متعلق به طبقه شيميايي و نفتي است كه بيانگر تغييرات كمتر سرمايهگذاري در سرمايه در گردش يك سال نسبت به سال ماقبل در شركتهاي اين طبقه نسبت به ساير طبقات است در ضمن بيشترين مقدار نيز متعلق به شركتهاي طبقه فلزات است. نكته ديگر اين است كه شركتهاي صنعت دارو نسبت به ساير صنايع در سرمايهگذاري در سرمايه در گردش نوسانات كمتري داشتهاند. در جدول 4 نيز نتايج آزمون SUR بدون اعمال محدوديت به تفكيك طبقات مختلف آورده شده است. همانگونه كه در جدول 4 مشخص شده است متغير سرمايه در گردش در تمامي طبقات غير از طبقه ساير صنايع با دو منبع تا مين مالي وجوه نقد درون شركت و بدهيه يا شركت رابطه منفي و معنادار دارد همچنين بهجز در صنعت معدني در ساير طبقات سرمايه در گردش با تا مين مالي از طريق انتشار حقوق مالكيت رابطه معنادار نداشته است. نتايج جدول 4 نشان ميدهد تقريبا در تمامي طبقات قدرت مدل مربوط به تا مين مالي از طريق بدهيها از دو مدل ديگر بيشتر است. اگرچه اين برتري در آماره 2 R ميتواند بيانگر اين حقيقت باشد كه روش تا مين مالي از طريق تحمل بدهيها نسبت به دو روش تا مين مالي استفاده از وجوه نقد درون شركت و انتشار حقوق مالكيت رابطه بهتري با همه متغيرهاي مستقل (كه بيانگر مصارف منابع مالي به صورت سرمايهگذاري هستند) داشته اما بهصورت لزوم به اين معنا نيست كه از اين منبع بيشتر از ساير منابع براي تا مين مالي سرمايهگذاريها استفاده شده است. براي بررسي موضوع اين كه از كدام منبع تا مين مالي در تا مين مالي سرمايهگذاريها بيشتر استفاده شده است بايد بر مدلهاي SUR محدوديتهايي اعمال كرد. اعمال اين محدوديتها كه در ادامه ذكر خواهند شد مشخص ميكند در تا مين مالي سرمايهگذاري يك ريال در سرمايه در گردش سهم هر يك از منابع مالي (وجوه نقد شركت انتشار بدهي و انتشار حقوق مالكيت) چه مقدار است. اين محدوديتها عبارتاند از: الف) ب) پ) ت) ث) ج) -α 1 + α 2 + α 3 = 0 -β 11 + β 21 + β 31 = 1 -β 12 + β 22 + β 32 = 1 -β 13 + β 23 + β 33 = -1 -β 14 + β 24 + β 34 = 1 - γ 1 + γ 2 + γ 3 = 0 محدوديت «ج» كه مربوط به محدوديت متغيرهاي كنترلي است شامل سه محدوديت است كه براي هر متغير كنترلي يكسان است. علت منفي در نظر گرفتن ضرايب مربوط به مدل 1 اين است كه وجوه نقد مربوط به طرف راست ترازنامه است در حالي كه بدهيها و حقوق مالكيت مربوط به طرف چپ ترازنامه هستند.

11 مديران ارشد شركتهاي فعال در صنايع مختلف براي تا مين مالي سرمايه در گردش

12 فصلنامه تحقيقات مالي 1397 دوره 20 شماره 499 4

13 مديران ارشد شركتهاي فعال در صنايع مختلف براي تا مين مالي سرمايه در گردش نتايج آزمون SUR با در نظر گرفتن محدوديتهاي ذكرشده در جدول 5 نمايش داده شده است. بر اساس نتايج جدول 5 ميتوان گفت بهجز در سه طبقه خودرو و قطعات فلزات و معدني مديران در ساير طبقات در تا مين مالي منابع مورد نياز براي سرمايهگذاري در سرمايه در گردش در نخستين گام به استفاده از وجوه نقد درون شركت رجوع ميكنند. به اين معنا كه شركتهاي همه طبقات بهجز سه طبقه خودرو و قطعات فلزات و معدني بهمنظور تا مين مالي سرمايهگذاري در سرمايه در گردش گام نخست سلسلهمراتب تا مين مالي را رعايت ميكنند اما نتايح بيان ميكند پس از وجوه نقد درون شركت شركتهاي طبقات ذكرشده از طريق انتشار حقوق مالكيت به تا مين مالي روي ميآورند. اين در حالي است كه طبق تي وري سلسلهمراتب مالي مديران در گام دوم از طريق تقبل بدهي به تا مين مالي روي ميآورند. جدول 5. نتايج آزمون SUR با اعمال محدوديت LTDebt Rate M/B Size Div CF NWC FARD طبقه مستقل وابسته مقدار ثابت - -0/17 0/14-0/05-0/05-0/07-0/24 0/04-0/28-0/17-0/12-0/05-0/2 0/16-0/36-0/08 0/07-0/15 0/11 0/ /08 0/05 0/08 0/15-0/07 0/1 0/26-0/17 0/08 0/09-0/09 0/3-0/21 0/15 0/09 0/19-0/17 0/08 0/18-0/1 0/08-0/ / /47 0/21 0/32-0/41 0/32 0/27-0/43 0/31 0/26-0/21 0/58 0/2-0/34 0/4 0/26-0/43 0/37 0/2-0/39 0/35 0/26-0/33 0/34 0/33-0/42 0/34 0/24 0/49-0/17-0/34 0/38-0/21-0/41 0/41-0/27-0/31 0/37-0/33-0/3 0/44-0/34-0/21 0/47-0/18-0/35 0/36-0/22-0/41 0/37-0/27-0/35 0/34-0/34-0/31-0/58-0/09 0/51-0/45 0/07 0/48-0/4 0/13 0/48-0/46 0/17 0/37-0/49 0/15 0/35-0/61 0/04 0/35-0/36 0/17 0/47-0/46 0/13 0/4-0/42 0/17 0/41-0/3 0/32 0/38-0/22 0/22 0/56-0/27 0/25 0/48-0/28 0/5 0/22-0/34 0/37 0/29-0/31 0/26 0/43-0/25 0/31 0/43-0/27 0/34 0/39-0/31 0/47 0/22 DebtIss DebtIss DebtIss DebtIss DebtIss DebtIss DebtIss DebtIss DebtIss دارويي خودرو و قطعات فلزات غذايي شيميايي و نفتي ماشين آلات معدني سيمان آهك گچ و سراميك ساير

14 فصلنامه تحقيقات مالي 1397 دوره 20 شماره بر اساس نتايج جدول ميتوان نحوه تا مين مالي ساير موارد مصرف منابع مالي (سرمايهگذاري در مخارج سرمايهاي گردش وجوه نقد و سود تقسيمي) را بررسي كرد كه البته از موضوع بحث اين مقاله خارج است. در طبقه دارويي عدد مربوط به سرمايه در گردش در مدل 2 منفي است (0/09-) كه نشان ميدهد در اين طبقه مديران شركتها بخشي از سرمايه در گردش را صرف بازپرداخت بدهيه يا خود كردهاند. به اين معنا كه نه تنها از اين منبع در تا مين مالي بهمنظور سرمايهگذاري در سرمايه در گردش استفاده نكردهاند بلكه بخشي از سرمايه در گردش را صرف بازپرداخت بدهيها كردهاند. بهمنظور تحليل بيشتر اين موضوع بدهيهاي شركت به دو بخش بدهيهاي كوتاهمدت و بلندمدت تقسيم شدهاند. بر اين اساس مدل 5 و 6 تعريف ميشوند و بهجاي مدل 2 وارد آزمون SUR ميشوند. مدلهاي 5 و 6 بهصورت زير هستند: = مدل 5) STD = مدل 6) بهدليل كمبود فضا از آوردن نتايج آزمون SUR بدون اعمال محدوديت صرف نظر شده است. محدوديتهاي اعمالشده بر آزمون SUR در حالتي كه بدهيها به دو قسمت كوتاهمدت و بلندمدت تقسيم شدهاند و مدلهاي 5 و 6 جايگزين مدل 2 ميشوند در ادامه نمايش داده شده است: -α 1 + α 3 + α 5 + α 6 = 0 چ) -β 11 + β 31 + β 51 + β 61 = 1 ح) -β 12 + β 32 + β 52 + β 52 = 1 خ) -β 13 + β 33 + β 53 + β 63 = -1 د) -β 14 + β 34 + β 54 + β 64 = 1 ذ) - γ 1 + γ 3 + γ 5 + γ 3 = 0 ر) نتايج آزمون SUR براي مدلهاي و 6 با اعمال محدوديتهاي (چ ر) در جدول 6 آورده شده است. همانگونه كه در جدول 6 نشان داده شده نتايج بيانگر اين است كه در اين حالت فقط در چهار طبقه (دارويي غذايي شيميايي و نفتي و ماشينآلات) گام نخست سلسلهمراتب مالي رعايت شده است. به بيان ديگر فقط در اين چهار طبقه مديران براي تا مين منابع مالي لازم براي سرمايهگذاري در سرمايه در گردش در نخستين گام به استفاده از وجوه نقد درون شركت روي ميآورد.

