The effect of Concentration on Customer on the Corporate dividend payout policy

اندازه: px
شروع نمایش از صفحه:

Download "The effect of Concentration on Customer on the Corporate dividend payout policy"

رونوشت

1 Journal of Financial Management Strategy Vol. 7, No. 24 Spring 2019 Alzahra University- Faculty of Social Sciences and Economics Received: 2019/01/20 Accepted: 2019/02/24 The Effect of Concentration on Customer on the Corporate Dividend Payout Policy Mahdi Moradi 1, Mostafa Deldar 2, Masoumeh Sabermahani 3 Abstract Companies with customer concentration have high business and liquidity risk, because major customer loss can lead to a significant reduction in cash flows from suppliers. Hence, managers tend to increase the amount of additional cash to reduce their business risk. Lower dividend payout in the company can reduce the cash outflow as an intra-organizational strategy and create additional cash flows for the company. The main purpose of this research is to investigate the effect of customer concentration on dividend payout policy in listed companies in Tehran Stock Exchange. To test the hypotheses of the research, multiple linear regression model and logit model have been used. To measure the company's dividend payout policy from the cash dividend ratio to net earnings and the dummy variable of the payment or non-payment of dividends, and to concentration on customer, of three measurement major sales ratios (sales above 10%) to sales total, the Herfindahl Hirschman Index, and Indicator variable of existence or absence of major customer in the company has been used. The statistical population of this research includes 140 active companies in Tehran Stock Exchange during The results of the research indicate that the concentration on customer has a negative and significant effect on dividend payout policy. In other words, in companies with concentration on major customer, the percentage of dividend payments and the probability of cash dividend payout are lower. Keywords: Concentration on customer, Dividend payment policy, Logit model. JEL: M21, M41, G35 1. Professor in Accounting, Ferdowsi University of Mashhad, Iran, Corresponding Author, 2. Ph.D Student in Accounting, University of Tehran, Iran, 3. M.A in Audit, University of Tehran, Iran,

2 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار راهبرد مديريت مالي سال هفتم شماره بیست و چهارم دانشگاه الزهرا )س( دانشكده علوم اجتماعي و اقتصادي تاريخ دريافت: 1397/10/30 تاريخ تصويب: 1397/12/05 بهار 1398 صص تأثير تمرکز بر مشتري بر سياست پرداخت سود سهام شرکت 1 مصطفی دلدار 3 چكيده مهدي مرادي 2 و معصومه صابرماهانی 4 شرکتهای با مشتری متمرکز دارای ريسک تجاری و نقدينگي بااليي هستند زيرا زيان مشتری عمده ميتواند به کاهش قابلتوجه در جريانهای نقدی تأمينکنندگان منجر شود. ازاينرو مديران تمايل دارند تا برای کاهش ريسک تجاری خود ميزان وجوه نقد اضافي شرکت را افزايش دهند. پرداخت سود سهام کمتر در شرکت ميتواند بهعنوان يک استراتژی درونسازماني جريانهای خروجي وجوه نقد را کاهش و جريانهای نقدی اضافي برای شرکت ايجاد کند. هدف اصلي اين تحقيق بررسي تأثير تمرکز بر مشتری بر سياست پرداخت سود سهام در شرکتهای پذيرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران است. برای آزمون فرضيههای تحقيق از مدل رگرسيون خطي چندگانه و مدل الجيت استفاده گرديده است. برای اندازهگيری سياست پرداخت سود سهام شرکت از نسبت سود تقسيمي نقدی به سود خالص و متغير شاخص پرداخت يا عدم پرداخت سود سهام و برای تمرکز بر مشتری از سه شاخص نسبت فروشهای عمده )فروشهای باالی 10 درصد( بهکل فروش شاخص هرفيندال- هيرشمن و متغير شاخص وجود يا عدم وجود مشتری عمده در شرکت استفادهشده است. جامعه آماری اين تحقيق شامل 140 شرکت فعال در بورس اوراق بهادار تهران در طي بازه زماني 1388 تا 1395 است. نتايج تحقيق حاکي از اين است که تمرکز بر مشتری بر سياست پرداخت سود سهام اثر منفي و معناداری دارد. به عبارتي در شرکتهايي که تمرکز بر مشتری عمده وجود دارد درصد پرداخت سود تقسيمي و امکان پرداخت سود سهام نقدی کمتر است. واژه هاي کليدي: تمرکز بر مشتری سياست پرداخت سود سهام مدل الجيت..1 کد DOI مقاله: /jfm استاد حسابداری دانشگاه فردوسی مشهد دانشکده علوم اداری و اقتصادی نویسنده مسئول 3. دانشجوی دکتری حسابداری دانشگاه تهران دانشکده مدیریت تهران ایران 4. کارشناس ارشد حسابرسی دانشگاه تهران دانشکده مدیریت تهران ایران

3 73 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت طبقهبندی موضوعي: G35 M41 M21 مقدمه يکي از موضوعات مهم در حوزه ادبيات مديريت مالي موضوع سياست پرداخت سود سهام شرکت و 1 عوامل مؤثر بر آن است. بحث درباره اهميت سياست تقسيم سود برای نخستين بار از سوی موديلياني و ميلر )1961( ارائه شد. به عقيدهی آنها در بازار سرمايه کامل بين سياست پرداخت سود سهام و ارزش بازار سهام شرکتها هيچ ارتباطي وجود ندارد. در بازار سرمايهی کامل ارزش شرکت تنها به جريانات نقدی آتي بستگي دارد که ناشي از سرمايهگذاریهای انجام شده است. از طرف ديگر تحقيقات زيادی درزمينهی خطمشي پرداخت سود سهام در ادبيات مالي صورت گرفته است اما تاکنون پاسخ روشني به اين سؤال داده نشده است که چرا شرکتها سود خود را توزيع ميکنند يا اينکه چرا سرمايهگذاران به سود تقسيمي توجه دارند. از اين مسئله بهعنوان»معمای تقسيم سود«در ادبيات مالي يادشده است. محرک و انگيزه اصلي اين تحقيق بررسي اثر تمرکز بر مشتری بر سياست پرداخت سود سهام شرکتهای پذيرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران است. برخالف ديدگاه سنتي که بيشتر مضررات تمرکز بر مشتری را برجسته کرده است پاتاتوکاس 2 )2012( نشان داد که شرکتهای با مشتری متمرکز )عمده( به يک کارايي عملياتي باالتری دست مييابند. اين بدين معني است که مشتری عمده باالترين مقدار فروش تأمينکننده را ايجاد ميکند لذا تمرکز بر مشتری عمده منجر به بهبود سودآوری و عملکرد ميشود. شرکتهای با مشتری متمرکز دارای ريسک تجاری و نقدينگي بااليي هستند زيرا زيان مشتری عمده مي و و همکاران 2008 داليوال 4 تواند منجر به کاهش قابلتوجه در جريان نقدی عرضهکنندگان شود )هرتزل 3 همکاران (. ازاينرو احتمال باالتری وجود دارد که اين شرکتها بهصورت پيشفرض دچار ورشکستگي شوند. درنتيجه حضور يک مشتری عمده ميتواند ريسک جريان وجوه نقد نياز به نگهداشت وجه نقد اضافي و ريسک بحران مالي آتي را افزايش دهد لذا شرکتها با مشتری متمرکز احتياج به نگهداری وجوه نقد باالتری )اضافي( دارند. از ناي رو مديران تمايل دارند تا برای کاهش ريسک تجاری خود ميزان وجوه نقد اضافي شرکت را افزايش دهند. کاهش ميزان سود نقدی ميتواند بهعنوان يک استراتژی درونسازماني جريان 1. Miller and Modigliani 2. Patatoukas 3. Hertzel 4. Dhaliwal

4 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار ) بنابراين خروجي وجوه نقد را کاهش و جريانهای نقدی اضافي شرکت را افزايش دهد )بي و ژو شرکتهايي با مشتريان متمرکز اين انگيزه را دارند تا در جهت کاهش هر چه بيشتر درصد پرداخت سود سهام گام بردارند. مسئله اصلي اين تحقيق پاسخ به اين سؤال است که آيا تمرکز بر مشتری بر سياست پرداخت سود سهام اثر منفي دارد يا خير مطالعه در زمينة تمرکز بر مشتری و سياست پرداخت سود سهام به سه دليل ضرورت دارد: 1. مطالعات کافي در اين زمينه وجود ندارد 2. عموما ريسک تجاری و فروش محصوالت در ايران به دليل شرايط نامطلوب اقتصادی و رکود بيسابقه صنايع ايران )که تحريمهای اقتصادی کشورهای غربي بر آن افزوده است( باال بوده که منجر به افزايش سطح تمرکز بر مشتری در شرکتهای بورسي در سالهای اخير شده است و 3. درک و فهم عوامل مؤثر بر سياست سود تقسيمي عالوه بر حفظ منافع سرمايهگذاران باعث رشد و شکوفايي شرکت و نهايتا افزايش امکان سودآوری و جلب رضايت سهامداران از سياستهای شرکت همچنين وجود ميشود. قوانين سختگيرانه بورس اوراق بهادار تهران برای شرکتهايي که سود نقدی ميان سهامداران خود تقسيم نميکنند توجه شرکتها به پرداخت سود سهام را افزايش داده است. در اين زمينه تحقيق حاضر به بررسي اثر تمرکز بر مشتری بر سياست پرداخت سود سهام ميپردازد که مطالعة چنداني در اين زمينه حداقل در ايران مشاهده نميشود. در ادامه ساختار مقاله به اين شکل است که در بخش دوم به بررسي مباني نظری و پيشينه تحقيق پرداختهشده است. در بخش سوم به ارائه فرضيههای تحقيق پرداخته شد. در بخش چهارم به توصيف روششناسي تحقيق پرداخته ميشود. اين بخش خود شامل نوع تحقيق و جامعه آماری است. در بخش پنجم الگو و متغيرهای تحقيق ارائهشده است. در بخش ششم به تجزيهوتحليل دادههای تحقيق و يافتههای تحقيق پرداختهشده است. در انتهای مقاله نيز بحث و نتيجهگيری ارائهشده است. مبانی نظري و مروري بر پيشينه تحقيق تمرکز بر مشتري امروزه در محيط کسبوکار جلب رضايت مشتری در دستيابي سازمانها به اهدافشان نقشي مهم و اساسي دارد. سازمانها دريافتهاند که مشتريان مهمترين دارايي آنها محسوب ميشوند و بنابراين 1. Bei and Xu

5 75 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت ارتباط ديگر پاتاتوکاس 2012(. از سوی با مشتريان را تعاملي سودمند به شمار ميآورند )بريوس نميتوان گفت که همه مشتريان به يک اندازه در موفقيت سازمان نقش دارند. نکتهای که در مطالعات مديريت ارتباط با مشتری بر آن تأکيد ميشود مسأله تمرکز بر مشتريان کليدی است. مديريت ارتباط با مشتری سازمانها را برای تشخيص مشتريان کليدی و بااهميت و حفظ آنها برای مبادالت آتي ترغيب کرده و نشان ميدهد که تمرکز بر مشتريان کليدی )مشتريان عمده( باعث کاهش هزينههای جلب مشتری جديد و همچنين افزايش درآمدهای سازمان از جانب مشتريان وفادار ميشود )کردستاني و عباسي 1393(. اصل پارتو نيز همين مطلب را بيان ميکند يعني %80 سود سازمان از 20 درصد مشتريان تأمين ميشود. در اين پژوهش تأکيد بر مشتری مفهوم ضمني تأکيد بر مشتريان عمده را به همراه دارد. در مديريت ارتباط با مشتری تأکيد تنها بر مشتريان عمدهای است که ميتوان با فروش قسمت اعظمي از محصوالت به آنها ريسک تجاری را کاهش و سودآوری سازمان را افزايش داد. اهميت تمرکز بر مشتريان عمده به حدی است که در حال حاضر مفهومي با عنوان ارزش حيات مشتريان عمده مطرح شده است که يکي از ارکان چهارگانه تمرکز بر مشتريان به شمار ميرود. محاسبه ارزش حيات مشتريان مستلزم فنه یا است که بهج یا ويژه مالي خود مطرح ميشوند. سازمانها بر اساس معيارهای مختلفي همچون هزينههای جذب هزينههای حفظ و عايدات ناشي از هر مشتری در انتخاب مشتريان عمده ميکوشند. بدين ترتيب سازمانها با شناسايي مشتريان عمده کوششهای بازاريابي خود را بر اين دسته از مشتريان استوار ميسازند. در ايران استاندارد يا الزام خاصي برای افشای مشتريان عمده وجود ندارد ولي بر اساس بيانيه 131 هيئت تدوين استانداردهای حسابداری مالي درصورتيکه درآمد حاصل از فروش به يک مشتری 10 درصد يا بيشتر از 10 درصد کل درآمد شرکت را تشکيل دهد افشای چنين مشترياني در صورتهای مالي الزامي از اين استاندارد استفادهشده است. است FASB( 1997(. در تحقيق پيش رو برای تعيين مشتريان عمده تمرکز بر مشتري و سياست پرداخت سود سهام 1. Berrios

6 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار ادبيات موجود يک رابطه معنادار بين تمرکز مشتری و )1( سياست مالي تأمينکنندگان )تيتمن و وسلس بانرجي 2 و همکاران 2008 وانگ 3 )2( ريسک و عملکرد تأمينکنندگان )راونسکرافت 5 7 پيرسي و الين )رامان و شهرور 8 ) کوهن و لي کالواني و نارايانداس داليوال و همکاران 2014( و )3( کيفيت گزارشگری مالي تأمينکنندگان و همکاران 2012( نشان ميدهند. با اين حال مطالعات کمي به 2008 هوی 9 بررسي رابطه بين تمرکز مشتری و سياست پرداخت سود سهام پرداخته است. يک مشخصه اصلي که استانداردگذاران پژوهشگران و متخصصان در ارزيابي خطرات ذاتي جريانهای نقدی فعلي و آتي شرکت نمايان ميسازند اثرات تمرکز مشتری است. برای مثال بيانيه شماره 131 استانداردهای حسابداری مالي شرکتها را الزام به افشای اطالعات مرتبط به مشتريان عمده ميکند زيرا اين مشتريان از ريسک ذاتي بااهميتي برخوردار هستند )هيئت استانداردهای حسابداری مالي 1997(. شرکتهای با مشتريان متمرکز اين انگيزه را دارند تا به دو دليل وجوه نقد اضافي نگهداری کنند. اول تکيه بر مشتريان عمده و بزرگ مستلزم ريسک جريان نقدی باالتری است زيرا زيان مشتری عمده ميتواند منجر به کاهش )سقوط( قابلتوجه در جريان نقدی شرکتها شود )هرتزل و همکاران 2008 داليوال و همکاران 2016(. لذا احتمال باالتری وجود دارد که اين شرکتها به صورت پيشفرض ورشکسته شوند قراردادهای طوالنيمدت با شرکتها دارند. و همچنين آنها تمايل به انعقاد درنتيجه حضور يک مشتری عمده ميتواند ريسک جريان وجوه نقد نياز به نگهداشت وجه نقد اضافي و ريسک ورشکستگي آتي را افزايش دهد. دوم وانگ )2012( نشان داد که شرکتهای با مشتری عمده ممکن است به سرمايهگذاری در دارايي خاصي بهعنوان يک تعهد به مشتريانشان نياز داشته باشند. گوسمن )2009( و پيرسي و لين )2006( اعتقاد داشتند که مشتريان عمده تمايل دارند تا از و کلبيک Titman and Wessels 2. Banerjee 3. Wang 4. Cohen and Li 5. Ravenscraft 6. Kalwani and Narayandas 7. Piercy and Lane 8. Raman and Shahrur 9. Hui 10. Gosman and Kohlbeck

7 77 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت قدرت چانهزني خود برای حفظ شرايط مطلوب در معامله استفاده کنند که درنتيجه ميتواند سودآوری پايينتر درآمد باالتر و نوسانات جريان نقدی را برای شرکت فروشنده به همراه داشته باشد. با توجه به موارد بيانشده شرکتهای با مشتری عمده احتياج به نگهداری وجوه نقد باالتری به دليل.) ريسک تجاری باالی از دست دادن مشتريان عمده خواهند داشت )بروس 2006 کمپل و گائو شرکتها ميتوانند وجوه نقد خود را از طريق ابزارهای مختلف همچون انتشار بدهي )با سررسيد بلندمدتتر( و تأمين مالي بيروني عدم )کاهش( پرداخت سود سهام و کاهش اقالم تعهدی اختياری )دستکاری سود( افزايش دهند. وانگ )2012( نشان داد که شرکتهای با تمرکز مشتری باال از سطح سود نقدی پايينتر و صدور بدهي باالتر برای نگهداشت وجه نقد استفاده ميکنند. در تحقيقي کمپل و گائو )2014( نشان دادند که در شرکتهايي که تمرکز مشتری بيشتر است ساختار سررسيد بدهي باالتر است. شواهد اين تحقيق نشان داد که قراردادهای بدهي در شرکتهای )2015( به بررسي ارتباط بين محتوای با تمرکز مشتری باالتر است. در تحقيقي آدميو و وينفرد 2 اطالعاتي قيمت سهام و سياست پرداخت سود سهام پرداختهاند. نتايج اين مطالعه نشان ميدهد که اطالعات خصوصي در قيمت سهام يک عامل مهم تعيينکننده در رابطه با سياست پرداخت سود سهام و تغييرات سود تقسيمي بوده است. هوانگ 3 و همکاران )2016( نشان دادند که در شرکتهای با مشتريان متمرکز باال اجتناب مالياتي باالتر است. همچنين اين شرکتها از ريسک مالياتي باالتری برخوردار هستند. داليوال و همکاران )2016( در پژوهش خود نشان دادند که در شرکتهای که تمرکز مشتری باالتر است هزينه سرمايه نيز باالتر است. )2016( نشان دادند که ميزان مديريت سود تعهدی )اقالم تعهدی اختياری( در شرکتهای کيم و لو 4 با مشتری متمرکز کمتر است. نتايج تحقيق آنها هيچ رابطه معناداری بين تمرکز بر مشتری و مديريت سود واقعي نشان نميدهد. شواهد تحقيق بي و ژو )2017( نشان داد که ميزان تقسيم سود نقدی و احتمال پرداخت سود سهام در شرکتهای با مشتری متمرکز در مقايسه با ساير شرکتها کمتر است. 1. Campello and Gao 2. Adimo and Vinfered 3. Huang 4. Kim and Luo

8 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار در پژوهشي در حوزه سياست پرداخت سود سهام پورحيدری و دلدار )1391( نشان داند که ميزان سود تقسيمي در شرکتهای وابسته به گروههای تجاری در مقايسه با شرکتهای مستقل کمتر است. همچنين نتايج اين تحقيق نشان ميدهد که ميزان سود تقسيمي در شرکتهای وابسته به گروههای تجاری متنوع و بزرگ در مقايسه با شرکتهای وابسته به ساير گروهها باالتر است. نتايج اين پژوهش هيچ رابطه معناداری بين عمر شرکت و سياست تقسيم سود نشان نميدهد. در ارزيابي اثر مالياتي سياست پرداخت سود سهام خدامي پور و همکاران )1392( نشان دادند که نرخ مؤثر مالياتي بر ميزان سود تقسيمي شرکتهای پذيرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران اثر منفي معنادار دارد. ستايش و ابراهيمي )1393( به بررسي تأثير تمرکز مالکيت بر سياست پرداخت سود سهام پرداختند. نتايج حاصل از پژوهش بيانگر اين است که بين تمرکز مالکيت با نسبت بازده سود سهام نسبت پرداخت سود سهام نسبت سود سهام پرداختي به فروش و نسبت سود سهام پرداختي به داراييها رابطه مثبتي وجود دارد اما اين رابطه در مورد نسبت سود سهام پرداختي به داراييها معنادار نيست بهبيانديگر هرچقدر تمرکز مالکيت بيشتر باشد سود سهام پرداختي نيز بيشتر خواهد بود. خانمحمدی )1395( در تحقيقي نشان داد که تمرکز بر مشتری عمده بر اجتناب مالياتي اثر مثبت معنادار دارد. همچنين شرکتهای با مشتری متمرکز ريسک مالياتي کمتری دارند. در تحقيقي قاليبافاصل و وليزاده )1395( نشان دادند که در بورس اوراق بهادار تهران بين نقدشوندگي سهام و سياست تقسيم سود شرکت رابطه مثبت معناداری وجود دارد. همچنين رابطه معکوس معناداری بين سياست تقسيم سود و عدم تقارن اطالعاتي وجود دارد. حسنيالقار و مرفوع )1396( در تحقيقي نشان داند که توانايي مديريت تأثير مثبت معناداری بر تقسيم سود شرکت دارد. بادآور نهندی و تقيزاده )1396( به بررسي تأثير پرداخت سود سهام و عدم انتظار اخبار بد بر خطر سقوط قيمت سهام با تأکيد بر عدم تقارن اطالعاتي پرداختند. در اين پژوهش نشان داده شد که پرداخت سود سهام تأثير منفي و معناداری بر خطر سقوط قيمت سهام دارد. همچنين زماني که عدم تقارن اطالعاتي بين مديران و سهامداران زياد است تأثير منفي پرداخت سود سهام بر خطر سقوط قيمت سهام تشديد ميشود. فرضيههاي تحقيق

9 79 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت بهمنظور دستيابي به اهداف تحقيق و بر مبنای پيشينههای نظری و تجربي ارائهشده فرضيههای زير تدوين و آزمون گرديده است: فرضيه اول: تمرکز بر مشتری بر درصد پرداخت سود سهام شرکت اثر معناداری دارد. فرضيه دوم: تمرکز بر مشتری بر پرداخت سود سهام نسبت به عدم پرداخت سود سهام اثر معناداری دارد. روششناسی تحقيق اين پژوهش از نوع تحقيقات شبه تجربي در حوزه تحقيقات اثباتي حسابداری است و از حيث هدف از نوع تحقيقات کاربردی است. روش تحقيق حاضر از نوع استقرايي و پس رويداردی )اب استفاده از اطالعات گذشته( و روش آماری آن همبستگي است. اطالعات واقعي و حسابرسي شده شرکتها بهصورت تلفيقي و بهوسيله الگوی رگرسيونچندگانه پنلي )آزمون فرضيه اول( و مدلرگرسيوني الجيت )آزمون فرضيه دوم( مورد بررسيقرارگرفته است. مدل الجيت هنگامي به کار ميرود که متغير وابسته تحقيق يک متغير مجازی باشد. اطالعاتمزبور از نرمافزار رهآورد نوين و سايت کدال استخراج و با اطالعات صورتهای مالي تطبيق يافت و برای آمادهسازی اطالعات از صفحهگسترده اکسلوجهت تجزيهوتحليل اطالعات از نسخه 9 نرمافزار EVIEWS استفاده گرديد. جامعه آماری موردنظر در اين پژوهش شامل شرکتهای پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 1388 تا 1395 ميباشد. شرايط زير برای انتخاب جامعه آماری لحاظ گرديده است: 1. تاريخ پذيرش آنها در بورس قبل از سال 1388 و تا پايان سال 1395 نيز در فهرست شرکتهای بورسي باشند. 2. اطالعات موردنياز آنها در دسترس باشد. 3. بهمنظور افزايش قابليت مقايسه پايان سال مالي آنها منتهي به پايان اسفندماه باشد و در طي دوره موردبررسي تغيير سال مالي نداده باشند. انتخاب با توجه به شرايط ذکرشده 140 شرکت در دوره زماني 1388 تا 1395 بهعنوان جامعه آماری شد. درمجموع تعداد 1120 مشاهده )سال- شرکت( مورد آزمون قرارگرفته شده است. الگو و متغيرهاي تحقيق پيرو تحقيق و بي و ژو )2017( از مدل رگرسيوني زير به دو روش حداقل مربعات معمولي و الجيت استفاده شده است:

10 DividendProb it= β0 + β 1 CustomerConcentration it + β 2 LEV it راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار مدل )1(: آزمون فرضيه اول Dividend it = β 0 + β 1 CustomerConcentration it + β 2 LEV it + β 3 ROA it + β 4 MTB it + β 5 SIZE it + β 6 Instown it + β 7 LOSS it + β 8 CFO it + β 9 AGE it + ε it مدل )2(: آزمون فرضيه دوم + β 3 ROA it + β 4 MTB it + β 5 SIZE it + β 6 Instown it + β 7 LOSS it + β 8 CFO it + β 9 AGE it + ε it که در آن تعريف عملياتي متغيرها بهصورت زير است: متغير وابسته و نحوه محاسبه آن در اين تحقيق سياست پرداخت سود سهام متغير وابسته است که در اين تحقيق به دو صورت در مدل لحاظ و اندازهگيری ميشود: 1- درصد )نسبت( پرداخت سود سهام ( it :)Dividend در آزمون فرضيه اول تحقيق برای اندازهگيری سياست پرداخت سود سهام شرکت از نسبت سود تقسيمي نقدی مندرج در صورت جريان وجوه نقد به سود خالص پس از کسر ماليات استفاده ميشود. اين نسبت نمايانگر درصد سود تقسيمي شرکت نسبت به سود خالص است. 2- پرداخت سود سهام نسبت به عدم پرداخت سود سهام ( it :)DividendProb در آزمون فرضيه دوم تحقيق برای اندازهگيری امکان پرداخت يا عدم پرداخت سود سهام از يک متغير مجازی )متغير شاخص( استفاده ميشود. ابتدا شرکتهای جامعه آماری را به دو دسته شرکتهايي که سود سهام نقدی تقسيم کردهاند در مقايسه با شرکتهايي که سود سهام نقدی تقسيم نکردهاند )برای مثال با مراجعه بهصورت جريان وجوه نقد و طبقه بازده سرمايهگذاریها و سود پرداختي بابت تأمين مالي شرکت بهسرام در سالهای 93 تا 95 و شرکت فوالد کاويان برای سالهای 92 تا 95 هيچ سودی بين سهامداران خود تقسيم نکرده بودند و سود سهام مصوب صفر است( تفکيک کرده و سپس از يک متغير مجازی )کدگذاری شده( استفاده ميشود. اگر شرکت سود سهام تقسيم کرده باشد عدد يک و در غير اين صورت صفر ميپذيرد. متغير مستقل و نحوه محاسبه آن