15 شدرگ رد هيامرس يلام نيما ت يارب فلتخم عيانص رد لاعف ياهتكرش دشرا ناريدم لودج SUR نومزآ ياهلدم يارب 6 و ياهتيدودحم لامعا اب چ) (ر هقبط لقتسم هتسباو FARD NWC CF Div Size M/B LTDebt Rate رادقم تباث ييوراد -0/25-0/47 0/4-0/37 STD 0/24-0/07 0/12-0/2 LTD 0/17 0/33-0/27 0/28 0/1 0/33 0/4-0/25 0/22 0/1 تاعطق و وردوخ -0/18-0/37 0/31-0/33 0/07-0/05 STD 0/17-0/15-0/08 0/18-0/05 LTD 0/12 0/37-0/27 0/29 0/08 0/53 0/41-0/34 0/ تازلف -0/21-0/32 0/35-0/36 0/08 STD 0/19-0/13-0/16 0/09-0/05 - LTD 0/16 0/41-0/25 0/36 0/28-0/43 0/4-0/25 0/ /15 يياذغ -0/23-0/39 0/3-0/19 0/08-0/26 STD 0/ /25 0/27-0/08-0/2 LTD 0/29 0/35-0/22 0/35 0/16 0/2 0/17 0/3-0/23 0/18 0/ /26 يتفن و ييايميش -0/28-0/4 0/36-0/27-0/2 STD 0/1-0/04-0/15 0/24-0/05 0/13 LTD 0/35 0/37-0/36 0/28 0/05 0/29-0/32 0/23 0/26-0/13 0/2 - -0/18 - تلاآنيشام -0/27-0/53 0/4-0/35 0/15-0/2 STD 0/19-0/09-0/07 0/28 0/09 LTD 0/14 0/29-0/25 0/23-0/08 0/4 0/27-0/28 0/12-0/35 يندعم -0/21-0/3 0/32-0/33-0/05 STD 0/17-0/11-0/ /18 LTD 0/23 0/4-0/25 0/37-0/21-0/39 0/4-0/37 0/19-0/18-0/18 و چگ كهآ ناميس كيمارس -0/22-0/37 0/31-0/25 0/13 STD 0/16-0/14-0/13 0/07-0/04 0/09 LTD 0/27 0/45-0/26 0/44-0/04 0/2 0/34 0/32-0/29 0/24-0/09 - رياس 5-0/33 0/27-0/36 - STD 0/2-0/13-0/13 0/13-0/04 LTD 0/38 0/49-0/35 0/33 0/13-0/11 0/16 0/32-0/25 0/17-0/08 0/05

16 فصلنامه تحقيقات مالي 1397 دوره 20 شماره OLS صرف نظر از بدهيهاي كوتاهمدت در صورتي كه از طبقه بدهيها فقط بدهيهاي بلندمدت در نظر گرفته شود در سه طبقه غذايي شيميايي و نفتي و ماشينآلات سلسلهمراتب تا مين مالي رعايت شده است. به اين معنا كه شركتهاي حاضر در اين طبقات براي تا مين مالي سرمايهگذاري در سرمايه در گردش ابتدا از وجوه نقد درون شركت استفاده ميكنند و در صورت روبهرو شدن با كسري منابع مالي داخلي در استفاده از منابع مالي خارج از شركت تا مين مالي از طريق تقبل بدهي (بدهي بلندمدت) را به تا مين مالي از طريق انتشار حقوق مالكيت ترجيح ميدهند. اين در حالي است كه شركتهاي طبقه خودرو و قطعات يا طبقه معدني بهمنظور تا مين مالي سرمايهگذاري در سرمايه در گردش ابتدا به تا مين مالي از طريق انتشار حقوق مالكيت روي ميآورند و سپس از ساير منابع تا مين مالي استفاده ميكنند يا طبقه فلزات طبقه سيمان آهك گچ و سراميك و همچنين طبقه ساير صنايع مديران در گام نخست از انتشار بدهيهاي بلندمدت استفاده ميكنند. بنابراين از تشريح اين موضوع منتج ميشود سلسلهمراتب تا مين مالي فقط در سه طبقه رعايت شده است و مديران شركتها در طبقات مختلف بهمنظور تا مين مالي سرمايهگذاري در سرمايه در گردش از رويه ثابتي استفاده نميكنند. روش دوم مورد استفاده براي بررسي ارتباط سرمايه در گردش با هر يك از منابع تا مين مالي استفاده از رگرسيون با استفاده از دادههاي تركيبي (دادههاي پانل) است. نتايج آزمون OLS نيز در جدول 7 آورده شده است. جدول 7. نتايج رگرسيون OLS R 2 logm/b CF/ Asset / Asset LTD/ Asset STD/ Asset / Asset طبقه مستقل آماره مقدار ثابت 0/76 0/93 0/36 6/82 0/44 3/44-0/5-1/55-1/02-19/16-0/78-6/05-0/13-1/57 دارويي ضريب آماره Z 0/77 1/71 0/44 7/75 0/05 1/07 1/05 8/59-1/20-19/75-0/84-7/77-0/14-2/06 خودرو و قطعات ضريب آماره Z 0/8 - -0/88 0/38 8/1 0/29 4/04 0/91 7/66-1/32-18/63-0/28-1/ /12 فلزات ضريب آماره Z 0/62 0/05 1/ /66 0/38 2/62 0/68 3/72-1/42-12/23-0/6-5/42-0/3-1/34 غذايي ضريب آماره Z 0/58-0/07-1/32 0/52 5/64-0/52-2/35 0/04 0/26-1/58-11/83-0/33-2/1 0/31 1/06 شيميايي و نفتي ضريب آماره Z 0/83 0/72 0/46 6/97-0/27 0/49 3/69-1/51-23/18-0/99-12/65-0/1-0/81 ماشينآلات ضريب آماره Z 0/ /06 0/38 6/57 0/04 0/56 0/09 1/03-1/74-14/63-0/46-3/55 0/1 0/62 معدني ضريب آماره Z 0/77-0/75 0/25 4/41 0/14 1/33 0/08 0/88-1/69-22/8-0/18-1/65 0/08 0/49 سيمان آهك گچ و سراميك ضريب آماره Z 0/9 0/1 0/38 6/64 0/2 1/51 0/38 3/94-1/79-28/95-0/33-2/ /67 ساير ضريب آماره Z

17 مديران ارشد شركتهاي فعال در صنايع مختلف براي تا مين مالي سرمايه در گردش نتايج آماره Z حاصل از آزمون رگرسيون OLS در جدول 7 نشان ميدهد صرف نظر از بدهيهاي كوتاهمدت در پنج طبقه دارويي غذايي ماشينآلات معدني و سيمان آهك گچ و سراميك گام نخست سلسلهمراتب مالي رعايت شده است. در اين بين مديران شركتهاي سه طبقه غذايي ماشينآلات و معدني گامهاي دوم و سوم سلسلهمراتب مالي را نيز رعايت كردهاند. نتيجهگيري و پيشنهادها پرسشي اساسي براي مديران شركتها همواره اين است كه آيا منابع مالي تا مينشده بهصورت كارا سرمايهگذاري شدهاند يكي از اين انواع سرمايهگذاري سرمايهگذاري در سرمايه در گردش است (بن نصر 2016). مديريت سرمايه در گردش بخش مهمي از مديريت مالي شركتها است و سلامت مالي يك شركت را بههمراه دارد و به سودآوري و نقدينگي مرتبط است 1 (تالانوپيكا كاري پيرتيا و مونتو 2016). بنابراين اتخاذ رويه مناسب در تا مين مالي بهمنظور سرمايهگذاري در سرمايه در گردش در شركتها ميتواند به سلامت مالي شركتها منجر شود. يكي از تي وريهاي موجود در امر تا مين مالي تي وري سلسلهمراتب مالي است اما بين پژوهشگران در رابطه با اينكه سلسلهمراتب تا چه حد رفتار تا مين مالي شركتها را با دقت توضيح ميدهد توافق زيادي وجود ندارد (چوي و سوه.(2015 بنا بر مواردي كه گفته شد اين پژوهش بهدنبال بررسي اين است كه شركتهاي بورس اوراق بهادار تهران در امر تا مين مالي سرمايه در گردش خود بيشتر از كدام منبع تا مين مالي (وجوه نقد درون شركت تقبل بدهي يا انتشار حقوق مالكيت) استفاده ميكنند. شايان ذكر است اين بررسي به تفكيك شركتهاي صنايع مختلف و طي دوره زماني انجام شده است. روش مورد استفاده اين پژوهش روش SUR و رگرسيون OLS بوده است. نتايج استفاده از آزمون SUR نشان ميدهد چنانچه بدهيها بهصورت كلي در نظر گرفته شوند بهجز در سه طبقه خودرو و قطعات فلزات و معدني شركتهاي ساير طبقات بهمنظور تا مين مالي سرمايه در گردش خود در نخستين گام به وجوه نقد درون شركت رجوع ميكنند كه بهمعناي رعايت گام نخست سلسلهمراتب تا مين مالي در اين شش طبقه است. شركتها بهمنظور رفع كسري مالي خود بايد براي انجام سرمايهگذاري به منابع برونسازماني رجوع كنند و بر اساس تي وري سلسلهمراتب مالي تقبل بدهي نسبت به انتشار حقوق مالكيت در اولويت است. اما نتايج نشان ميدهد گام نخست سلسلهمراتب مالي براي تمام اين شش طبقه رعايت شده و شركتها در گام دوم به انتشار حقوق مالكيت روي ميآورند و در نهايت به تقبل بدهي رجوع ميكنند. از آنجا كه بدهيهاي كوتاهمدت در اندازهگيري سرمايه گردش وارد ميشوند نتايج بدهيها بهمنظور تحليل بهتر به دو بخش كوتاهمدت و بلندمدت تقسيم شده و وارد مدل شدهاند. در اين حالت فقط در چهار طبقه دارويي غذايي شيميايي و نفتي و ماشينآلات گام نخست سلسلهمراتب مالي رعايت شده است. از اين بين نيز شركتهاي طبقههاي 1. Talonpoika, Karri, Pirttila & Monto