11 81 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت در اين تحقيق تمرکز مشتری ( it )CustomerConcentration تنها متغير اصلي و مستقل تحقيق خواهد بود. در ايران استاندارد يا الزام خاصي برای افشای مشتريان عمده وجود ندارد ولي بر اساس بيانيه 131 هيئت تدوين استانداردهای حسابداری مالي درصورتيکه درآمد حاصل از فروش به يک مشتری 10 درصد يا بيشتر از 10 درصد کل درآمد شرکت را تشکيل دهد افشای چنين مشترياني در صورتهای مالي الزامي است در اين تحقيق تمرکز مشتری به 3 حالت در مدل لحاظ ميگردد: - در حالت اول تمرکز مشتری برابر است با مجموع فروش شرکت به مشتريان عمده )درصورتيکه درآمد حاصل از فروش به يک مشتری 10 درصد يا بيشتر از 10 درصد کل درآمد شرکت را تشکيل دهد مشتری عمده است(. هرقدر اين معيار بزرگتر باشد يعني تمرکز مشتری باالتر بوده است. - در حالت دوم دومين متغير اندازهگيری تمرکز مشتری شاخص هرفيندال -هيرشمن خواهد بود که بهصورت زير اندازهگيری خواهد شد: J MajorCustomerHHI it = j=1 (Sales i j t /Sales i t ) 2 رابطه 1( ) :Sales i j t فروش شرکت :Sales i t فروش کل شرکت i به مشتری عمده j t. در سال i در سال t. - در حالت سوم برای اندازهگيری تمرکز مشتری از يک متغير مجازی )شاخص( استفاده ميشود. اگر در شرکت i در سال t تمرکز مشتری وجود داشته باشد عدد يک و در غير اين صورت صفر است. متغيرهاي کنترلی و نحوه محاسبه آن 1- اهرم مالي ( it :)LEV با توجه به اينکه اهرم مالي برای کاهش هزينه تأمين مالي و شرايط اعتباری تأمين مالي بر سياستهای توزيع سود سهام مؤثر است از نسبت بدهيهای به مجموع داراييها بهعنوان نماينده اهرم استفاده شده است. بنابراين انتظار ميرود شرکتهای با اهرم مالي بيشتر سود کمتری پرداخت کنند. در اين تحقيق از نسبت بدهيها به ارزش دفتری داراييها بهعنوان معيار اندازهگيری اهرم مالي استفاده شده است )بادآورنهندی و تقيزاده 1396(. 2- نرخ بازده داراييها ( it :)ROA از نظر بسياری از سهامداران مهمترين عامل برتری شرکت ميزان سودآوری آن است. سودآوری بيشتر بيانگر دسترسي به منابع بيشتر برای توزيع وجوه شرکت است بنابراين انتظار ميرود رابطه مثبتي ميان سودآوری و پرداخت سود تقسيمي وجود داشته باشد. در اين تحقيق برای محاسبه شاخص سودآوری از نسبت سود خالص به ارزش دفتری داراييها استفاده شده است )بروکمن و آنلو 2009(.

12 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار نسبت ارزش بازار به دفتری حقوق صاحبان سهام ( it :)MTB بيشتر بودن ارزش بازار حقوق صاحبان سهام نسبت به ارزش دفتری مبين اين است که شرکت عملکرد مطلوبي دارد و توانسته است يک سيگنال مطلوب از عملکرد و سودآوری خود به بازار سرمايه منتقل کند لذا به نظر ميرسد اين شرکتها سود بيشتری ميان سهامداران خود توزيع کنند )بي و ژو 2017(. 4- اندازه شرکت ( it :)SIZE هرچه اندازه شرکت بيشتر باشد انتظار ميرود پرداخت سود تقسيمي بيشتر شود. بديهي است که اندازه شرکت تعيينکننده حجم و گستردگي فعاليت شرکت است. هرچ اندازه شرکت بيشتر باشد نشاندهنده عدم فرصت رشد شرکت است. بنابراين فرض ميشود اين شرکتها بيشتر جريان نقد آزاد خود را بهجای سرمايهگذاری در فرصتهای رشد به سهامداران بپردازند. در اين تحقيق برای سنجش اندازه شرکت از لگاريتم طبيعي ارزش دفتری داراييهای شرکت استفاده شده است )بادآورنهندی و تقيزاده 1396(. 5- درصد مالکيت سهامداران نهادی ( it :)Instown مالکان نهادی عبارت است از شرکتهای سرمايهگذاری بانکها شرکتهای تأمين سرمايه هلدينگها صندوقهای سرمايهگذاری و غيره است. سرمايهگذاران نهادی به دليل کنترل بر سياستهای شرکت اين انگيزه را دارند تا بر سياستهای پرداخت سود شرکت اثرگذار بوده و ميزان تقسيم سود را افزايش دهند. درصد مالکيت سهامداران نهادی با مراجعه به يادداشتهای پيوست صورتهای مالي و ترکيب مالکيت سهامداران بهدستآمده است )ايزدینيا و علينقيان 1390(. 6- متغير مجازی زيان شرکت ( it :)LOSS اگر شرکت موردبررسي زيان ده باشد اين متغير برابر يک است و در غير اين صورت صفر است. شرکتهای زيانده عموما توانايي کمتری برای تقسيم سود نقدی دارند )بي و ژو 2017(. همچنين با توجه به اجبار قانون تجارت و قوانين داخلي بورس مبني بر توزيع سود سهام در برخي شرکتها بورسي مالحظه ميشود حتي با اينکه زيانده بودهاند سود نقدی ميان سهامداران خود از محل ساير منابع شرکت توزيع کردهاند. 7- جريان وجوه نقد عملياتي ( it :)CFO جريانات نقدی عملياتي حاصل از فعاليتهای اصلي شرکت و منبع اصلي جريان وجوه نقد به داخل شرکت است. قسمت اعظمي از مصارف شرکت از محل وجوه نقد عملياتي صورت ميگيرد. هر قدر وجوه نقد عملياتي بيشتر باشد شرکت توانايي بيشتری برای پرداخت سود نقدی دارد. در اين تحقيق از نسبت وجوه نقد عملياتي به ارزش دفتری داراييها برای اندازهگيری جريان وجوه نقد عملياتي استفاده شده است )داليوال و همکاران 2016(.

13 83 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت 8- عمر شرکت ( it :)AGE شرکتها معموال در سالهای اوليه عمر خود به دليل مواجه با فرصتهای سرمايهگذاری سودآور تمايل کمتری برای تقسيم سود نقدی دارند. با افزايش عمر شرکتها معموال پرداخت سود سهام آنها بيشتر ميشود. در اين تحقيق از لگاريتم طبيعي عمر شرکت از تاريخ تأسيس برای اندازهگيری عمر شرکت استفاده شده است )ستايش و ابراهيمي 1393(. يافتههاي تحقيق آمار توصيفی نتايج آمار توصيفي متغيرهای کمي تحقيق در جدول 1 و آمار توصيفي متغيرهای مجازی تحقيق در جدول 2 آورده شده است که بيانگر پارامترهای توصيفي برای هر متغير بهصورت مجزاست. ميانگين درصد پرداخت سود سهام )نسبت سود تقسيمي به سود خالص( تقريبا 0/323 و ميانهای در حدود 0/284 دارد. مقدار انحراف معيار آن 0/285 بوده حداقل و حداکثر مقدار آن به ترتيب 0 و 0/719 است. اين ارقام نشان ميدهند که شرکتهای موردبررسي بهطور متوسط معادل 32 درصد از سود خالص هر ساله خود سود نقدی داشتهاند. ميانگين تمرکز مشتری )نسبت فروش به مشتريان عمده باالی 10 درصد به کل فروش خالص شرکت( تقريبا 0/384 و ميانهای در حدود 0/353 دارد. مقدار انحراف معيار آن 0/338 بوده حداقل و حداکثر مقدار آن به ترتيب 0 و 0/939 است و مويد اين مطلب است که بهطور متوسط در حدود 38 درصد از فروشهای شرکتهای مورد بررسي در اين پژوهش به مشتريان عمده )باالی 10 درصد( صورت پذيرفته است. جدول 1. نتايج آمار توصيفي متغيرهاي کمي تحقيق متغير نماد ميانگين ميانه انحراف معيار کمترين بيشترين 0/ /285 0/284 0/323 Dividend درصد پرداخت سود سهام 0/939 0/ /338 0/317 0/353 0/124 0/384 0/263 Customer Concentration HHI تمرکز مشتری شاخص هرفيندال-هيریشمن برای تمرکز مشتری 0/939 0/198 0/187 0/659 0/653 LEV اهرم مالی 0/431-0/364 0/137 0/068 0/073 ROA نرخ بازده داراییها 13/944 0/414 4/252 3/217 4/965 MTB نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام 19/149 10/504 1/352 13/845 14/008 SIZE اندازه شرکت

14 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار /978 0/511 4/ /182 2/564 0/336 0/123 0/363 0/328 0/095 3/725 0/405 0/109 3/615 Instown CFO AGE جدول 2. آمار توصيفي متغيرهاي مجازي تحقيق نماد DividendProb شرط دارد= 1 ندارد= 0 کل فروانی مطلق 1067 درصد فراوانی %95 %5 % Customer Concentration dummy دارد= 1 ندارد= 0 کل %67 %33 % LOSS درصد مالکيت سهامداران نهادی جریان وجوه نقد عملياتی عمر شرکت متغير امکان پرداخت سود سهام متغير مجازی تمرکز مشتری متغير مجازی زیان شرکت دارد= 1 ندارد= 0 کل %18 %82 % نتايج آمار توصيفي متغيرهای مجازی )کيفي( نشان ميدهد که در حدود 95 درصد از جامعه آماری موردبررسي سود سهام پرداخت شده است که دليل باال بودن آن قانون اجباری بورس مبني بر پرداخت سود سهام توسط شرکتهای بورسي است. برای مثال در بررسي آمار توصيفي متغير سياست پرداخت سود سهام مالحظه گرديد که شرکتهای بهسرام در ساله یا 93 تا 95 و شرکت فوالد کاويان برای سالهای 92 تا 95 هيچ سودی بين سهامداران خود تقسيم نکرده بودند و سود سهام مصوب صفر است. همچنين در حدود 67 درصد از جامعه آماری موردبررسي تمرکز مشتری )مشتری عمده باالی 10 درصد فروش( وجود دارد. همچنين حدود 18 درصد از جامعه موردبررسي زيان گزارش کردهاند. همچنين مالحظه گرديد که برخي شرکتها عليرغم زيانده بودن اقدام به توزيع سود سهام کردهاند. برای مثال شرکتهای پتروشيمي فارابي در سالهای 93 تا 95 و شرکت پارس پامچال در سال 94 درحاليکه در صورت عملکرد خود زيان خالص گزارش نمودهاند ولي در صورت جريان وجوه نقد خود سود نقدی به سهامداران نيز گزارش کرده بودند. نتايج تجربی آزمون فرضيه اول