18 فصلنامه تحقيقات مالي 1397 دوره 20 شماره غذايي شيميايي و نفتي و ماشينآلات بهمنظور جبران كسري مالي خود در گام دوم بدهيهاي بلندمدت را تقبل كرده و در نهايت به انتشار حقوق مالكيت روي ميآورند كه نشان ميدهد در اين سه طبقه مديران تي وري سلسلهمراتب مالي را رعايت كردهاند. روش دوم مورد استفاده در اين پژوهش رگرسيون OLS بوده است. نتايج آزمون OLS نيز نشان ميدهد در پنج طبقه گام نخست سلسلهمراتب مالي رعايت شده است كه عبارتاند از دارويي غذايي ماشينآلات معدني و سيمان آهك گچ و سراميك. در نهايت بر اساس نتايج آزمون OLS در شركته يا طبقههاي غذايي ماشينآلات و معدني سلسلهمراتب مالي رعايت شده است. اين در حالي است كه در آزمون SUR مشخص شد در شركتهاي طبقههاي غذايي شيميايي و نفتي و ماشين آلات سلسلهمراتب مالي رعايت شده است. اين نتايج در حالي است كه پاداچي و همكاران (2012) نشان دادند منابع داخلي منابع غيربانكي و بدهيهاي كوتاهمدت منابع اصلي تا مين مالي سرمايه در گردش شركتهاي با اندازه كوچك و متوسط هستند. در داخل كشور نيز هرمزي و علي احمدي (1391) نشان دادند شركتهاي بورس اوراق بهادار تهران بهطور كلي در تا مين مالي سرمايه در گردش سلسله مراتب مالي را رعايت كردهاند. اين تفاوتها در نتايج پژوهش حاضر و دو پژوهش ذكرشده ميتواند بهعلت متفاوت بودن نمونه پژوهش يا روش آماري پژوهش باشد. متفاوتي نتايج اين پژوهش نيز نشان داد مديران شركتها در صنايع مختلف در تا مين مالي شركتهاي خود استراتژي بهكار گرفتهاند. اين نتايج مطابق نتايج پژوهشهاي پاندا و ناندا (2018) ستايش و كاشاني پور (1389) است كه نشان داد استراتژي مالي در صنايع مختلف متفاوت است. البته اين در حالي است كه باغوميان و عزيز زاده مقدم (1393) نشان دادند نوع صنعت بر ساختار سرمايه اثرگذار نيست. از آنجا كه نتايج مشخص كرد مديران شركتهاي صنايع مختلف در امر تا مين مالي رويههاي متفاوتي اتخاذ ميكنند به تحليلگران مالي پژوهشگران سرمايهگذاران و ساير افرادي كه از صورتهاي مالي شركتها در امر تصميمگيري استفاده ميكنند پيشنهاد ميشود سعي كنند تا جايي كه امكان دارد رفتار مالي شركتها را به تفكيك صنعت مربوط به آنها بررسي كنند. منابع باغوميان رافيك عزيززاده مقدم كيوان (1393). مالي (34) حجازي رضوان و يل (3)5 رابطه ويژگيهاي شركت و ساختار سرمايه. فصلنامه مطالعات تجربي حسابداري پور هاشم سيامر مهرنوش (1391). كاربرد نظرية ترجيحي در تا مين مالي. دانش مالي تحليل اوراق بهادار حسيني ميرهادي (1392). آزمون تصميمهاي تا مين مالي زمانبندي بازار و سرمايهگذاري واقعي در بورس اوراق بهادار تهران. مديريت دارايي و تا مين مالي, 1(1)

19 مديران ارشد شركتهاي فعال در صنايع مختلف براي تا مين مالي سرمايه در گردش حيد ي ر مهدي قادري بهمن همهخاني سعيد (1396). بررسي نقش ميانجي عدم تقارن اطلاعاتي در تبيين رابطه بين كيفي ت حسابرسي و سياسته يا تا مين مالي. راهبرد مديريت مالي 5(4) دولو مريم رضاي يان عليرضا (1395). انحراف از اهرم هدف بيتعادلي در جريان نقدي و تعديل ساختار سرمايه. فصلنامه علمي پژوهشي تحقيقات مالي 18(2) دولو مريم محمودي مسعود (1395). مديريت سرمايه در گردش عملكرد شركت و محدويته يا تا مين مالي. دانش حسابداري مالي (4) ستايش محمد حسين كاشانيپور فرهاد (1390). بررسي عوامل مو ثر بر ساختار سرمايه شركته يا بهادار تهران. فصلنامه علمي پژوهشي تحقيقات مالي 12(30) پذيرفتهشده در بورس اوراق كردستاني غلامرضا نجفي عمران مظاهر (1387). بررسي عوامل تعي ني در مقابل نظريه سلسلهمراتبي. فصلنامه علمي پژوهشي تحقيقات مالي 9(4) كميجاني اكبر محمدزاده فريدون (1393). تا ثير تورم بر توزيع درآمد و عملكرد سياستهاي سياسته يا اقتصادي كننده ساختار سرمايه: آزمون تجربي نظريه موازنه ايستا جبراني فصلنامه پژوهشها و نبيي ي بروجني حسين نوروزي محمد (1393). بررسي عوامل تعي ني بهادار تهران با تا كيد كننده ساختار سرمايه شركته يا بر نظريه سلسلهمراتبي پژوهش حسابداري 5(1) پذيرفتهشده در بورس اوراق هرمزي هادي ع يل تا مين مالي در شركته يا احمدي سعيد (1391). بررسي رابطه بين مديريت سرمايه در گردش با حاكميت شركتي و تي وري سلسلهمراتب پذيرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران. حسابداري مديريت 5(4) References Abosede, A. (2012). Pecking Order Theory of Capital Structure: Another Way to Look at It. Journal of Business Management and Applied Economics, 1 (5), Ahsan, T., Wang, M. & Qureshi, M. A. (2016). Firm, Industry, and Country Level Determinants of Capital Structure: Evidence from Pakistan. South Asian Journal of Global Business Research, 5 (3), Baghoomian, R. & AzizzadehMoghadam, K. (2014). Company Characteristics and Capital Structure. Empirical Studies in Financial Accounting, 11 (43), (in Persian) Ben-Nasr, H. (2016). State and Foreign Ownership and the Value of Working Capital Management. Journal of Corporate Finance, 41, Choi, H. & Suh, J. (2015). Investment Financing: Evidence from Korea. Accounting and Finance, 57, Davallou, M. & Mahmoudi, M. (2017). Working Capital Management, Corporate Performance, and Financial Constraints. A Quarterly Journal of Empirical Research of Financial Accounting, 3 (4), (in Persian)

20 فصلنامه تحقيقات مالي 1397 دوره 20 شماره Davallou, M. & Rezaeian, A. (2016). Deviation from Target Debt Ratio, Cash Flow Imbalance and Capital Structure Adjustment. Journal of Financial Research, 18 (2), (in Persian) Eldomiaty, I. T., Azzam, I., Bahaa El Din, M. Mostafa, W. & Mohamed, Z. (2017). An Empirical Assessment of the Reality of Pecking Order Theory. Growing Presence of Real Options in Global Financial Markets,33, Frank, M. Z. & Goyal, V. K. (2003). Testing the Pecking Order Theory of Capital Structure. Journal of Financial Economics, 67, Gatchev, V. A., Spindt, P. A. & Tarhan, V. (2009). How do Firms Finance Their Investments? The Relative Importance of Equity Issuance and Debt Contracting Costs. Journal of Corporate Finance, 15 (2), Harcourt, G. C., Karmel, P. H. & Wallace, R. H. (1967). Economic Activity. Cambridge University Press. Harris, M. & Raviv, A. (1991). The Theory of Capital Structure. The Journal of Finance, 46, Heidari, M., Ghaderi, B., Hamekhani, S. (2018). The Mediation of Information Asymmetry on the Relationship between Audit Quality and Financing Policies. Financial Management Strategy, 5(4), (in Persian) Hejazi, R., Valipour, H. & Siamer, M. (2012). The Application of Pecking Order Theory in Financing. Financial Knowledge of Securities Analysis, 5 (3), (in Persian) Hormozi, H. & Aliahmadi, S. (2013). The Investigate Relationship between Working Capital with Corporate Governance and Pecking Order Theory in listed company in Tehran stock exchange (TSE). Management Accounting, 5 (4), (in Persian) Hoseini, H. (2013). Examining of Financial Decisions, Market Timing and Real Investment on Tehran Stock Exchange. Asset Management & Financing, 1 (1), (in Persian) Komijani, A., Mohammadzadeh, F. (2014). The Effect of Inflation on Income Distribution and Performance of Compensation Policies. Quarterly Journal of Economic Research and Policies, 22 (69), (in Persian) Kordestani, G. & Najafi, M. (2009). Determinants of Debt Ratio: the Static Trade-off and Pecking Order Theories. Financial Research Journal, 9 (4), (in Persian) Masri, H. & Abdulla, Y. (2017). A Multiple Objective Stochastic Programming Model for Working Capital Management, Technological Forecasting & Social Change, 131, Modigliani, F. & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. American Economic Review, 48, Myers, S. C. (2001). Capital Structure. The Journal of Economic Prespectives, 15, Nabiei Boroujeni, H., Noroozi, M. (2015). The Determinant Factors of Capital Structure of Companies Listed in Tehran Stock Exchange Using Hierarchical Theory. Journal of Accounting Research, 5(1), (in Persian)

21 مديران ارشد شركتهاي فعال در صنايع مختلف براي تا مين مالي سرمايه در گردش Padachi, K., Howorth, C. & Narsimahn, M. S. (2012). Working Capital Financing Preferences: The Case Of Mauritian Manufacturing Small and Medium-Sized Enterprises (SMEs). Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 8 (1), Panda, A. K. & Nanda, S. (2018). Working Capital Financing and Corporate Profitability of Indian Manufacturing Firms. Management Decision, 56 (2), Setayesh, M., Kashanipour, F. (2012). Investigating the Impact of the Effective Factors on Capital Structure of Listed Companies in Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 12(30), (in Persian) Sheu, H. J. & Lee, S. Y. (2012). Excess Cash Holdings and Investment: The Moderating Roles of Financial Constraints and Managerial Entrenchment. Accounting and Finance, 52, Talonpoika, A.M., Karri, T., Pirttila, M. & Monto, S. (2016). Defined Strategies for Financial Working Capital Management. International Journal of Managerial Finance, 12 (30),

فصلنامه مطالعات حسابداری شماره 29 بهار 3199 صص رابطه رویکردهای تامین مالی با بازده آتی سهام غالمحسین اسدی علیرضا پورباقریان چكیده انتخاب شیوه

فصلنامه مطالعات حسابداری شماره 29 بهار 3199 صص رابطه رویکردهای تامین مالی با بازده آتی سهام غالمحسین اسدی علیرضا پورباقریان چكیده انتخاب شیوه فصلنامه مطالعات حسابداری شماره 29 بهار 3199 صص 351 319 رابطه رویکردهای تامین مالی با بازده آتی سهام غالمحسین اسدی علیرضا پورباقریان چكیده انتخاب شیوه تامین مالی یکی از اصلی ترین حوزه های تصمیم گیری مدیران

توضیحات بیشتر

بررسی شرکتی عنوان: تاثیر عملکرد و سایر سازوکارهای حاکمیت براحتمال تغییر مدیر عامل در شرکت ها استاد راهنما : دکتر فرزین رضایی مشاور: استاد دکتر محمدرضا

بررسی شرکتی عنوان: تاثیر عملکرد و سایر سازوکارهای حاکمیت براحتمال تغییر مدیر عامل در شرکت ها استاد راهنما : دکتر فرزین رضایی مشاور: استاد دکتر محمدرضا بررسی شرکتی عنوان: تاثیر عملکرد و سایر سازوکارهای حاکمیت براحتمال تغییر مدیر عامل در شرکت ها استاد راهنما : دکتر فرزین رضایی مشاور: استاد دکتر محمدرضا نیکبخت نگارش: رسول زمانی محمدی 1 چكیده: باتوجه به

توضیحات بیشتر

بیانیه سیاست سرمایه گذاری صندوق سرمایه گذاری مشترک پیشتاز

بیانیه سیاست سرمایه گذاری صندوق سرمایه گذاری مشترک پیشتاز بیانیه سیاست سرمایه گذاری صندوق سرمایه گذاری مشترک پیشرو گروه مدیران سرمایه گذاری بیانیه سیاست سرمایه های های گذاری صندوق سرمایه گذاری مشترک پیشرو گروه توسط مدیران سرمایه گذاری صندوق تهیه شده است. هدف

توضیحات بیشتر

كد صنعت: شماره اطلعیه : خموتور نماد: شركت: موتورسازان تراكتورسازي ایران سال مالی منتهی به: 1396/12/29 اطلعات و صورتهای مالی 12 ماهه منتهی

كد صنعت: شماره اطلعیه : خموتور نماد: شركت: موتورسازان تراكتورسازي ایران سال مالی منتهی به: 1396/12/29 اطلعات و صورتهای مالی 12 ماهه منتهی گزارش حسابرس مستقل و بازرس قانونی موتورسازان تراكتورسازي ایران به مجمع عمومی صاحبان سهام گزارش نسبت به صورت هاي مالی بند مقدمه 1. صورتهاي مالي شرکت موتورسازان تراکتورسازي ايران )سهامي عام( شامل ترازنامه

توضیحات بیشتر

فصل اول با اقتصاد کلان آشنایی

فصل اول با اقتصاد کلان آشنایی فصل اول با اقتصاد کلان آشنایی (کلان) and Macro (خرد ( Micro اقتصاد خرد شامل مطالعه مبانی تصمیم و رفتار عاملان اقتصادي مانند خانوارها و بنگاه ها و مصرف کننده نظریه بنگاه تحلیل (نظریه تصمیمات آنها در بازارها

توضیحات بیشتر

ماهنامه پژوهشهاي مدیریت و حسابداري شماره بیستوهشت مهر ماه 1395 مقایسه شدت تاثیر تا مین مالی از طریق بدهی و سودآوري بر ساختار سرمایه شرکتهاي پذیرفته شد

ماهنامه پژوهشهاي مدیریت و حسابداري شماره بیستوهشت مهر ماه 1395 مقایسه شدت تاثیر تا مین مالی از طریق بدهی و سودآوري بر ساختار سرمایه شرکتهاي پذیرفته شد مقایسه شدت تاثیر تا مین مالی از طریق بدهی و سودآوري بر ساختار سرمایه شرکتهاي پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 3 2 1 مهرداد قنبري بهاره جمشیدي نوید شهاب نجفی 1- عضو هیات علمی دانشگاه آزاد اسلامی واحد

توضیحات بیشتر

آموزش حسابداری ثبت تسهیلات اخذ شده از بانک

آموزش حسابداری ثبت تسهیلات اخذ شده از بانک آموزش حسابداری ثبت تسهیلات اخذ شده از بانک آموزش حسابداری ثبت تسهیلات اخذ شده از بانک برای ثبت اصل و فرع تسهیلات بانکی دریافت شده به طریقه ی زیر عمل می کنیم کدینگ حسابداری : گروه حساب بدهی های کوتاه مدت

توضیحات بیشتر

فصلنامه علمی- پژوهشی مدیریت دارایی و تا مین مالی سال دوم شماره دوم شماره پیاپی (پنجم) تابستان 1393 تاریخ دریافت: 92/5/25 صص: تاریخ پذیرش: 93/3/2

فصلنامه علمی- پژوهشی مدیریت دارایی و تا مین مالی سال دوم شماره دوم شماره پیاپی (پنجم) تابستان 1393 تاریخ دریافت: 92/5/25 صص: تاریخ پذیرش: 93/3/2 فصلنامه علمی- پژوهشی مدیریت دارایی و تا مین مالی سال دوم شماره دوم شماره پیاپی (پنجم) تابستان 1393 تاریخ دریافت: 92/5/25 صص: 98 87 تاریخ پذیرش: 93/3/20 بررسی تا ثیر کیفیت افشا بر رابطه بین وجه نقد آزاد

توضیحات بیشتر

دومین همایش ملی رویکردی بر حسابداری مدیریت و اقتصاد دانشگاه آزاد اسالمی واحد فومن و شفت 32 مرداد ماه سال nd National Conference of Approach to

دومین همایش ملی رویکردی بر حسابداری مدیریت و اقتصاد دانشگاه آزاد اسالمی واحد فومن و شفت 32 مرداد ماه سال nd National Conference of Approach to بررسی تأثیر تمرکز مالکیت بر هزینه نمایندگی ناشی از جریان های نقدی آزاد شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران دکتر محمود رضا مستقیمی دکتر اسماعیل رمضانپور امیر حسین نوذری چکیده: هدف اوليه

توضیحات بیشتر

Microsoft Word

Microsoft Word بسمه تعالي تاريخ: 1392/08/11 شماره: 121/242234 مديريت نظارت بر كارگزاران ابلاغيه شمارة ابلاغيه: 110200154 صادركننده: مديريت نظارت بر كارگزاران موضوع: ابلاغ اصلاحية دستورالعمل الزامات كفايت سرمايه نهادهاي

توضیحات بیشتر

<4D F736F F D20CFD3CAE6D1C7E1DAE3E120CAE5EDE520E620C7D1C7C6E52090D2C7D1D420C8C7D2D1D320DEC7E4E6E4ED20C8D2D190CAD1E52E646F63>

<4D F736F F D20CFD3CAE6D1C7E1DAE3E120CAE5EDE520E620C7D1C7C6E52090D2C7D1D420C8C7D2D1D320DEC7E4E6E4ED20C8D2D190CAD1E52E646F63> دستورالعمل تهيه و اراي ه گزارش بازرس قانوني در مورد رسيدگي به گزارش توجيهي هيي ت مديره در خصوص افزايش سرمايه مقدمه 1- هدف اين دستورالعمل ايجاد هماهنگي در نحوه تهيه و اراي ه گزارش بازرس قانوني در مورد رسيدگي

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - ??? ???

Microsoft Word - ??? ??? نام درس: سيستم هاي اطلاعات مديريت و تضمين كيفيت در خدمات دارويي اهداف پايان درس: آشنايي با نظام هاي اطلاعاتي مديريتي و روشهاي كنترل كيفيت در دارو اهداف شناختي: كسب مهارت علمي در مباني اطلاع رساني و كنترل

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 3- Parviz Piri

Microsoft Word - 3- Parviz Piri ر ی ی سا دا ری و سا ی دانشكدة مديريت دانشگاه تهران دورة 22 شمارة 3 پاييز 1394 ص. 319-336 بررسي ارتباط بين اجزاي انعطافپذيري مالي داخلي 2 1 پرويز پيري سمانه برزگري صدقياني چكيده: آگاهي از چگونگي ارتباط

توضیحات بیشتر

finnotech cards 25tir

finnotech cards 25tir از از ا م از ا م ا ت از ا ا ده ا ت و ی آن ه ا. ا ا م : دارا ی ی ی و ه ا. ا ت ا م ا ا ت ا م ن و ه ی و ا ت و ه ن از ا م از ا ا ده آن ه ا. ا ا م ی زده ا ی و د دا ا. درآ و ت ا ت ا م د و ن ا ده از ا ت ا م د

توضیحات بیشتر

تأثیر سرمایه درگردش و فرصت های رشد بر ساختار سرمایه 

تأثیر سرمایه درگردش و فرصت های رشد بر ساختار سرمایه  فصلنامه حسابداري مالي/سال نهم/ شماره 33 /بهار 69 /صفحات 021-69 تأثیر سرمایه در گردش و فرصته یا رشد بر ساختار سرمایه محسن دستگیر امید شهپری تاريخ پذيرش: 1315/11/74 تاريخ دريافت: 1314/11/70 چکيده ازجمله

توضیحات بیشتر

105 تحقیقات اقتصاد کشاورزي/ جلد 10/ شماره 2/ تابستان 1397 (صص ) بررسی رابطه بین اجزاي مدیریت سرمایه در گردش با نقدشوندگی و سودآوري شرکتهاي صنای

105 تحقیقات اقتصاد کشاورزي/ جلد 10/ شماره 2/ تابستان 1397 (صص ) بررسی رابطه بین اجزاي مدیریت سرمایه در گردش با نقدشوندگی و سودآوري شرکتهاي صنای 105 تحقیقات اقتصاد کشاورزي/ جلد 10/ شماره 2/ تابستان 1397 (صص 120-105) بررسی رابطه بین اجزاي مدیریت سرمایه در گردش با نقدشوندگی و سودآوري شرکتهاي صنایع غذایی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار چکیده تهران

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - l-bazar arz.doc

Microsoft Word - l-bazar arz.doc در بازار بينالمللي اسعار عمده همانند بازارهاي جهاني نفت و فلزات گرانبها شاهد تحولات گستردهاي بود. روند تغيير رابطه برابري ارزهاي عمده در اين عمدتا متاثر از شکاف نرخ بهره درحوزههاي پولي دورنماي رشد اقتصادي

توضیحات بیشتر

g9503.xls

g9503.xls 1 خلاصه داراييها و بدهيهاي سيستم بانكي (1) 95 94 95 94 به 93 به 94 به 93 به 94-2/5 5/7 6/7 1/4 5679/4 5823/0 5324/1 503 525 خارجي داراييهاي دا 9/6 6/7 2 26/3 1906/0 1738/6 156 1466/0 1238/5 12/7 7/5 26/7

توضیحات بیشتر

بخش 1

بخش 1 فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی سال یازدهم شماره 04 زمستان 9312 صص 11 77 مدیریت سود و رفتار سرمایهگذاری واحدهای تجاری چکیده شهناز مشایخ نازنین بشیری منش سیده سمانه شاهرخی مخارج سرمایهای برای موفقیت

توضیحات بیشتر

Microsoft Word

Microsoft Word مجله پژوهشهاي حسابداري مالي سال پنجم شماره سوم شماره پياپي (17) پاييز 1392 تاريخ وصول: 1391/04/25 تاريخ پذيرش: 1392/08/11 صص -18 1 تا ثير تعديلات سنواتي بر هزينه حقوق صاحبان سهام عادي سرمايهگذاران) (نرخ

توضیحات بیشتر

گزارش فصلی * تولید صنعتی ایران با استفاده از اطالعات شرکتهای بورسی فصل اول ۱۳۹۴ تابستان ۱۳۹۴ * آمارهای مربوط به فصل چهارم 1394 مقدماتی است.