15 85 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت برای آزمون فرضيه اول تحقيق از رگرسيون خطي چندگانه استفادهشده است. در ابتدا قبل از برازش الگو ميزان هم خطي بين متغيرهای مستقل تحقيق از طريق آزمون تورم واريانس مورد بررسي قرار گرفت. تجربيات عملي حاکي از اين است که اگر عامل تورم واريانس بزرگتر از عدد 5 باشد مبين وجود يک اخطار احتمالي است و درصورتيکه بزرگتر از 10 باشد يک اخطار جدی را يادآور ميشود و حکايت از آن دارد که ضرايب رگرسيوني مربوطه به علت هم خطي چندگانه بهصورت ضعيفي برآورد شدهاند. طبق جدول 4 نتايج اين آزمون حاکي از عدم وجود هم خطي شديد بين متغيرهای مستقل است. همچنين برای بررسي عدم وجود خودهمبستگي متغيرهای مستقل از آماره دوربين- واتسون استفاده شده است. مقدار اين آماره بين 0 تا 4 تغيير ميکند. اگر همبستگي بين ماندههای متوالي وجود نداشته باشد مقدار آماره بايد نزديک 2 شود. اگر مقدار آماره نزديک به صفر شود نشاندهنده همبستگي مثبت بين باقيماندهها و اگر نزديک به 4 شود نشاندهنده همبستگي منفي بين باقيماندههای متوالي است. بهطورکلي اگر آماره دوربين- واتسون بين 1/5 و 2/5 قرار گيرد ميتوان فرض عدم وجود همبستگي بين خطاهای مدل را پذيرفت. طبق جدول 4 نتايج اين آزمون نيز بيانگر عدم وجود مشکل خودهمبستگي است. برای انتخاب مدل تحليل داده دادهها ميتوانند به صورت سری زماني مقطعي يا ترکيبي باشند. با توجه به اينکه دادههای اين پژوهش از نوع ترکيبي ميباشند بايستي مشخص شود که آيا دادهها از نوع تلفيقي )Pooled( يا تابلويي )Panel( ميباشند بدين منظور از آزمون چاو و آزمون هاسمن استفاده شده است. در آزمون چاو برای آن دسته از مشاهداتي که مقدار احتمال آنها بيشتر از %5 باشد يا بهعبارتيديگر آماره آزمون آنها کمتر از آماره جدول باشد از روش تلفيقي استفاده ميشود )در اين حالت نيازی به انجام آزمون هاسمن نيست(. از سوی ديگر برای آن دسته از مشاهداتي که مقدار احتمال آنها کمتر از %5 است برای تخمين مدل از روش تابلويي استفاده خواهد شد. نتايج آزمون چاو )F ليمر( نشان ميدهد که در آزمون فرضيه اول با توجه به اينکه سطح معناداری کمتر از %5 است بايستي مدل اول پژوهش در هر سه حالت به روش تابلويي برآورد شود. روش تابلويي ميتواند با استفاده از دو مدل»اثرات تصادفي«و»اثرات ثابت«انجام گيرد. برای تعيين اينکه از کدام مدل استفاده شود از آزمون هاسمن استفاده ميشود. برای تخمين مدل مشاهداتي که مقدار احتمال آنها کمتر از %5 است از مدل اثرات ثابت و مشاهداتي که مقدار احتمال آنها بيشتر از %5 است از مدل اثرات تصادفي استفاده ميشود. با توجه به اينکه الگوی استفادهشده در اين پژوهش از نوع تابلويي )panel( ميباشد نتايج آزمون هاسمن نشان ميدهد که برای مدل اول در هر سه حالت بايد از روش اثرات ثابت استفاده کرد. لذا ميتوان گفت

16 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار مدل اول پژوهش )آزمون فرضيه اول( در هر سه حالت به روش تابلويي اثرات ثابت تخمين زدهشده است. نتايج آزمون چاو و هاسمن در جدول 3 ارائهشده است. مدل مدل اول پژوهش- حالت اول مدل اول پژوهش - حالت دوم مدل اول پژوهش - حالت سوم جدول 3. نتايج آزمون چاو و هاسمن آماره نتایج آزمون چاو 3/715 سطح معناداری 0/000 نتایج آزمون هاسمن آماره 79/592 سطح معناداری 0/000 0/000 0/000 80/901 78/052 0/000 0/000 3/722 3/720 نتيجه آزمون روش تابلویی- مدل اثرات ثابت روش تابلویی- مدل اثرات ثابت روش تابلویی- مدل اثرات ثابت نتايج تجربی آزمون فرضيه اول فرضيه اول اين تحقيق به اين صورت مطرح شد که»تمرکز بر مشتری بر درصد پرداخت سود سهام شرکت اثر معناداری دارد«. همانگونه که در قسمت تعريف عملياتي متغيرها اشاره شد برای اندازهگيری متغير تمرکز بر مشتری از سه متغير درصد فروش به مشتريان عمده )باالی 10 درصد( شاخص هرفيندال-هيريشمن و متغير شاخص )مجازی( وجود يا عدم وجود مشتری عمده استفاده شده است. در حالت اول )متغير درصد فروش به مشتريان عمده( در جدول 4 ضريب متغير تمرکز بر مشتری معادل 0/050- و آماره t معادل 2/984- است که سطح معناداری آن معادل )0/002( است و ازآنجاکه سطح معناداری آن کمتر از 5 درصد است بنابراين معناداری متغير مستقل در سطح اطمينان %95 تأييد ميشود. اين نتيجه نشان ميدهد که تمرکز مشتری بر درصد پرداخت سود سهام اثر منفي و معناداری دارد. در حالت دوم )شاخص هرفيندال-هيريشمن( در جدول 4 ضريب متغير تمرکز بر مشتری )Concentration it معادل -0/053 Customer( و آماره t معادل 3/016- است که در سطح )0/002( معنادار است و ازآنجاکه کمتر از خطای پيشبيني )%5( است معناداری متغير مستقل در

17 87 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت سطح اطمينان %95 تأييد ميشود. اين نتيجه نشان ميدهد که تمرکز بر مشتری بر درصد پرداخت سود سهام اثر منفي و معنيداری دارد. در حالت سوم )متغير مجازی وجود يا عدم وجود مشتری عمده( در جدول 4 ضريب متغير )Concentration it معادل 0/025- و آماره t معادل 2/017- است تمرکز بر مشتری Customer( که در سطح )0/043( معنادار است و ازآنجاکه کمتر از خطای پيشبيني )%5( است معناداری متغير مستقل در سطح اطمينان بيش از %95 تأييد ميشود. اين نتيجه نيز مبين اثر منفي تمرکز بر مشتری بر درصد پرداخت سود سهام است. همانطور که نتايج فرضيه اول در هر سه حالت نشان ميدهد ميزان پرداخت سود سهام نقدی در شرکتهای با مشتری عمده کمتر است زيرا کاهش ميزان سود نقدی ميتواند بهعنوان يک استراتژی درونسازماني جريان خروجي وجوه نقد را کاهش و جريانهای نقدی اضافي شرکت را افزايش دهد. بنابراين شرکتهای با مشتريان متمرکز اين انگيزه را دارند تا در جهت کاهش هر چه بيشتر درصد پرداخت سود سهام گام بردارند. جدول 4. آزمون فرضيه اول تحقيق Dividend it = β 0 + β 1 CustomerConcentration it + β 2 LEV it + β 3 ROA it+ β 4 MTB it+ β 5 SIZE it+ β 6 Instown it+ β 7 LOSS it+ β 8 CFO it+ β 9 AGE it+ε it روش اندازهگيري تمرکز مشتري نسبت فروش به مشتريان عمده بهکل فروش شاخص هرفيندال-هيرشمن متغير مجازي وجود يا عدم وجود مشتري عمده در شرکت VIF آماره t VIF آماره t VIF آماره t متغير مستقل ضريب سطح معناداري ضريب سطح معناداري ضريب سطح معناداري - 8 /288 0/699-8 /312 0/702-8 /327 0/702 جزء ثابت 1 /028 1 /919 0 /043-2/017-7/233-0/025-0/302 1 /062 1 /916 0 /002-3/016-7/080-0/053-0/295 1 /056 1 /922 0 /002-2/984-7/060-0/050-0/294 CustomerConcentratio n it LEV it 3 /863-6/880-0/473 3 /864-7/012-0/472 3 /863-6/940-0/470 ROA it 1 /544 0 /032 2 /136 0 /003 1 /546 0 /028 2 /194 0 /003 1 /546 0 /028 2 /188 0 /003 MTB it 1 /080 0 /677 0 /416 0 /001 1 /083 0 /712 0 /368 0 /001 1 /084 0 /684 0 /406 0 /001 SIZE it 1 /152 3 /492 0 /066 1 /156 0 /002 3 /095 0 /058 1 /153 0 /001 3 /218 0 /060 Instown it 1 /891 17/ /364 1 /894 17/ /364 1 /895 17/ /364 LOSS it 1 / /937 0 /639 1 / /945 0 /639 1 / /938 0 /638 CFO it 1 /044 0 /001-3/235-0/053 1 /066-3/322-0/055 1 /058 0 /001-3/292-0/054 AGE it 0/499 0/503 0/502 ضريب تعيين تعديلشده

18 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار / /074 1/ /192 آماره دوربين واتسون آمارهF سطح معناداري آزمون فيشر 1/ /748 نتايج تجربی آزمون فرضيه دوم برای آزمون فرضيه دوم تحقيق از رگرسيون الجيت استفادهشده است. هنگاميکه متغير وابسته تحقيق بهصورت يک متغير شاخص )صفر يا يک( باشد از رگرسيون الجيت استفاده ميشود. در اين نوع از رگرسيون نيز چند فرض زيربنايي بايد بررسي شود. اولين فرض همانند رگرسيون خطي چندمتغيره بررسي هم خطي بين متغيرهای مستقل است که در اين تحقيق از آزمون تورم واريانس استفادهشده است. نتايج اين آزمون در جدول 6 ارائهشده است و نتايج آن حاکي از عدم وجود هم خطي شديد بين متغيرهای مستقل است. دومين آزمون آزمون معنادار بودن مدل رگرسيون الجيت است که در اين تحقيق برای بررسي آن از دو آزمون معروف کای اسکور و نسبت درستنمايي )آماره )LR استفادهشده است. سطح معناداری در هر دوی اين آزمونها بايد کمتر از سطح خطای %5 باشد. نتايج اين آزمونها که در جدول 5 ارائهشده است و شواهد آن حاکي از معنيداری مدل رگرسيون الجيت است. سومين آزمون مورد نياز در رگرسيون الجيت آزمون معنادار بودن ضرايب است که در اين تحقيق از آزمون والد استفادهشده است. سطح معناداری در اين آزمون بايد بيشتر از سطح خطای %5 باشد. نتايج اين آزمون در جدول 4 ارائهشده است و شواهد آن حاکي از معناداری ضرايب مدل است. جدول 5. نتايج آزمون کاي اسکور نسبت درستنمايي )LR( و والد نتایج آزمون کای اسکور نتایج آزمون LR نتایج آزمون والد سطح مدل آماره سطح معناداری آماره سطح معناداری آماره معناداری 0/193 1/230 مدل دوم پژوهش- 0/000 88/823 0/000 44/001 حالت اول 0/251 1/105 مدل دوم پژوهش - 0/000 90/213 0/000 43/965 حالت دوم 0/224 1/170 مدل دوم پژوهش - 0/000 87/391 0/000 44/236 حالت سوم

19 89 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت نتایج آزمون مدل رگرسيون الجيت معنادار است مدل رگرسيون الجيت معنادار است ضرایب مدل رگرسيون الجيت معنادار است

20 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار فرضيه دوم اين تحقيق به اين صورت مطرح شد که»تمرکز بر مشتری بر پرداخت سود سهام نسبت به عدم پرداخت سود سهام اثر معنيداری دارد«. در حالت اول )متغير درصد فروش به مشتريان عمده( در جدول 6 ضريب متغير تمرکز بر مشتری معادل 0/559- و آماره Z معادل 2/258- است که سطح معناداری آن معادل )0/024( است و ازآنجاکه سطح معناداری آن کمتر از 5 درصد است بنابراين معناداری متغير مستقل در سطح اطمينان %95 تأييد ميشود. اين نتيجه نشان ميدهد که تمرکز بر مشتری عمده احتمال پرداخت سود سهام را کاهش ميدهد. در حالت دوم )شاخص هرفيندال-هيريشمن( در جدول 6 ضريب متغير تمرکز بر مشتری )Concentration it معادل -0/767 Customer( و آماره Z معادل 2/922- است که در سطح )0/003( معنادار است و ازآنجاکه کمتر از خطای پيشبيني )%5( است معناداری متغير مستقل در سطح اطمينان %95 تأييد ميشود. اين نتيجه مبين اين مهم است که در شرکتهای با مشتری متمرکز احتمال پرداخت سود سهام کمتر بوده است. در حالت سوم )متغير مجازی وجود يا عدم وجود مشتری عمده( در جدول 6 ضريب متغير تمرکز بر مشتری Customer( )Concentration it معادل 0/451- و آماره Z معادل 2/026- است که در سطح )0/035( معنادار است و ازآنجاکه کمتر از خطای پيشبيني )%5( است معناداری متغير مستقل در سطح اطمينان بيش از %95 تأييد ميشود. اين نتيجه نيز مبين اثر منفي تمرکز بر مشتری بر احتمال پرداخت سود سهام است. همانطور که نتايج فرضيه دوم در هر سه حالت نشان ميدهد در شرکتهای با مشتری عمده پرداخت سود سهام نقدی نسبت به عدم پرداخت سود سهام پايينتر است زيرا شرکتهای با مشتريان عمده احتياج به نگهداری وجوه نقد باالتری به دليل ريسک تجاری باالی از دست دادن مشتريان عمده خواهند داشت. شرکتها ميتوانند وجوه نقد خود را از طريق کاهش احتمال پرداخت سود سهام مهيا کنند.