گزارش فصلی * تولید صنعتی ایران با استفاده از اطالعات شرکتهای بورسی فصل اول ۱۳۹۴ تابستان ۱۳۹۴ * آمارهای مربوط به فصل چهارم 1394 مقدماتی است. گزارش فصلی * تولید صنعتی ایران با استفاده از اطالعات شرکتهای بورسی فصل اول ۱۳۹۴ تابستان ۱۳۹۴ * آمارهای مربوط به فصل چهارم 1394 مقدماتی است. تهیه و تنظیم پژوهشگران گروه مدلسازی پژوهشکده پولی و بانکی این

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - مقایسه وضعیت تعرفه ای کشورهای منتخ1

Microsoft Word - مقایسه وضعیت تعرفه ای کشورهای منتخ1 معاونت معاونت بررسی بررسی هاي هاي اقتصادي مقایسه وضعیت اي کشورهاي منتخب 2 1 عوارض گمرکی مرتبط با واردات کالا است که براي کالاهاي تولیدي داخل کشور نسبت به کالاهاي وارداتی مزیت قیمتی ایجاد می نماید 3 و درآمد

توضیحات بیشتر

گزارش روزانه یکشنبه 18 تیر 1396

گزارش روزانه یکشنبه 18 تیر 1396 0 تغییرات شاخص ارزش بازار و ارزش معامالت تغییرات شرح انتهای روز روزانه میزان درصد درصد نسبت به ابتدای سال 2.3 (0.7) 0. 0.2 (6.4) 04 6 78,985 3,97 2,67 بورس اوراق بهادار تهران شاخص کل ارزش بازار )هزار میلیارد

توضیحات بیشتر

<4D F736F F D20DBE1C7E3D1D6C72098D1CFD3CAC7E4ED>

<4D F736F F D20DBE1C7E3D1D6C72098D1CFD3CAC7E4ED> بررسيهاي حسابداري و حسابرسي دانشكده مديريت دانشگاه تهران دوره 17 شماره 60 تابستان 1389 صص 93 تا 108 بررسي رابطه بين خطاي پيشبيني سود و بازده غيرعادي سهام شركتهاي جديدالورود به بورس اوراق بهادار تهران *2

توضیحات بیشتر

کاربران محترم! جهت اطلاعات از جزي یات هرکدام از دوره هاي آموزشی به جدول مربوط مراجعه و با کیک کردن بر روي دوره آموزشی جزي یات آن دوره را مشاهده کنید.

کاربران محترم! جهت اطلاعات از جزي یات هرکدام از دوره هاي آموزشی به جدول مربوط مراجعه و با کیک کردن بر روي دوره آموزشی جزي یات آن دوره را مشاهده کنید. کاربران محترم! جهت اطلاعات از جزي یات هرکدام از دوره هاي آموزشی به جدول مربوط مراجعه و با کیک کردن بر روي دوره آموزشی جزي یات آن دوره را کنید. همچنین براي هماهنگی ثبت نام با شماره هاي 02144873669 09197495086

توضیحات بیشتر

دوره بازگشت سرمایه از هزینه هاي سرمایه گذاري در طول دوران احداث جهت خرید نصب و راه اندازي تجهیزات و ماشین آلات مورد نیاز طرح استفاده می گردد تا اینکه

دوره بازگشت سرمایه از هزینه هاي سرمایه گذاري در طول دوران احداث جهت خرید نصب و راه اندازي تجهیزات و ماشین آلات مورد نیاز طرح استفاده می گردد تا اینکه دوره بازگشت سرمایه از هزینه هاي سرمایه گذاري در طول دوران احداث جهت خرید نصب و راه اندازي تجهیزات و ماشین آلات مورد نیاز طرح استفاده می گردد تا اینکه طرح جهت بهره برداري و تولید محصول و یا عرضه خدمات پیش

توضیحات بیشتر

گزارش اجرای پروژه های اقتصاد مقاومتی در حوزه تجارت خارجی

گزارش اجرای پروژه های  اقتصاد مقاومتی در حوزه تجارت خارجی وه ولات نا تبد ی ی عملکرد صادرات محصولات عمده صنایع تبدیلی : میلیون دلار : هزار تن ردیف گروه کالایی سه ماهه 197 سه ماهه 196 درصد تغییرات مهمترین کشورهاي هدف صادراتی طی سه ماهه 197 کشور 41 12 25 4 18 45

توضیحات بیشتر

گزارش روزانه دوشنبه 6 شهریور 1396

گزارش روزانه دوشنبه 6 شهریور 1396 0 تغییرات شاخص ارزش بازار و ارزش معامالت تغییرات شرح انتهای روز میزان درصد درصد نسبت به ابتدای سال 7..0. 7 8,0,7,66 بورس اوراق بهادار تهران شاخص کل ارزش بازار )هزار میلیارد ریال( ارزش معامالت )میلیارد

توضیحات بیشتر

گزارش روزانه یکشنبه 26 شهریور 1396

گزارش روزانه یکشنبه 26 شهریور 1396 0 تغییرات شاخص ارزش بازار و ارزش معامالت تغییرات شرح انتهای روز میزان درصد درصد نسبت به ابتدای سال 8.7. 0. 0.2 92.8 2 6 8,96,7,748 بورس اوراق بهادار تهران شاخص کل ارزش بازار )هزار میلیارد ریال( ارزش معامالت

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - chklist taze tasis.doc

Microsoft Word - chklist taze tasis.doc عطف موضوع: چك ليست رعايت اصلاحيه قانون تجارت مصوب سال 1347 در مورد واحد مورد رسيدگي:... سال/دوره مالي:... هدف: تعيين اين كه آيا شركت مورد رسيدگي هنگام تاسيس اصلاحيه قانون تجارت را رعايت كرده است 1- اين

توضیحات بیشتر

Microsoft Word Mehdi Meshki

Microsoft Word Mehdi Meshki Journal of Financial Research قات ما ی دانشكدة مديريت دانشگاه تهران دورة 17 شمارة 2 پاييز و زمستان 1394 ص. 377-392 تا ثير انحراف از وجه نقد بهينه مورد انتظار بر بازده آتي سهام 2 1 مهدي مشكي مياوقي فرزاد

توضیحات بیشتر

تأثیر اهرم مالی و محافظه کاری شرطی بر ناکارایی سرمایه گذاری شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

تأثیر اهرم مالی و محافظه کاری شرطی بر ناکارایی سرمایه گذاری شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران فصلنامه علمي پژوهشي حسابداري مالي/سال هفتم/ شماره 72 /پاییز 49 /صفحات 207-270 چکيده: تأثیر اهرم مالی و محافظهکاری شرطی بر ناکارایی سرمایهگذاری شرکته یا تاريخ دريافت: 49/20/51 در بورس اوراق بهادار تهران

توضیحات بیشتر

اولویت های پژوهش ی معاونت امور اقتصادی وزارت امور اقتصادی دارایی و سال طراحی شاخص ها و مدل مناسب جهت ارزیابی عملکرد برنام

اولویت های پژوهش ی معاونت امور اقتصادی وزارت امور اقتصادی دارایی و سال طراحی شاخص ها و مدل مناسب جهت ارزیابی عملکرد برنام اولویت های پژوهش ی معاونت امور اقتصادی وزارت امور اقتصادی دارایی و سال 94 4 5 6 7 8 9 0 طراحی شاخص ها و مدل مناسب جهت ارزیابی عملکرد برنامه ششم توسعه کشور با تاکید بر مولفههای اقتصاد مقاومتی بررسی وضعیت

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - bakhsh 700.doc

Microsoft Word - bakhsh 700.doc فهرست كليات دامنه كاربرد تاريخ اجرا اهداف تعاريف الزامات اظهارنظر نسبت به صورتهاي مالي شكل اظهارنظر گزارش حسابرس ساير اطلاعات همراه صورتهاي مالي توضيحات كاربردي جنبههاي كيفي رويههاي حسابداري واحد تجاري

توضیحات بیشتر

گردش اسناد ضایعات روند ضایعات گروه نوین اندیشان کسب و کار

گردش اسناد ضایعات روند ضایعات گروه نوین اندیشان کسب و کار گردش اسناد ضایعات روند ضایعات گروه نوین اندیشان کسب و کار WWW.BusinessEmg.COM Crmborhannovin@gmail.com روند ضایعات گردش اسناد ضایعات روند ضایعات سه حالت زیر را دارد: افدامات مرتبط با ضایعات شامل دو بخش

توضیحات بیشتر

جایگاه فن‏آوری اطلاعات و ارتباطات در توسعه شهری

جایگاه فن‏آوری اطلاعات و ارتباطات در توسعه شهری همایش تهران هوشمند 1396 Smart Tehran Congress فنآوری اطالعات به مثابه مسیر توسعه حجتاهلل میرزایی نقش فنآوری اطالعات و ارتباطات فنآوری اطالعات به عنوان ابزاری برای ارتقا نظام مدیریت شهری فنآوری اطالعات

توضیحات بیشتر

Microsoft PowerPoint افشار [Compatibility Mode]