21 91 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت جدول 6. آزمون فرضيه دوم تحقيق DividendProbit = β 0 + β 1 CustomerConcentrationit + β 2 LEVit + β 3 ROAit+ β 4 MTBit+ β 5 SIZEit+ β 6 Instownit+ β 7 LOSSit+ β 8 CFOit+ β 9 AGEit+εit روش اندازهگيري تمرکز مشتري نسبت فروش به مشتريان عمده بهکل فروش شاخص هرفيندال-هيرشمن متغير مجازي وجود يا عدم وجود مشتري عمده در شرکت VI F آماره Z VIF آماره Z VIF آماره Z متغير مستقل ضريب سطح معناداري ضريب سطح معناداري ضريب سطح معناداري - 0 /459 0 /739 1/453-0 /385 0 /867 1/692-0 /406 0 /830 جزء ثابت 1/629 1 /028 1 /919 0 /035 0 /416-2/026-0/813-0/450-0/916 1 /062 1 /916 0 /003 0 /507-2/922-0/663-0/767-0/742 1 /056 1 /922 0 /024 0 /496-2/258-0/679-0/559-0/766 CustomerConce ntrationit LEVit 3 /863 0 /042 2 /026 3 /656 3 /864 0 /039 2 /064 3 /734 3 /863 0 /038 2 /074 3 /756 ROAit 1 /544 0 /031 2 /145 0 /144 1 /546 0 /036 2 /093 0 /141 1 /547 0 /034 2 /115 0 /142 MTBit 1 /080 0 /618 0 /497 0 /057 1 /083 0 /586 0 /543 0 /063 1 /084 0 /603 0 /520 0 /061 SIZEit 1 /152 0 /009 2 /588 1 /649 1 /156 0 /014 2 /449 1 /558 1 /153 0 /012 2 /505 1 /597 Instownit 1 /891 0 /307-1/020-0/477 1 /894 0 /249-1/152-0/541 1 /895 0 /276-1/088-0/510 LOSSit 1 /272 0 /059 1 /885 2 /864 1 /274 0 /070 1 /812 2 /778 1 /274 0 /065 1 /840 2 /811 CFOit 1 /044 0 /720 0 /358 0 /140 1 /066 0 /852 0 /186 0 /072 1 /058 0 /805 0 /246 0 /096 AGEit 0/204 0/211 0/208 ضريب تعيين مک فادن درجه آزادي 87 / / /823 آماره LR )نسبت درستنمايي( سطح معناداري آزمون LR نتيجهگيري و بحث اين مطالعه بررسي ميکند که چگونه ابعاد تمرکز بر مشتری يک مدل تجاری شرکت به سياست پرداخت سود سهام شرکت مرتبط است. با توجه به اينکه سطح تمرکز بر مشتری عملکرد عملياتي شرکت ريسک جريان وجوه نقد و سياستهای مالي شرکت را تحت تأثير قرار ميدهد انتظار ميرود که تمرکز بر مشتری درصد پرداخت سود تقسيمي و احتمال پرداخت سود سهام نقدی را تحت تأثير قرار دهد. بهطور خاص تمرکز بر مشتری شرکت منجر به تقاضا برای نگهداشت وجه نقد بيشتر نوسان مالي کمتر و سود باالتر ميگردد. شرکتها به دليل ريسک تجاری باالی از دست دادن مشتريان عمده نيازمند نگهداری وجوه نقد اضافي هستند. شرکتها ميتوانند وجوه نقد اضافي خود را از طريق ابزارهای مختلف همچون انتشار بدهي )با سررسيد بلندمدتتر( و تأمين مالي بيروني عدم پرداخت سود سهام افزايش دهند.

22 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار نتايج حاصل از آزمون فرضيه اول تحقيق نشان داد که تمرکز بر مشتری باعث کاهش درصد پرداخت سود نقدی سهام ميشود. همچنين نتايج حاصل از آزمون فرضيه دوم تحقيق نشان داد که تمرکز بر مشتريان عمده پرداخت سود سهام نقدی را نسبت به عدم پرداخت سود نقدی کاهش ميدهد. نتايج هر دو فرضيه با تحقيق بي و ژو )2016( نيز مطابقت دارد. اين نتايج با مباني نظری پژوهش نيز سازگار است زيرا در شرکتهايي با مشتری متمرکز احتمال ورشکستگي باال است و زيان مشتری عمده ميتواند جريانهای نقدی عرضهکنندگان را کاهش دهد لذا اين شرکتها احتياج به نگهداری وجوه نقد اضافي دارند )هرتزلو همکاران 2008 داليوال و همکاران (. کاهش پرداخت سود سهام ميتواند بهعنوان يک استراتژی داخلي جريانهای نقدی اضافي برای شرکت ايجاد کند )بي و ژو 2017(. نتايج اين تحقيق با تحقيقات قبلي مربوط به تمرکز مشتری )کمپل و گائو 2014 هوانگ و همکاران 2016 کردستاني و همکاران 1393 و خانمحمدی 1395( متفاوت است زيرا اين تحقيق به بررسي اثر تمرکز بر مشتری بر سياست پرداخت سود سهام پرداخته است. همچنين نتايج اين تحقيق با تحقيقهای وانگ )2012( و بي و ژو )2017( از نظر جهت و نوع تحقيق مطابقت دارد زيرا تحقيقات يادشده به بررسي اثر تمرکز بر مشتری بر سياست پرداخت سود سهام پرداختهاند که به نتايج مشابه اين پژوهش نيز دستيافتهاند. با توجه به نتايج پژوهش حاضر مبني بر اهميت نقش مشتريان عمده در کاهش ريسک عدم فروش محصوالت شرکتها به سرمايهگذاران و فعاالن بازارهای مالي پيشنهاد ميشود که به تأثير منفي تمرکز بر مشتری بر سياست پرداخت سود سهام شرکت توجه ويژهای داشته باشند. ازاينرو به آنها پيشنهاد ميشود درصورتيکه به دنبال دريافت سود سهام نقدی بيشتر با ريسک عدم پرداخت سود سهام کمتر هستند در شرکتهايي سرمايهگذاری کنند که ميزان تمرکز بر مشتری عمده کمتر است. از سويي به دليل قوانين سختگيرانه بورس اوراق بهادار تهران برای پرداخت سود سهام به مديران شرکتها پيشنهاد ميشود که با کاهش وابستگي خود به مشتريان عمده )کاهش تمرکز بر مشتريان عمده( ريسک از دست دادن مشتريان ريسک جريانهای نقدی آتي و ريسک مواجه با بحران مالي را کاهش داده و اثر منفي تمرکز مشتری بر سياست پرداخت سود سهام شرکت را کاهش دهند. به پژوهشگران پيشنهاد ميشود که در پژوهشهای آتي تأثير تمرکز عمده تأمينکنندگان )خريد های باالی 10 درصد( بر سياست پرداخت سود سهام شرکت بررسي شود. همچنين پيشنهاد ميشود با تفکيک مشتريان عمده به دو دسته مشتريان حقيقي و حقوقي يا نهادی و غير نهادی تأثير تمرکز مشتری بر سياست پرداخت سود سهام شرکت بررسي گردد. همچنين با توجه به اينکه ميزان تمرکز

23 93 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت بر مشتری در صنايع مختلف متفاوت است پيشنهاد ميشود پژوهش حاضر در صنايع مختلف به تفکيک صنعت خاص انجام شود.

24 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار منابع ايزدینيا ناصر و علينقيان نسرين. )1390(. شناسايي عوامل مؤثر بر سود تقسيمي با بهکارگيری مدل الجيت. پژوهشهای حسابداری مالي شماره 1 صص بادآورنهندی يونس و تقيزاده خانقاه وحيد. )1396(. تأثير پرداخت سود سهام و عدم انتظار اخبار بد بر خطر سقوط قيمت سهام با تاکيد بر عدم تقارن اطالعاتي. بررسيهای حسابداری و حسابرسي شماره 1 صص پورحيدری اميد دلدار مصطفي. )1391(. بررسي تأثير گروه های تجاری بر سياست تقسيم سود شرکتهای پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. حسابداری مديريت شماره 14 صص حسنيالقار مسعود و مرفوع محمد. )1396(. بررسي تأثير توانايي مديريت بر سياست تقسيم سود پژوهشهای تجربي حسابداری. شماره 3 صص خانمحمدی سياوش. )1395(. بررسي اثر تمرکز بر مشتری بر اجتناب و ريسک مالياتي در شرکتهای پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پايان نامه کارشناسي ارشد دانشگاه آزاد اسالمي واحد علوم تحقيقات تهران. خداميپور احمد رحمتاله هوشمند و مصطفي دلدار. )1392(. بررسي تأثير نرخ مؤثر مالياتي بر سياست تقسيم سود در شرکتهای پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشنامه ماليات شماره 17 صص ستايش محمدحسين و ابراهيمي شهال. )1393(. بررسي تاثير تمرکز مالکيت بر سياست پرداخت سود سهام شرکتهای پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشهای حسابداری مالي شماره 2 صص کردستاني غالمرضا و عبداالحد عباسي. )1393(. بررسي تأثير تمرکز مشتری بر عملکرد مالي شرکت. مديريت دارايي و تأمين مالي شماره 3 صص قاليبافاصل حسن و وليزاده فريده. )1395(. بررسي رابطه بين سياست تقسيم سود با عدم تقارن اطالعاتي و نقدشوندگي سهام. راهبرد مديريت مالي شماره 14 صص Adimo, M. Vinfered, J. (2015). When does the market matter? Stock prices and the investment of equity-dependent firms. Q. J. Econ. 118, pp Badavar Nahandi, Y. Taghizadeh Khanghah, V. (2017). Impact of dividend payments and Not expecting to bad news about the risk of falling

25 95 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت stock prices with an emphasis on information asymmetry. Accounting and Auditing Reviews, No. 1, pp )In Persian(. Berrios, R. (2006). Government contracts and contractor behavior. Journal of Business Ethics 63, pp Banerjee, S. Dasgupta, S. Kim, Y. (2008). Buyer-supplier relationships and the stake- holder theory of capital structure. Journal of Finance 63, pp Bei, L. Xu, ZH. (2017). Customer concentration and corporate payouts, Proceedings of the ASBBS 24 th Annual Conference. Brockman, P. Unlu, E. (2009). Dividend Policy, Creditor Rights, and The Agency Costs of Debt, Journal of Financial Economics, Vol. 92, pp Cohen, D.A. Li, B. (2013). Why do Firms Hold Less Cash? The University of Texas at Dallas. Working paper. Campello, M. Gao, J. (2014). Customer concentration and loan contract terms. Working Paper. Cornell University. Dhaliwal, D. Michas, P.N. Naiker, V. Sharma, D. (2014). Major Customer Reliance and Auditor Going-Concern Decisions. University of Arizona Working Paper. Dhaliwal, D. Judd, J.S. Serfling, M.A. Shaikh, S.A. (2016). Customer concentration risk and the cost of equity capital. Journal of Accounting and Economics 61 (1), pp Ezadinia, N. Alinaghian, N. (2010). Identification of factors affecting to dividend by applying Logit model. Financial Accounting Research, No. 1, pp )In Persian(. Ghalibafasl, H. Valizadeh, F. (2016). Investigating the relationship between dividend policy and information asymmetry and stock liquidity. Financial Management Strategy, No. 14, pp )In Persian(. Gosman, M. Kohlbeck, M. (2009). Effects of existence of identity of major customers on supplier profitability: is Wal-Mart different? Journal of Management Accounting Research 21, pp Hassani alqar, M. Marfou, M. (2017). Investigating the effect of management ability on dividend policy, accounting empirical researchs. No. 3, pp )In Persian(. Hertzel, M. Li, Z. Officer, M. Rodgers, K. (2008). Inter-firm linkages and the wealth effects of financial distress along the supply chain. Journal of Financial Eco- nomics 87, pp Hui, K. W. S. Klasa, Yeung, P. E. (2012). Corporate suppliers and customers and accounting conservatism. Journal of Accounting and Economics, 53, pp

26 راهبردمديريت مالي سال ششم شماره بیستو چهارم بهار Huang, H. Lobo, G. Wang, C. Xie, H. (2016). Customer concentration and corporate tax avoidance, Journal of Banking and Finance 72 (4), pp Kalwani, M. U. Narayandas, N. (1995). Long-term manufacturer-supplier relationships: Do they pay off for supplier firms? Journal of Marketing 59: pp Khanmohammadi, S. (2016). Investigating the Effect of Customer concentration on Avoidance and Tax Risk in Companies Listed in Tehran Stock Exchange. Master thesis, Islamic Azad University, Science Research Center of Tehran )In Persian(. Khoddamipour, A. Houshmand, R. Deldar, M. (2013). The Effect of Effective taxing Rate on Dividend Policy in Companies Listed in Tehran Stock Exchange. Tax bulletin, No. 17, pp )In Persian(. Kim, R. Luo, W. (2016). Customer concentration and earnings management: Evidence from the Sarbanes Oxley Act, Electronic copy available at: Kurdestani, Gh.R. Abbasi. A. (2014). Investigating the effect of customer Concentration on financial performance of the company. Asset Management and Financing, No. 3, pp )In Persian(. Modigliani, F. Miller, M.H. (1961). Dividend policy, Growth, and the Valuation of Shares. Journal of Business, Vol. 34, pp Ravenscraft, D. (1983). Structure-profit relationships at the line of business and in- dustry level. Review of Economics and Statistics 65, pp Raman, K. Shahrur, H. (2008). Relationship-specific investments and earnings man- agement: evidence on corporate suppliers and customers. The Accounting Review 83, pp Patatoukas, P. N. (2012). Customer-base concentration: Implications for firm performance and capital markets. The Accounting Review 87, pp Piercy, N. Lane, N. (2006). The underlying vulnerabilities in key account management strategies. European Management Journal 24, pp Pourheidari, O. Deldar, M. (2012). Investigating the Effects of Business Groups on the Dividend Policy of Companies Listed in Tehran Stock Exchange. Management Accounting, No. 14, pp )In Persian(. Setayesh, M.H. Ebrahimi, SH. (2013). Investigating the Impact of Ownership Concentration on Dividend Paying Policy of Tehran

27 97 تأثیر تمرکز بر مشتري بر سیاست پرداخت سود سهام شرکت Stock Exchange. Financial Accounting Research, No. 2, pp )In Persian(. Titman, S. Wessels, R. (1988). The Determinants of capital structure choice. The Journal of Finance 43, pp Wang, J. (2012). Do firms relationships with principal customers/suppliers affect shareholders income? Journal of Corporate Finance 18, pp

بررسی شرکتی عنوان: تاثیر عملکرد و سایر سازوکارهای حاکمیت براحتمال تغییر مدیر عامل در شرکت ها استاد راهنما : دکتر فرزین رضایی مشاور: استاد دکتر محمدرضا

بررسی شرکتی عنوان: تاثیر عملکرد و سایر سازوکارهای حاکمیت براحتمال تغییر مدیر عامل در شرکت ها استاد راهنما : دکتر فرزین رضایی مشاور: استاد دکتر محمدرضا بررسی شرکتی عنوان: تاثیر عملکرد و سایر سازوکارهای حاکمیت براحتمال تغییر مدیر عامل در شرکت ها استاد راهنما : دکتر فرزین رضایی مشاور: استاد دکتر محمدرضا نیکبخت نگارش: رسول زمانی محمدی 1 چكیده: باتوجه به

توضیحات بیشتر

فصلنامه علمی- پژوهشی مدیریت دارایی و تا مین مالی سال دوم شماره دوم شماره پیاپی (پنجم) تابستان 1393 تاریخ دریافت: 92/5/25 صص: تاریخ پذیرش: 93/3/2

فصلنامه علمی- پژوهشی مدیریت دارایی و تا مین مالی سال دوم شماره دوم شماره پیاپی (پنجم) تابستان 1393 تاریخ دریافت: 92/5/25 صص: تاریخ پذیرش: 93/3/2 فصلنامه علمی- پژوهشی مدیریت دارایی و تا مین مالی سال دوم شماره دوم شماره پیاپی (پنجم) تابستان 1393 تاریخ دریافت: 92/5/25 صص: 98 87 تاریخ پذیرش: 93/3/20 بررسی تا ثیر کیفیت افشا بر رابطه بین وجه نقد آزاد

توضیحات بیشتر

فصلنامه مطالعات حسابداری شماره 29 بهار 3199 صص رابطه رویکردهای تامین مالی با بازده آتی سهام غالمحسین اسدی علیرضا پورباقریان چكیده انتخاب شیوه

فصلنامه مطالعات حسابداری شماره 29 بهار 3199 صص رابطه رویکردهای تامین مالی با بازده آتی سهام غالمحسین اسدی علیرضا پورباقریان چكیده انتخاب شیوه فصلنامه مطالعات حسابداری شماره 29 بهار 3199 صص 351 319 رابطه رویکردهای تامین مالی با بازده آتی سهام غالمحسین اسدی علیرضا پورباقریان چكیده انتخاب شیوه تامین مالی یکی از اصلی ترین حوزه های تصمیم گیری مدیران

توضیحات بیشتر

دومین همایش ملی رویکردی بر حسابداری مدیریت و اقتصاد دانشگاه آزاد اسالمی واحد فومن و شفت 32 مرداد ماه سال nd National Conference of Approach to

دومین همایش ملی رویکردی بر حسابداری مدیریت و اقتصاد دانشگاه آزاد اسالمی واحد فومن و شفت 32 مرداد ماه سال nd National Conference of Approach to بررسی تأثیر تمرکز مالکیت بر هزینه نمایندگی ناشی از جریان های نقدی آزاد شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران دکتر محمود رضا مستقیمی دکتر اسماعیل رمضانپور امیر حسین نوذری چکیده: هدف اوليه

توضیحات بیشتر

كد صنعت: شماره اطلعیه : خموتور نماد: شركت: موتورسازان تراكتورسازي ایران سال مالی منتهی به: 1396/12/29 اطلعات و صورتهای مالی 12 ماهه منتهی

كد صنعت: شماره اطلعیه : خموتور نماد: شركت: موتورسازان تراكتورسازي ایران سال مالی منتهی به: 1396/12/29 اطلعات و صورتهای مالی 12 ماهه منتهی گزارش حسابرس مستقل و بازرس قانونی موتورسازان تراكتورسازي ایران به مجمع عمومی صاحبان سهام گزارش نسبت به صورت هاي مالی بند مقدمه 1. صورتهاي مالي شرکت موتورسازان تراکتورسازي ايران )سهامي عام( شامل ترازنامه

توضیحات بیشتر

بیانیه سیاست سرمایه گذاری صندوق سرمایه گذاری مشترک پیشتاز

بیانیه سیاست سرمایه گذاری صندوق سرمایه گذاری مشترک پیشتاز بیانیه سیاست سرمایه گذاری صندوق سرمایه گذاری مشترک پیشرو گروه مدیران سرمایه گذاری بیانیه سیاست سرمایه های های گذاری صندوق سرمایه گذاری مشترک پیشرو گروه توسط مدیران سرمایه گذاری صندوق تهیه شده است. هدف

توضیحات بیشتر

تأثیر اهرم مالی و محافظه کاری شرطی بر ناکارایی سرمایه گذاری شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

تأثیر اهرم مالی و محافظه کاری شرطی بر ناکارایی سرمایه گذاری شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران فصلنامه علمي پژوهشي حسابداري مالي/سال هفتم/ شماره 72 /پاییز 49 /صفحات 207-270 چکيده: تأثیر اهرم مالی و محافظهکاری شرطی بر ناکارایی سرمایهگذاری شرکته یا تاريخ دريافت: 49/20/51 در بورس اوراق بهادار تهران

توضیحات بیشتر

Microsoft Word

Microsoft Word بسمه تعالي تاريخ: 1392/08/11 شماره: 121/242234 مديريت نظارت بر كارگزاران ابلاغيه شمارة ابلاغيه: 110200154 صادركننده: مديريت نظارت بر كارگزاران موضوع: ابلاغ اصلاحية دستورالعمل الزامات كفايت سرمايه نهادهاي

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 3- Parviz Piri

Microsoft Word - 3- Parviz Piri ر ی ی سا دا ری و سا ی دانشكدة مديريت دانشگاه تهران دورة 22 شمارة 3 پاييز 1394 ص. 319-336 بررسي ارتباط بين اجزاي انعطافپذيري مالي داخلي 2 1 پرويز پيري سمانه برزگري صدقياني چكيده: آگاهي از چگونگي ارتباط

توضیحات بیشتر

بخش 1

بخش 1 فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی سال یازدهم شماره 04 زمستان 9312 صص 11 77 مدیریت سود و رفتار سرمایهگذاری واحدهای تجاری چکیده شهناز مشایخ نازنین بشیری منش سیده سمانه شاهرخی مخارج سرمایهای برای موفقیت

توضیحات بیشتر

تاثیر توسعه بازار سرمایه بر کیفیت سود شرکت هاي عضو گروه هاي تجاري احمد خدامی پور مریم حبیبی چکیده 1 2 هدف این پژوهش بررسی تاثیر توسعه بازار سرمایه بر

تاثیر توسعه بازار سرمایه بر کیفیت سود شرکت هاي عضو گروه هاي تجاري احمد خدامی پور مریم حبیبی چکیده 1 2 هدف این پژوهش بررسی تاثیر توسعه بازار سرمایه بر تاثیر توسعه بازار سرمایه بر کیفیت سود شرکت هاي عضو گروه هاي تجاري احمد خدامی پور مریم حبیبی چکیده 1 2 هدف این پژوهش بررسی تاثیر توسعه بازار سرمایه بر کیفیت سود شرکت هاي عضو گروه هاي تجاري می باشد. براي

توضیحات بیشتر

تأثیر سرمایه درگردش و فرصت های رشد بر ساختار سرمایه 

تأثیر سرمایه درگردش و فرصت های رشد بر ساختار سرمایه  فصلنامه حسابداري مالي/سال نهم/ شماره 33 /بهار 69 /صفحات 021-69 تأثیر سرمایه در گردش و فرصته یا رشد بر ساختار سرمایه محسن دستگیر امید شهپری تاريخ پذيرش: 1315/11/74 تاريخ دريافت: 1314/11/70 چکيده ازجمله

توضیحات بیشتر

Microsoft Word

Microsoft Word مجله پژوهشهاي حسابداري مالي سال پنجم شماره سوم شماره پياپي (17) پاييز 1392 تاريخ وصول: 1391/04/25 تاريخ پذيرش: 1392/08/11 صص -18 1 تا ثير تعديلات سنواتي بر هزينه حقوق صاحبان سهام عادي سرمايهگذاران) (نرخ

توضیحات بیشتر

ماهنامه پژوهشهاي مدیریت و حسابداري شماره بیستوهشت مهر ماه 1395 مقایسه شدت تاثیر تا مین مالی از طریق بدهی و سودآوري بر ساختار سرمایه شرکتهاي پذیرفته شد

ماهنامه پژوهشهاي مدیریت و حسابداري شماره بیستوهشت مهر ماه 1395 مقایسه شدت تاثیر تا مین مالی از طریق بدهی و سودآوري بر ساختار سرمایه شرکتهاي پذیرفته شد مقایسه شدت تاثیر تا مین مالی از طریق بدهی و سودآوري بر ساختار سرمایه شرکتهاي پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 3 2 1 مهرداد قنبري بهاره جمشیدي نوید شهاب نجفی 1- عضو هیات علمی دانشگاه آزاد اسلامی واحد

توضیحات بیشتر

finnotech cards 25tir

finnotech cards 25tir از از ا م از ا م ا ت از ا ا ده ا ت و ی آن ه ا. ا ا م : دارا ی ی ی و ه ا. ا ت ا م ا ا ت ا م ن و ه ی و ا ت و ه ن از ا م از ا ا ده آن ه ا. ا ا م ی زده ا ی و د دا ا. درآ و ت ا ت ا م د و ن ا ده از ا ت ا م د

توضیحات بیشتر

ماهنامه پژوهشهای مدیریت و حسابداری شماره چهاردهم مرداد ماه 1394 در بررسی رابطه بین شاخصهای مسئولیت اجتماعی شرکتها و اجزای عملکرد مالی شواهدی از بورس ا

ماهنامه پژوهشهای مدیریت و حسابداری شماره چهاردهم مرداد ماه 1394 در بررسی رابطه بین شاخصهای مسئولیت اجتماعی شرکتها و اجزای عملکرد مالی شواهدی از بورس ا در بررسی رابطه بین شاخصهای مسئولیت اجتماعی شرکتها و اجزای عملکرد مالی شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران 3 آسیه احمدی نیاسانی 1 شعیب رستمی 2* مریم صبوری 1. کارشناس ارشد حسابداری و مدرس دانشگاه * 2. کارشناس

توضیحات بیشتر

فصل اول با اقتصاد کلان آشنایی

فصل اول با اقتصاد کلان آشنایی فصل اول با اقتصاد کلان آشنایی (کلان) and Macro (خرد ( Micro اقتصاد خرد شامل مطالعه مبانی تصمیم و رفتار عاملان اقتصادي مانند خانوارها و بنگاه ها و مصرف کننده نظریه بنگاه تحلیل (نظریه تصمیمات آنها در بازارها