Microsoft PowerPoint افشار [Compatibility Mode] بررسی نگرش مشتریان به بانکداري اینترنتی بر اساس تي وري توسعه یافته رفتار برنامه ریزي شده (مطالعه موردي: بانک اقتصاد نوین) غلامعباس افشار مدیر مرکز بازاریابی خدمات مالی ري یس انجمن متخصصان روابط عمومی Manager@FSMcenter.com

توضیحات بیشتر

Examine the relationship between intellectual capital and market value and the financial performance of privatized public companies listed on the Tehr

Examine the relationship between intellectual capital and market value and the financial performance of privatized public companies listed on the Tehr پژوهش حسابداری دوره 8 شماره 4 زمستان 1397 بررسی ارتباط بین سرمایه فكری با ارزش بازار و عملكرد مالی شرکتهای دولتی خصوصی شده پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مهرداد قنبری 1 کاوه پرندین 2 95/ 08/ تاریخ

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 2- Akbar Parvaei

Microsoft Word - 2- Akbar Parvaei Behavioral Explanation of Management Decision Making in Intangible Asset Investments: Compensation Hypothesis Test by Laboratory Approach Akbar Parvaei *Corresponding author, Ph.D. Candidate, Department

توضیحات بیشتر

بررسی رابطه بین کیفیت افشا و نقد شوندگی سهام شرکته يا پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مجله دانش مالی تحلیل اوراق بهادار شماره دهم تابستان 1390

بررسی رابطه بین کیفیت افشا و نقد شوندگی سهام شرکته يا پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مجله دانش مالی تحلیل اوراق بهادار شماره دهم تابستان 1390 بررسی رابطه بین کیفیت افشا و نقد شوندگی سهام شرکته يا پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مجله دانش مالی تحلیل اوراق بهادار شماره دهم تابستان 1390 تاریخ دریافت: 90/3/2 تاریخ پذیرش: 90/4/25 1 احمد یعقوبنژاد

توضیحات بیشتر

تاثیر توسعه بازار سرمایه بر کیفیت سود شرکت هاي عضو گروه هاي تجاري احمد خدامی پور مریم حبیبی چکیده 1 2 هدف این پژوهش بررسی تاثیر توسعه بازار سرمایه بر

تاثیر توسعه بازار سرمایه بر کیفیت سود شرکت هاي عضو گروه هاي تجاري احمد خدامی پور مریم حبیبی چکیده 1 2 هدف این پژوهش بررسی تاثیر توسعه بازار سرمایه بر تاثیر توسعه بازار سرمایه بر کیفیت سود شرکت هاي عضو گروه هاي تجاري احمد خدامی پور مریم حبیبی چکیده 1 2 هدف این پژوهش بررسی تاثیر توسعه بازار سرمایه بر کیفیت سود شرکت هاي عضو گروه هاي تجاري می باشد. براي

توضیحات بیشتر

lec2.pptx

lec2.pptx با روشهاي تخمین بار آشنایی محمدي ایواتلو دانشگاه تبریز بهنام Behnam Mohammadi-ivatloo3/5/2014 برآورد بار روشهاي مبتنی بر برازش منحنی روشهاي روش مصرف نهایی روش زمین مصرفی (کاربري ارضی) نوین مانند شبکه هاي

توضیحات بیشتر

Introduction to Economic Fluctuations Adapted for EC 204 by Prof. Bob Murphy

Introduction to Economic Fluctuations  Adapted for EC 204 by Prof. Bob Murphy C H A P T E R 9 مقدمه ای بر نوسان های اقتصادی MACROECONOMICS N. GREGOR MANKIW 2007 Worth Publishers, all rights reserved SIXTH EDITION PowerPoint Slides by Ron Cronovich در این فصل شما یاد خواهید گرفت...

توضیحات بیشتر

Microsoft Word

Microsoft Word مجله مطالعات مالي شماره هشتم اثر نوسانات درصد سود تقسيمي بر بازده حقوق صاحبان سهام زمستان 389 تاريخ دريافت: 89/7/20 تاريخ پذيرش: 89/0/5 دكتر محمدرضا شورورزي دكتر 2 هاشم نيكومرام چكيده در اين تحقيق اثر

توضیحات بیشتر

نحوه بررسی تقویم اقتصادی

نحوه بررسی تقویم اقتصادی نحوه بررسی تقویم اقتصادی پرشین چارت تقویم اقتصادی چیست تقویم مورد استفاده معامله گران است که به منظور بررسی رویداد های مهم اقتصادی مورد استفاده قرار می گیرد. سرمایه گذاران با بررسی این تقویم از تاریخ و

توضیحات بیشتر

بررسیهاي حسابداري دوره اول شماره 1 زمستان 1392 بررسی رابطهي بین کیفیت افشا و محتواي سود حسابداري 2 1* غلامرضا کردستانی و نیرالسادات حسینی چکیده کیفیت

بررسیهاي حسابداري دوره اول شماره 1 زمستان 1392 بررسی رابطهي بین کیفیت افشا و محتواي سود حسابداري 2 1* غلامرضا کردستانی و نیرالسادات حسینی چکیده کیفیت بررسی رابطهي بین کیفیت افشا و محتواي سود حسابداري 2 1* غلامرضا کردستانی و نیرالسادات حسینی چکیده کیفیت افشا به سهولت مطالعه و تفسیر گزارشهاي مالی اشاره دارد. وقتی حجم اطلاعات بهموقع بودن و دقت اطلاعات

توضیحات بیشتر

<4D F736F F D20E4E5C7EDED20C7E4CAD4C7D120DAE3E6E3ED20DDD1E6D1CFEDE E646F63>

<4D F736F F D20E4E5C7EDED20C7E4CAD4C7D120DAE3E6E3ED20DDD1E6D1CFEDE E646F63> گزارش تحولات بازار مسکن شهر تهران در فروردينماه سال ١٣٩٥ به گزارش روابط عمومي بانک مرکزي گزارش «تحولات بازار مسکن شهر تهران فروردينماه در سال ١٣٩٥» که برگرفته از ا مارهاي خام سامانه ثبت معاملات املاک و

توضیحات بیشتر

طراحي و تبيين مدل ارزيابي امور فرهنگی

طراحي و تبيين مدل ارزيابي امور فرهنگی تحلیل تأثیر حضور سهامدار بزرگ بر تمایل بنگاه به واگذاری بلوکی سهام جهت تأمین مالی به روش همسان سازی نمره گرایش )مورد مطالعه: شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران( فصلنامه علمي پژوهشي دانش مالي

توضیحات بیشتر

(Supply) عرضه

(Supply) عرضه تقاضا (Demand) 1 ري وس مطالب قید بودجه Constraint) (Budget ترجیحات( Function (Utility منحنی بی تفاوتی Curve) (Indifference انتخاب مصرف کننده Choice) (Consumer s کشش درآمدي Elasticity) (Income کشش جانشینی

توضیحات بیشتر

بررسي مقايسهاي بين شاخصهاي سنتي نقدينگي و شاخصهاي نوين نقدينگي در بورس اوراق بهادار تهران صنعت خودرو مجله دانش مالي تحليل اوراق بهادار شماره يازدهم پا

بررسي مقايسهاي بين شاخصهاي سنتي نقدينگي و شاخصهاي نوين نقدينگي در بورس اوراق بهادار تهران صنعت خودرو مجله دانش مالي تحليل اوراق بهادار شماره يازدهم پا بررسي مقايسهاي بين شاخصهاي سنتي نقدينگي و شاخصهاي نوين نقدينگي در بورس اوراق بهادار تهران صنعت خودرو مجله دانش مالي تحليل اوراق بهادار شماره يازدهم پاييز 1390 چكيده و عباس طالب 1 بيدختي 2 فريده فرجي هدف

توضیحات بیشتر

گزارش عملكرد صندوق سرمايه گذاري مشترک شاخصی کارآفرین براي دوره مالی سه ماهه منتهي به 21/03/1397

گزارش عملكرد صندوق سرمايه گذاري  مشترک شاخصی کارآفرین براي دوره مالی سه ماهه منتهي به 21/03/1397 صندوق سرمايهگذاري مشترک شاخصی کار آفرين گزارش عملكرد براي دوره مالی سه ماهه منتهی به 21 خرداد ماه سال 1397 1 2- اطالعات کلی صندوق تاريخچه تاسيس صندوق صندوق سرمايه گذاري مشترك شاخصی كارآفرين كه صندوقی با

توضیحات بیشتر

PowerPoint Presentation

PowerPoint Presentation مدل های تغییرپذیری ) )مدل های تغییرپذیری و نااطمینانی تغییرپذیری یکی از مباحث مهم در مطالعات اقتصادی و مالی است.تغییرپذیری را اغلب به صورت انحراف معیار یا واریانس تعریف می کنند که در هر مثالی دارای مفهوم

توضیحات بیشتر

مطالب مورد بحث در اقتصاد کلان

مطالب مورد بحث در اقتصاد کلان درس اصول علم اقتصاد )1( فصل پنجم نظریه تولید و هزینه 1 نظریه تولید 2 تولید بوجود آوردن کاالها )گندم کفش لباس و...( و خدمات ( امنیت آموزش پزشکی و...( با استفاده از نهاده ها و عوامل تولید) نیروی کار سرمایه

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - Forex-Persian-tradingstrategies doc

Microsoft Word - Forex-Persian-tradingstrategies doc استراتژيهاي معامله به نام خدا براي انجام معاملات در فاركس بدلخواه از استراتژيهاي گوناگوني ميتوان استفاده كرد. هدف از اين مقاله و طبقهبندي اراي ه شده معرفي و تا كيد بر تفاوتهاي ميان اين استراتژيها ميباشد.