توضیحات بیشتر

105 تحقیقات اقتصاد کشاورزي/ جلد 10/ شماره 2/ تابستان 1397 (صص ) بررسی رابطه بین اجزاي مدیریت سرمایه در گردش با نقدشوندگی و سودآوري شرکتهاي صنای

105 تحقیقات اقتصاد کشاورزي/ جلد 10/ شماره 2/ تابستان 1397 (صص ) بررسی رابطه بین اجزاي مدیریت سرمایه در گردش با نقدشوندگی و سودآوري شرکتهاي صنای 105 تحقیقات اقتصاد کشاورزي/ جلد 10/ شماره 2/ تابستان 1397 (صص 120-105) بررسی رابطه بین اجزاي مدیریت سرمایه در گردش با نقدشوندگی و سودآوري شرکتهاي صنایع غذایی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار چکیده تهران

توضیحات بیشتر

بسمه تعالی

بسمه تعالی دروس رشته اقتصاد گرایش نظری )( ) ( ) 9 ( ( ) 3 اندیشه اسالمی )مبداو معاد( اقتصاد نفت و نیرو اقتصاد کشاورزی اندیشه اسالمی )نبوت امامت( *آشنایی با برنامه نویسی و بسته های کامپیوتر 3 فلسفه اخالق)با تکیه بر

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - chklist taze tasis.doc

Microsoft Word - chklist taze tasis.doc عطف موضوع: چك ليست رعايت اصلاحيه قانون تجارت مصوب سال 1347 در مورد واحد مورد رسيدگي:... سال/دوره مالي:... هدف: تعيين اين كه آيا شركت مورد رسيدگي هنگام تاسيس اصلاحيه قانون تجارت را رعايت كرده است 1- اين

توضیحات بیشتر

g9503.xls

g9503.xls 1 خلاصه داراييها و بدهيهاي سيستم بانكي (1) 95 94 95 94 به 93 به 94 به 93 به 94-2/5 5/7 6/7 1/4 5679/4 5823/0 5324/1 503 525 خارجي داراييهاي دا 9/6 6/7 2 26/3 1906/0 1738/6 156 1466/0 1238/5 12/7 7/5 26/7

توضیحات بیشتر

<4D F736F F D20DBE1C7E3D1D6C72098D1CFD3CAC7E4ED>

<4D F736F F D20DBE1C7E3D1D6C72098D1CFD3CAC7E4ED> بررسيهاي حسابداري و حسابرسي دانشكده مديريت دانشگاه تهران دوره 17 شماره 60 تابستان 1389 صص 93 تا 108 بررسي رابطه بين خطاي پيشبيني سود و بازده غيرعادي سهام شركتهاي جديدالورود به بورس اوراق بهادار تهران *2

توضیحات بیشتر

بررسیهاي حسابداري دوره اول شماره 1 زمستان 1392 بررسی رابطهي بین کیفیت افشا و محتواي سود حسابداري 2 1* غلامرضا کردستانی و نیرالسادات حسینی چکیده کیفیت

بررسیهاي حسابداري دوره اول شماره 1 زمستان 1392 بررسی رابطهي بین کیفیت افشا و محتواي سود حسابداري 2 1* غلامرضا کردستانی و نیرالسادات حسینی چکیده کیفیت بررسی رابطهي بین کیفیت افشا و محتواي سود حسابداري 2 1* غلامرضا کردستانی و نیرالسادات حسینی چکیده کیفیت افشا به سهولت مطالعه و تفسیر گزارشهاي مالی اشاره دارد. وقتی حجم اطلاعات بهموقع بودن و دقت اطلاعات

توضیحات بیشتر

پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 7 /شماره 82 /زمستان 1931 صفحه 111 تا 183 نقد وجوه جریان بينی پيش و سود مدیریت بين رابطه 4931/50/50 دریافت: تاریخ 4931

پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 7 /شماره 82 /زمستان 1931 صفحه 111 تا 183 نقد وجوه جریان بينی پيش و سود مدیریت بين رابطه 4931/50/50 دریافت: تاریخ 4931 پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 7 /شماره 82 /زمستان 1931 صفحه 111 تا 183 نقد وجوه جریان بينی پيش و سود مدیریت بين رابطه 4931/0/0 دریافت: تاریخ 4931/3/39 پذیرش: تاریخ 1 الهی امان فرساد غالمرضا 2 محمد بنت

توضیحات بیشتر

فروش و بازاريابي مديريت هدف دوره: تقويت فرهنگ بازاريابي در سازمان ابزار هاي بازار يابي نوين در ايران يادگيري كنترل آميخته بازاريابي شركت آشنايي با رفت

فروش و بازاريابي مديريت هدف دوره: تقويت فرهنگ بازاريابي در سازمان ابزار هاي بازار يابي نوين در ايران يادگيري كنترل آميخته بازاريابي شركت آشنايي با رفت فروش و بازاريابي مديريت تقويت فرهنگ بازاريابي در سازمان ابزار هاي بازار يابي نوين در ايران يادگيري كنترل آميخته بازاريابي شركت آشنايي با رفتار مصرف كنندگان آشنايي باIMBC ابزارهاي مديريت نوين (با رويكرد

توضیحات بیشتر

نقش سهامداران نهادی در رابطۀ بین کیفیت افشا و اجتناب مالیاتی

نقش سهامداران نهادی در رابطۀ بین کیفیت افشا و اجتناب مالیاتی نقش سهامداران نهادی در رابطۀ بین کیفیت افشا و اجتناب مالیاتی 1 اکبر مستانه 2 عسگر پاک مرام تاریخ دریافت: 1395/1/24 تاریخ پذیرش: 1395/7/28 چکیده پژوهش حاضر در پی بررسی نقش سهامداران نهادی در رابطه میان

توضیحات بیشتر

. مجله پژوهشهاي حسابداري مالی سال پنجم شماره دوم شماره پیاپی (16) تابستان 1392 تاریخ وصول: 1391/4/27 تاریخ پذیرش: 1391/11/16 صص تا ثیر محافظهکا

. مجله پژوهشهاي حسابداري مالی سال پنجم شماره دوم شماره پیاپی (16) تابستان 1392 تاریخ وصول: 1391/4/27 تاریخ پذیرش: 1391/11/16 صص تا ثیر محافظهکا . مجله پژوهشهاي حسابداري مالی سال پنجم شماره دوم شماره پیاپی (16) تابستان 1392 تاریخ وصول: 1391/4/27 تاریخ پذیرش: 1391/11/16 صص -52 33 تا ثیر محافظهکاري مشروط بر قابلیت اتکاي اطلاعات و به موقع بودن افشاء

توضیحات بیشتر

ISSN: فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری دوره 2 شماره 1 بهار 1395 صفحات مطالعه تاثیر سرمایه گذاری در دارایی های نا

ISSN: فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری دوره 2 شماره 1 بهار 1395 صفحات مطالعه تاثیر سرمایه گذاری در دارایی های نا ISSN: 2476-5066 www.uctjournals.com دوره 2 شماره 1 بهار 1395 صفحات -85 97 مطالعه تاثیر سرمایه گذاری در دارایی های نامشهود بر جریان های نقد عملیاتی آتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رقیه

توضیحات بیشتر

<4D F736F F D20CFD3CAE6D1C7E1DAE3E120CAE5EDE520E620C7D1C7C6E52090D2C7D1D420C8C7D2D1D320DEC7E4E6E4ED20C8D2D190CAD1E52E646F63>

<4D F736F F D20CFD3CAE6D1C7E1DAE3E120CAE5EDE520E620C7D1C7C6E52090D2C7D1D420C8C7D2D1D320DEC7E4E6E4ED20C8D2D190CAD1E52E646F63> دستورالعمل تهيه و اراي ه گزارش بازرس قانوني در مورد رسيدگي به گزارش توجيهي هيي ت مديره در خصوص افزايش سرمايه مقدمه 1- هدف اين دستورالعمل ايجاد هماهنگي در نحوه تهيه و اراي ه گزارش بازرس قانوني در مورد رسيدگي

توضیحات بیشتر

Microsoft Word Mehdi Meshki

Microsoft Word Mehdi Meshki Journal of Financial Research قات ما ی دانشكدة مديريت دانشگاه تهران دورة 17 شمارة 2 پاييز و زمستان 1394 ص. 377-392 تا ثير انحراف از وجه نقد بهينه مورد انتظار بر بازده آتي سهام 2 1 مهدي مشكي مياوقي فرزاد

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - bakhsh 700.doc

Microsoft Word - bakhsh 700.doc فهرست كليات دامنه كاربرد تاريخ اجرا اهداف تعاريف الزامات اظهارنظر نسبت به صورتهاي مالي شكل اظهارنظر گزارش حسابرس ساير اطلاعات همراه صورتهاي مالي توضيحات كاربردي جنبههاي كيفي رويههاي حسابداري واحد تجاري

توضیحات بیشتر

Slide 1

Slide 1 جای گاه رتبه بندی اعتباری رد تأمین مالی از بازار سرماهی دکتر قاسم محسنی مدیرعامل شرکت رتبه بندی اعتباری برهان اهداف رتبه بندی یا درجه بندی حمایت از سرمایه گذاران از طریق: ایجاد شفافیت و رفع عدم تقارن

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - Forex-Persian-tradingstrategies doc

Microsoft Word - Forex-Persian-tradingstrategies doc استراتژيهاي معامله به نام خدا براي انجام معاملات در فاركس بدلخواه از استراتژيهاي گوناگوني ميتوان استفاده كرد. هدف از اين مقاله و طبقهبندي اراي ه شده معرفي و تا كيد بر تفاوتهاي ميان اين استراتژيها ميباشد.

توضیحات بیشتر

جدول شرایط و تعداد ضامنین مورد نیاز

جدول شرایط و تعداد ضامنین مورد نیاز بخش اول : انواع عقوداسالمی و اعطای تسهیالت در قالب طرح های تسهیالتی : طرح های تسهیالتی : - طرح تکریم - طرح کوثر 6 - تسهیالت در مقابل سپرده بلند مدت - اعطای تسهیالت خرید خودرو و لوازم منزل "طرح تسهیالتی

توضیحات بیشتر

آموزش حسابداری ثبت تسهیلات اخذ شده از بانک

آموزش حسابداری ثبت تسهیلات اخذ شده از بانک آموزش حسابداری ثبت تسهیلات اخذ شده از بانک آموزش حسابداری ثبت تسهیلات اخذ شده از بانک برای ثبت اصل و فرع تسهیلات بانکی دریافت شده به طریقه ی زیر عمل می کنیم کدینگ حسابداری : گروه حساب بدهی های کوتاه مدت

توضیحات بیشتر

دوره بازگشت سرمایه از هزینه هاي سرمایه گذاري در طول دوران احداث جهت خرید نصب و راه اندازي تجهیزات و ماشین آلات مورد نیاز طرح استفاده می گردد تا اینکه

دوره بازگشت سرمایه از هزینه هاي سرمایه گذاري در طول دوران احداث جهت خرید نصب و راه اندازي تجهیزات و ماشین آلات مورد نیاز طرح استفاده می گردد تا اینکه دوره بازگشت سرمایه از هزینه هاي سرمایه گذاري در طول دوران احداث جهت خرید نصب و راه اندازي تجهیزات و ماشین آلات مورد نیاز طرح استفاده می گردد تا اینکه طرح جهت بهره برداري و تولید محصول و یا عرضه خدمات پیش

توضیحات بیشتر

Microsoft PowerPoint افشار [Compatibility Mode]

Microsoft PowerPoint افشار [Compatibility Mode] بررسی نگرش مشتریان به بانکداري اینترنتی بر اساس تي وري توسعه یافته رفتار برنامه ریزي شده (مطالعه موردي: بانک اقتصاد نوین) غلامعباس افشار مدیر مرکز بازاریابی خدمات مالی ري یس انجمن متخصصان روابط عمومی Manager@FSMcenter.com

توضیحات بیشتر

بررسی رابطه بین کیفیت افشا و نقد شوندگی سهام شرکته يا پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مجله دانش مالی تحلیل اوراق بهادار شماره دهم تابستان 1390

بررسی رابطه بین کیفیت افشا و نقد شوندگی سهام شرکته يا پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مجله دانش مالی تحلیل اوراق بهادار شماره دهم تابستان 1390 بررسی رابطه بین کیفیت افشا و نقد شوندگی سهام شرکته يا پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مجله دانش مالی تحلیل اوراق بهادار شماره دهم تابستان 1390 تاریخ دریافت: 90/3/2 تاریخ پذیرش: 90/4/25 1 احمد یعقوبنژاد