توضیحات بیشتر

ماهنامه پژوهشهای مدیریت و حسابداری شماره چهاردهم مرداد ماه 1394 در بررسی رابطه بین شاخصهای مسئولیت اجتماعی شرکتها و اجزای عملکرد مالی شواهدی از بورس ا

ماهنامه پژوهشهای مدیریت و حسابداری شماره چهاردهم مرداد ماه 1394 در بررسی رابطه بین شاخصهای مسئولیت اجتماعی شرکتها و اجزای عملکرد مالی شواهدی از بورس ا در بررسی رابطه بین شاخصهای مسئولیت اجتماعی شرکتها و اجزای عملکرد مالی شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران 3 آسیه احمدی نیاسانی 1 شعیب رستمی 2* مریم صبوری 1. کارشناس ارشد حسابداری و مدرس دانشگاه * 2. کارشناس

توضیحات بیشتر

Slide 1

Slide 1 جای گاه رتبه بندی اعتباری رد تأمین مالی از بازار سرماهی دکتر قاسم محسنی مدیرعامل شرکت رتبه بندی اعتباری برهان اهداف رتبه بندی یا درجه بندی حمایت از سرمایه گذاران از طریق: ایجاد شفافیت و رفع عدم تقارن

توضیحات بیشتر

فصلنامه علمی پژوهشی حسابداري مدیریت سال ششم / شماره شانزدهم/ بهار 1392 مقایسه متغیرهاي حسابداري در شرکتهاي هموارساز و غیر هموارساز سود (MOSES) با استف

فصلنامه علمی پژوهشی حسابداري مدیریت سال ششم / شماره شانزدهم/ بهار 1392 مقایسه متغیرهاي حسابداري در شرکتهاي هموارساز و غیر هموارساز سود (MOSES) با استف فصلنامه علمی پژوهشی حسابداري مدیریت سال ششم / شماره شانزدهم/ بهار 1392 مقایسه متغیرهاي حسابداري در شرکتهاي هموارساز و غیر هموارساز سود (MOSES) با استفاده از شاخص رفتار هموارسازي موسز 1 آزیتا جهانشاد تاریخ

توضیحات بیشتر

کنسرسیوم چیست و با چه اهدافی تشکیل می شود؟

کنسرسیوم چیست و با چه اهدافی تشکیل می شود؟ ممکن است برای انجام یک پروژه به نوعی از دانش و تخصص و یا سرمایه نیاز باشد که یک مجموعه به تنهایی نتواند تا مین کند. برای اینکه پروژه با حداکثر توان علمی و مهارتی با صرف کمترین هزینه و زمان انجام شود نیاز

توضیحات بیشتر

بسمه تعالی

بسمه تعالی دروس رشته اقتصاد گرایش نظری )( ) ( ) 9 ( ( ) 3 اندیشه اسالمی )مبداو معاد( اقتصاد نفت و نیرو اقتصاد کشاورزی اندیشه اسالمی )نبوت امامت( *آشنایی با برنامه نویسی و بسته های کامپیوتر 3 فلسفه اخالق)با تکیه بر

توضیحات بیشتر

The effect of Concentration on Customer on the Corporate dividend payout policy

The effect of Concentration on Customer on the Corporate dividend payout policy Journal of Financial Management Strategy Vol. 7, No. 24 Spring 2019 Alzahra University- Faculty of Social Sciences and Economics Received: 2019/01/20 Accepted: 2019/02/24 The Effect of Concentration on

توضیحات بیشتر

دیدگاه سرمایه‌گذاران حرفه‌ای درباره برتری جریان‌های نقدی یا سود

دیدگاه سرمایه‌گذاران حرفه‌ای درباره برتری جریان‌های نقدی یا سود فصلنامه سیاستهای مالی و اقتصادی سال سوم شماره 10 تابستان 1394 صفحات 143-158 دیدگاه سرمایهگذاران حرفهای درباره برتری جریانهای نقدی یا سود 1 روحاله بیات استادیار دانشگاه بینالمللی امام خمینی (ره) قزوین roh_bayat@ikiu.ac.ir

توضیحات بیشتر

بررسی رابطهي بین هزینهي نمایندگی جریان نقد آزاد و کارایی سرمایهگذاري Study of Relationship Agency Costs, Free Cash Flow and Investment Efficiency Maji

بررسی رابطهي بین هزینهي نمایندگی جریان نقد آزاد و کارایی سرمایهگذاري Study of Relationship Agency Costs, Free Cash Flow and Investment Efficiency Maji بررسی رابطهي بین هزینهي نمایندگی جریان نقد آزاد و کارایی سرمایهگذاري Study of Relationship Agency Costs, Free Cash Flow and Investment Efficiency Majid Asemani Mohammad Reza Abbaszadeh مجید آسمانی دانشجوي

توضیحات بیشتر

گزارش روزانه چهارشنبه 10 آبان 1396

گزارش روزانه چهارشنبه 10 آبان 1396 0 تغییرات شاخص ارزش بازار و ارزش معامالت تغییرات شرح انتهای روز روزانه میزان درصد درصد نسبت به ابتدای سال 3.7 9. 6.6 95 8 87,844 3,506,497 بورس اوراق بهادار تهران شاخص کل ارزش بازار )هزار میلیارد ریال(

توضیحات بیشتر

Microsoft Word Mahmood Yahyazadeh far

Microsoft Word Mahmood Yahyazadeh far قات ما ی دانشكدة مديريت دانشگاه تهران دورة 16 شمارة 1 بهار و تابستان 1393 ص. 181-199 بررسي رابطة بين سرماية فكري و عملكرد مالي شركتهاي پذيرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران 3 2 1 محمود يحييزادهفر حسنعلي

توضیحات بیشتر

No Slide Title

No Slide Title فصل اول 1 ویرایش یازدهم دومینیک سالواتوره مقدمه اهداف آموزشی: و معنی آموختن اهمیت جهانی شدن. استانداردهای و الملل بین تجارت بین رابطه آموختن کشوری. زندگی الملل. بین اقتصاد پولی و تجارت مفاهیم توضیح و توصیف

توضیحات بیشتر

<4D F736F F D20E4D4D1EDE520E3C7D4EDE420C2E1C7CA20E4EDE3E520CFE6E >

<4D F736F F D20E4D4D1EDE520E3C7D4EDE420C2E1C7CA20E4EDE3E520CFE6E > رياست جمهوري معاونت برنامهريزي و نظارت راهبردي مركز آمار ايران نتايج آمارگيري از كرايه ماشينآلات منتخب مورد استفاده درطرحهاي عمراني- نيمه دوم 1389 - 0 0 0 نشانههاي نشريات مركز آمار ايران آمار گردآوري

توضیحات بیشتر

عوامل توفیق بانکداری شرکتی نویسنده Jungkiu Choi ترجمه و تلخیص : احسان باقری کارشناس ارشد بازاریابی خدمات بانکی بازار بانکداری شرکتهای بزرگ درآسیا بزرگ

عوامل توفیق بانکداری شرکتی نویسنده Jungkiu Choi ترجمه و تلخیص : احسان باقری کارشناس ارشد بازاریابی خدمات بانکی بازار بانکداری شرکتهای بزرگ درآسیا بزرگ عوامل توفیق بانکداری شرکتی نویسنده Jungkiu Choi ترجمه و تلخیص : احسان باقری کارشناس ارشد بازاریابی خدمات بانکی بازار بانکداری شرکتهای بزرگ درآسیا بزرگ در حال رشد سریع و سودآور است. این امر باعث می شود

توضیحات بیشتر

جدول شرایط و تعداد ضامنین مورد نیاز

جدول شرایط و تعداد ضامنین مورد نیاز بخش اول : انواع عقوداسالمی و اعطای تسهیالت در قالب طرح های تسهیالتی : طرح های تسهیالتی : - طرح تکریم - طرح کوثر 6 - تسهیالت در مقابل سپرده بلند مدت - اعطای تسهیالت خرید خودرو و لوازم منزل "طرح تسهیالتی

توضیحات بیشتر

نقش سهامداران نهادی در رابطۀ بین کیفیت افشا و اجتناب مالیاتی

نقش سهامداران نهادی در رابطۀ بین کیفیت افشا و اجتناب مالیاتی نقش سهامداران نهادی در رابطۀ بین کیفیت افشا و اجتناب مالیاتی 1 اکبر مستانه 2 عسگر پاک مرام تاریخ دریافت: 1395/1/24 تاریخ پذیرش: 1395/7/28 چکیده پژوهش حاضر در پی بررسی نقش سهامداران نهادی در رابطه میان

توضیحات بیشتر

بورس اوراق بهادار تهران (شركت سهامي عام) برنامه آموزشي سه روزه صندوق هاي سرمايه گذاري مشترك و صندوق هاي پوشش ريسك 7-9 بهمن 1387 مدرس: John Simpson (با

بورس اوراق بهادار تهران (شركت سهامي عام) برنامه آموزشي سه روزه صندوق هاي سرمايه گذاري مشترك و صندوق هاي پوشش ريسك 7-9 بهمن 1387 مدرس: John Simpson (با بورس اوراق بهادار تهران (شركت سهامي عام) برنامه آموزشي سه روزه صندوق هاي سرمايه گذاري مشترك و صندوق هاي پوشش ريسك 7-9 بهمن 1387 مدرس: John Simpson (با ترجمه همزمان) www.dcgtraining.com تهيه و تنظيم: امور

توضیحات بیشتر

گزارش روزانه دوشنبه 2 مرداد 1396

گزارش روزانه دوشنبه 2 مرداد 1396 0 تغییرات شاخص ارزش بازار و ارزش معامالت تغییرات شرح انتهای روز روزانه میزان درصد درصد نسبت به ابتدای سال 4.8 (0.7) (0.3) 6.2 70 (9) 80,933 3,97,990 بورس اوراق بهادار تهران شاخص کل ارزش بازار )هزار میلیارد

توضیحات بیشتر

نگاهي به بازده انواع داراييها با تأكيد بر بازار سكه طي دوره * حسين توكليان در اين ميان نوع پسانداز خانوارها نيز از اهميت بااليي برخوردار است ب

نگاهي به بازده انواع داراييها با تأكيد بر بازار سكه طي دوره * حسين توكليان در اين ميان نوع پسانداز خانوارها نيز از اهميت بااليي برخوردار است ب نگاهي به بازده انواع داراييها با تأكيد بر بازار سكه طي دوره 90 1385 * حسين توكليان در اين ميان نوع پسانداز خانوارها نيز از اهميت بااليي برخوردار است بهگونهاي كه تركيب داراييهايي كه خانوارها در سبد دارايي

توضیحات بیشتر

کاربردهاي r و رابطه تکرارپذیري و انحراف استاندارد r Application Repeatability & Standard Deviation Relation یکی از کاربردهاي r که معمولا در تست

کاربردهاي r و رابطه تکرارپذیري و انحراف استاندارد r Application Repeatability & Standard Deviation Relation یکی از کاربردهاي r که معمولا در تست کاربردهاي و رابطه تکرارپذیري و انحراف استاندارد Application Repeatability & Standad Deviation Relation یکی از کاربردهاي که معمولا در تست متدهاي ASTM به صورت جدول یا فرمول تجربی آورده میشود این است که چنانچه

توضیحات بیشتر

نام: علی

نام: علی نام: علی شماره شناسنامه: 5382 متولد: 1822 نامخانوادگی: لعلبار محل صدور: محالت کدملی: 1249649511 سوابق علمی: 1 عضو هیأت علمی دانشگاه آزاد اسالمی واحد اراک از سال 35. 5 سابقه 13 سال تدریس دروس حسابداری رشتههای

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - Document1

Microsoft Word - Document1 شرکت سهامی مدیریت تولید انتقال و توزیع نیروی برق ایران دفتر فناوری اطلاعات استانداردهای توسعە نرمافزار با متدولوژی RUP (Software Architecture Document) کارگزار : سید مصطفی حسینی تاریخ : آبان 84 برگه شناساي

توضیحات بیشتر

بخش 1

بخش 1 فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی سال دهم شماره 35 پاییز 1331 صص 157 137 گزینش مدلي كارآمد براي پيشبيني سود بر اساس مقایسه مدلهاي مربوط در شركتهاي پذیرفته در بورس اوراق بهادار تهران چکیده شیوا حسنپور

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 1- Reza Raei

Microsoft Word - 1- Reza Raei Identification of the Factors Affecting Stored Corporate Cash in Tehran Stock Exchange: Robust Variable Selection Technique Abstract Reza Raei Prof., Department of Finance, Faculty of Management, University

توضیحات بیشتر

. مجله پژوهشهاي حسابداري مالی سال پنجم شماره دوم شماره پیاپی (16) تابستان 1392 تاریخ وصول: 1391/4/27 تاریخ پذیرش: 1391/11/16 صص تا ثیر محافظهکا

. مجله پژوهشهاي حسابداري مالی سال پنجم شماره دوم شماره پیاپی (16) تابستان 1392 تاریخ وصول: 1391/4/27 تاریخ پذیرش: 1391/11/16 صص تا ثیر محافظهکا . مجله پژوهشهاي حسابداري مالی سال پنجم شماره دوم شماره پیاپی (16) تابستان 1392 تاریخ وصول: 1391/4/27 تاریخ پذیرش: 1391/11/16 صص -52 33 تا ثیر محافظهکاري مشروط بر قابلیت اتکاي اطلاعات و به موقع بودن افشاء

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 5- رحمان ساعدي-1

Microsoft Word - 5- رحمان ساعدي-1 The Effect of the Manager s Excessive Self-Confidence on Stock Returns and Unsystematic Stock Risk Given the Dual Role of Managing Director: Evidence from Tehran Stock Exchange Abstract Rahman Saedi *Corresponding

توضیحات بیشتر

ISSN: فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری دوره 2 شماره 1 بهار 1395 صفحات مطالعه تاثیر سرمایه گذاری در دارایی های نا

ISSN: فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری دوره 2 شماره 1 بهار 1395 صفحات مطالعه تاثیر سرمایه گذاری در دارایی های نا ISSN: 2476-5066 www.uctjournals.com دوره 2 شماره 1 بهار 1395 صفحات -85 97 مطالعه تاثیر سرمایه گذاری در دارایی های نامشهود بر جریان های نقد عملیاتی آتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رقیه

توضیحات بیشتر

Report

Report گزارش ارزيابی شونده دوره ارزيابی: سال 9 تاريخ تهيه گزارش: 96// جدول راهنمای علايم وضعيت علامت وضعيت شرح وضعيت محدوده %9. - % %7. - %89.99 %6. - %7.99 %- %9.99 عالي خوب متوسط ضعيف اداره کل استاندارد استان

توضیحات بیشتر

كارگروه تخصصي آموزش پژوهش فناوري و نوآوري استان اصفهان اولويتهاي تحقيقاتي دستگاههاي اجرايي سال 7931 رديف نام سازمان عنوان پروژه طرح جامع مدیریت پسماند

كارگروه تخصصي آموزش پژوهش فناوري و نوآوري استان اصفهان اولويتهاي تحقيقاتي دستگاههاي اجرايي سال 7931 رديف نام سازمان عنوان پروژه طرح جامع مدیریت پسماند كارگروه تخصصي آموزش پژوهش فناوري و نوآوري استان اصفهان اولويتهاي تحقيقاتي دستگاههاي اجرايي سال 7931 رديف نام سازمان عنوان پروژه طرح جامع مدیریت پسماندهای شهری و روستایی استان اصفهان اداره كل حفاظت محيطزيست

توضیحات بیشتر

گزارش عملكرد صندوق سرمايه گذاري مشترک شاخصی کارآفرین براي دوره مالی شش ماهه منتهي به 21/06/1397

گزارش عملكرد صندوق سرمايه گذاري  مشترک شاخصی کارآفرین براي دوره مالی شش ماهه منتهي به 21/06/1397 صندوق سرمايهگذاري مشترک شاخصی کار آفرين گزارش عملكرد براي دوره مالی شش ماهه منتهی به 21 شهریور ماه سال 1397 1 2- اطالعات کلی صندوق تاريخچه تاسيس صندوق صندوق سرمایه گذاري مشترك شاخصی كارآفرین كه صندوقی

توضیحات بیشتر

بازار سرمایه تأثیر انعطافپذیری مالی برکاهش ریسک ریزش قیمت سهام )موردپژوهی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار( دكتر قدرتاهلل طالب نيا / عضو هيئت

بازار سرمایه تأثیر انعطافپذیری مالی برکاهش ریسک ریزش قیمت سهام )موردپژوهی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار( دكتر قدرتاهلل طالب نيا / عضو هيئت بازار سرمایه تأثیر انعطافپذیری مالی برکاهش ریسک ریزش قیمت سهام )موردپژوهی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار( دكتر قدرتاهلل طالب نيا / عضو هيئت علمي دانشگاه آزاد اسالمي واحد علوم تحقيقات تهران سالم

توضیحات بیشتر

فصلنامه علمی پژوهشی دانش حسابداري و حسابرسی مدیریت سال سوم / شماره 12/ زمستان 1393 رابطه بین تعداد بندهاي حسابرسی و مدت تصدي مدیر عامل با اراي ه به مو

فصلنامه علمی پژوهشی دانش حسابداري و حسابرسی مدیریت سال سوم / شماره 12/ زمستان 1393 رابطه بین تعداد بندهاي حسابرسی و مدت تصدي مدیر عامل با اراي ه به مو فصلنامه علمی پژوهشی دانش حسابداري و حسابرسی مدیریت سال سوم / شماره 12/ زمستان 1393 رابطه بین تعداد بندهاي حسابرسی و مدت تصدي مدیر عامل با اراي ه به موقع صورتهاي مالی بهمن بنی مهد استادیار گروه حسابداري

توضیحات بیشتر

فصل دوم - فرایند

فصل دوم - فرایند فصل پنجم درک نیازمندیها 2 مهندسی نیازمندیها تکنیک ها و وظایف گسترده ای که منجر به درک نیازمندیها می شود مهندسی نیازمندیها نامیده می شود. از منظر فرایند نرم افزار:... مکانیزمی را مهیا می کند که نیازهای

توضیحات بیشتر

نحوه انجام معامالت اوراق اختیار معامله ( آپشن( نحوه ارسال سفارش در مناد های اختیار هامنند سایر مناد ها می باشد و کافیست مناد های مورد نظر را در دیدبان

نحوه انجام معامالت اوراق اختیار معامله ( آپشن( نحوه ارسال سفارش در مناد های اختیار هامنند سایر مناد ها می باشد و کافیست مناد های مورد نظر را در دیدبان نحوه ارسال سفارش در مناد های اختیار هامنند سایر مناد ها می باشد و کافیست مناد های مورد نظر را در دیدبان اضافه و یا در قسمت ارسال سفارش جستجو منایید. -1 بعد از انتخاب و یا جستجوی مناد در قسمت جزئیات مناداطالعات

توضیحات بیشتر

گزارش روزانه بازار شعب کارگزاری مطهری آدرس: تهران خیابان مطهری خیابان کوه نور کوچه دوم پالک 16 تلفن: )021( تاالر حافظ آدرس: تهران

گزارش روزانه بازار شعب کارگزاری مطهری آدرس: تهران خیابان مطهری خیابان کوه نور کوچه دوم پالک 16 تلفن: )021( تاالر حافظ آدرس: تهران گزارش روزانه بازار شعب کارگزاری مطهری آدرس: تهران خیابان مطهری خیابان کوه نور کوچه دوم پالک 16 تاالر حافظ آدرس: تهران خیابان حافظ شماره 192 تلفن: 66735074 66735892 )021( مشهد آدرس: بلوار سجاد بین بزرگمهر

توضیحات بیشتر

ابزارها و روش های اندازه گیری و ارزیابی دانش و مدیریت دانش

ابزارها و روش های اندازه گیری و ارزیابی دانش و مدیریت دانش به نام آنکه جان را فکرت آموخت مدیریت دانش در سازمان ها ارائه در: دانشگاه فردوسی مشهد برای دانشجویان کارشناسی ارشد مدیریت فناوری اطالعات و دانش گرایش مدیریت دانش مدرس: مصطفی جهانگیر )PhD( mjahangir@varastegan.ac.ir

توضیحات بیشتر

PowerPoint Presentation

PowerPoint Presentation صنعت توزیع برق رکن اساسی در مدیریت انرژی صنعت برق محمودرضا حقی فام مزایای بهبود بهره وری انرژی در صنعت برق -1 تأمین مشترکین بیشتر با ظرفیت موجود 2- کاهش رشد تقاضای برق و در نتیجه کاهش نیاز به سرمایه گذاری

توضیحات بیشتر