توضیحات بیشتر

No Slide Title

No Slide Title فصل اول 1 ویرایش یازدهم دومینیک سالواتوره مقدمه اهداف آموزشی: و معنی آموختن اهمیت جهانی شدن. استانداردهای و الملل بین تجارت بین رابطه آموختن کشوری. زندگی الملل. بین اقتصاد پولی و تجارت مفاهیم توضیح و توصیف

توضیحات بیشتر

بررسی رابطهي بین هزینهي نمایندگی جریان نقد آزاد و کارایی سرمایهگذاري Study of Relationship Agency Costs, Free Cash Flow and Investment Efficiency Maji

بررسی رابطهي بین هزینهي نمایندگی جریان نقد آزاد و کارایی سرمایهگذاري Study of Relationship Agency Costs, Free Cash Flow and Investment Efficiency Maji بررسی رابطهي بین هزینهي نمایندگی جریان نقد آزاد و کارایی سرمایهگذاري Study of Relationship Agency Costs, Free Cash Flow and Investment Efficiency Majid Asemani Mohammad Reza Abbaszadeh مجید آسمانی دانشجوي

توضیحات بیشتر

طراحي و تبيين مدل ارزيابي امور فرهنگی

طراحي و تبيين مدل ارزيابي امور فرهنگی تحلیل تأثیر حضور سهامدار بزرگ بر تمایل بنگاه به واگذاری بلوکی سهام جهت تأمین مالی به روش همسان سازی نمره گرایش )مورد مطالعه: شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران( فصلنامه علمي پژوهشي دانش مالي

توضیحات بیشتر

PowerPoint Presentation

PowerPoint Presentation بحران شفافیت در گزارشگری مالی بانک های ایران: تحلیل آسیب شناسانه دکتر احمد بدری Noruzbeigi@gmail.com 1 Noruzbeigi@gmail.com 2 بخش اول بخش اول: طراحی صورت های مالی نمونه جدید بانک ها به عنوان بخشی از»پروژه

توضیحات بیشتر

Examine the relationship between intellectual capital and market value and the financial performance of privatized public companies listed on the Tehr

Examine the relationship between intellectual capital and market value and the financial performance of privatized public companies listed on the Tehr پژوهش حسابداری دوره 8 شماره 4 زمستان 1397 بررسی ارتباط بین سرمایه فكری با ارزش بازار و عملكرد مالی شرکتهای دولتی خصوصی شده پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مهرداد قنبری 1 کاوه پرندین 2 95/ 08/ تاریخ

توضیحات بیشتر

دیدگاه سرمایه‌گذاران حرفه‌ای درباره برتری جریان‌های نقدی یا سود

دیدگاه سرمایه‌گذاران حرفه‌ای درباره برتری جریان‌های نقدی یا سود فصلنامه سیاستهای مالی و اقتصادی سال سوم شماره 10 تابستان 1394 صفحات 143-158 دیدگاه سرمایهگذاران حرفهای درباره برتری جریانهای نقدی یا سود 1 روحاله بیات استادیار دانشگاه بینالمللی امام خمینی (ره) قزوین roh_bayat@ikiu.ac.ir

توضیحات بیشتر

اولویت های پژوهش ی معاونت امور اقتصادی وزارت امور اقتصادی دارایی و سال طراحی شاخص ها و مدل مناسب جهت ارزیابی عملکرد برنام

اولویت های پژوهش ی معاونت امور اقتصادی وزارت امور اقتصادی دارایی و سال طراحی شاخص ها و مدل مناسب جهت ارزیابی عملکرد برنام اولویت های پژوهش ی معاونت امور اقتصادی وزارت امور اقتصادی دارایی و سال 94 4 5 6 7 8 9 0 طراحی شاخص ها و مدل مناسب جهت ارزیابی عملکرد برنامه ششم توسعه کشور با تاکید بر مولفههای اقتصاد مقاومتی بررسی وضعیت

توضیحات بیشتر

Microsoft Word

Microsoft Word مجله مطالعات مالي شماره هشتم اثر نوسانات درصد سود تقسيمي بر بازده حقوق صاحبان سهام زمستان 389 تاريخ دريافت: 89/7/20 تاريخ پذيرش: 89/0/5 دكتر محمدرضا شورورزي دكتر 2 هاشم نيكومرام چكيده در اين تحقيق اثر

توضیحات بیشتر

بررسي مقايسهاي بين شاخصهاي سنتي نقدينگي و شاخصهاي نوين نقدينگي در بورس اوراق بهادار تهران صنعت خودرو مجله دانش مالي تحليل اوراق بهادار شماره يازدهم پا

بررسي مقايسهاي بين شاخصهاي سنتي نقدينگي و شاخصهاي نوين نقدينگي در بورس اوراق بهادار تهران صنعت خودرو مجله دانش مالي تحليل اوراق بهادار شماره يازدهم پا بررسي مقايسهاي بين شاخصهاي سنتي نقدينگي و شاخصهاي نوين نقدينگي در بورس اوراق بهادار تهران صنعت خودرو مجله دانش مالي تحليل اوراق بهادار شماره يازدهم پاييز 1390 چكيده و عباس طالب 1 بيدختي 2 فريده فرجي هدف

توضیحات بیشتر

نگاهي به بازده انواع داراييها با تأكيد بر بازار سكه طي دوره * حسين توكليان در اين ميان نوع پسانداز خانوارها نيز از اهميت بااليي برخوردار است ب

نگاهي به بازده انواع داراييها با تأكيد بر بازار سكه طي دوره * حسين توكليان در اين ميان نوع پسانداز خانوارها نيز از اهميت بااليي برخوردار است ب نگاهي به بازده انواع داراييها با تأكيد بر بازار سكه طي دوره 90 1385 * حسين توكليان در اين ميان نوع پسانداز خانوارها نيز از اهميت بااليي برخوردار است بهگونهاي كه تركيب داراييهايي كه خانوارها در سبد دارايي

توضیحات بیشتر

گزارش روزانه یکشنبه 18 تیر 1396

گزارش روزانه یکشنبه 18 تیر 1396 0 تغییرات شاخص ارزش بازار و ارزش معامالت تغییرات شرح انتهای روز روزانه میزان درصد درصد نسبت به ابتدای سال 2.3 (0.7) 0. 0.2 (6.4) 04 6 78,985 3,97 2,67 بورس اوراق بهادار تهران شاخص کل ارزش بازار )هزار میلیارد

توضیحات بیشتر

خودهمبستگی

خودهمبستگی Autocorrelation دانشجو مربوطه: خانم تجری عدم خودهمبستگی بین جمالت خطا یکی از فروض اساسی برای روش OLS است. همبستگی خطاها با یکدیگر را اصطالحا»خودهمبستگی«می گویند. E(UiUj) 0 i j به طور کلی خودهمبستگی بیانگر

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 5- رحمان ساعدي-1

Microsoft Word - 5- رحمان ساعدي-1 The Effect of the Manager s Excessive Self-Confidence on Stock Returns and Unsystematic Stock Risk Given the Dual Role of Managing Director: Evidence from Tehran Stock Exchange Abstract Rahman Saedi *Corresponding

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 5- Shokrollah Khajavi

Microsoft Word - 5- Shokrollah Khajavi Which Approach will be Used by Company Managers of Various Industries in Working Capital Financing? Shokrollah Khajavi *Corresponding author, Prof., Department of Accounting, Faculty of Management Economics

توضیحات بیشتر

بخش 1

بخش 1 فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی سال دهم شماره 35 پاییز 1331 صص 157 137 گزینش مدلي كارآمد براي پيشبيني سود بر اساس مقایسه مدلهاي مربوط در شركتهاي پذیرفته در بورس اوراق بهادار تهران چکیده شیوا حسنپور

توضیحات بیشتر

گردش اسناد ضایعات روند ضایعات گروه نوین اندیشان کسب و کار

گردش اسناد ضایعات روند ضایعات گروه نوین اندیشان کسب و کار گردش اسناد ضایعات روند ضایعات گروه نوین اندیشان کسب و کار WWW.BusinessEmg.COM Crmborhannovin@gmail.com روند ضایعات گردش اسناد ضایعات روند ضایعات سه حالت زیر را دارد: افدامات مرتبط با ضایعات شامل دو بخش

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 2- Akbar Parvaei

Microsoft Word - 2- Akbar Parvaei Behavioral Explanation of Management Decision Making in Intangible Asset Investments: Compensation Hypothesis Test by Laboratory Approach Akbar Parvaei *Corresponding author, Ph.D. Candidate, Department

توضیحات بیشتر

lec2.pptx

lec2.pptx با روشهاي تخمین بار آشنایی محمدي ایواتلو دانشگاه تبریز بهنام Behnam Mohammadi-ivatloo3/5/2014 برآورد بار روشهاي مبتنی بر برازش منحنی روشهاي روش مصرف نهایی روش زمین مصرفی (کاربري ارضی) نوین مانند شبکه هاي

توضیحات بیشتر

ارائه PowerPoint

ارائه PowerPoint Iran Nanotechnology Laboratory Network Info@nanolab.ir ایجاد شبکه ایجاد شبکه موجود بودن بيش از 80 درصد دستگاهها در كشور مسأله اول نداشتن دستگاه نيست تهيه فهرست دستگاه های استفاده شده در پژوهش ها مسأله

توضیحات بیشتر

فصلنامه علمی پژوهشی حسابداري مدیریت سال ششم / شماره شانزدهم/ بهار 1392 مقایسه متغیرهاي حسابداري در شرکتهاي هموارساز و غیر هموارساز سود (MOSES) با استف

فصلنامه علمی پژوهشی حسابداري مدیریت سال ششم / شماره شانزدهم/ بهار 1392 مقایسه متغیرهاي حسابداري در شرکتهاي هموارساز و غیر هموارساز سود (MOSES) با استف فصلنامه علمی پژوهشی حسابداري مدیریت سال ششم / شماره شانزدهم/ بهار 1392 مقایسه متغیرهاي حسابداري در شرکتهاي هموارساز و غیر هموارساز سود (MOSES) با استفاده از شاخص رفتار هموارسازي موسز 1 آزیتا جهانشاد تاریخ

توضیحات بیشتر

Diapositiva 1

Diapositiva 1 آشنایی با استاندارد بین المللی CFA معرفی CFA در سطح جهان توسط موسسه Institute) CFA (CFA برگزار میشود. CFA آزمون این موسسه موسسه اي آمریکایی غیرانتفاعی و متشکل از متخصصین سرمایه گذاري می باشد. اعتبار مدرک

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 4- Reza Nezhad Fahim

Microsoft Word - 4- Reza Nezhad Fahim Investigating the Effect of Withholding Strategy of Bad News on Shareholders Satisfaction Seyed Reza Seyed Nezhad Fahim Ph.D. Candidate, Department of Accounting, Faculty of Accounting and Management,

توضیحات بیشتر

فصلنامه علمی پژوهشی دانش حسابداري و حسابرسی مدیریت سال سوم / شماره 12/ زمستان 1393 رابطه بین تعداد بندهاي حسابرسی و مدت تصدي مدیر عامل با اراي ه به مو

فصلنامه علمی پژوهشی دانش حسابداري و حسابرسی مدیریت سال سوم / شماره 12/ زمستان 1393 رابطه بین تعداد بندهاي حسابرسی و مدت تصدي مدیر عامل با اراي ه به مو فصلنامه علمی پژوهشی دانش حسابداري و حسابرسی مدیریت سال سوم / شماره 12/ زمستان 1393 رابطه بین تعداد بندهاي حسابرسی و مدت تصدي مدیر عامل با اراي ه به موقع صورتهاي مالی بهمن بنی مهد استادیار گروه حسابداري

توضیحات بیشتر

<4D F736F F D20C7D3E4C7CF20C7D3CADAE1C7E320C7D1D2EDC7C8ED20DFEDDDED20CADEC7D6C7ED >

<4D F736F F D20C7D3E4C7CF20C7D3CADAE1C7E320C7D1D2EDC7C8ED20DFEDDDED20CADEC7D6C7ED > ( / ) ( 12 ( ) )» اطلاعات در برگههاي استعلام ارزيابي كيفي تامينكنندگان (فرم خود اظهاري) بايد دقيق و خوانا وارد شوند. مدارك و مستندات فرستاده شده داراي امضاي مجاز و مهر شركت باشد و مناقصهگران بايد امتياز

توضیحات بیشتر

نام: علی

نام: علی نام: علی شماره شناسنامه: 5382 متولد: 1822 نامخانوادگی: لعلبار محل صدور: محالت کدملی: 1249649511 سوابق علمی: 1 عضو هیأت علمی دانشگاه آزاد اسالمی واحد اراک از سال 35. 5 سابقه 13 سال تدریس دروس حسابداری رشتههای

توضیحات بیشتر

ابزارها و روش های اندازه گیری و ارزیابی دانش و مدیریت دانش

ابزارها و روش های اندازه گیری و ارزیابی دانش و مدیریت دانش به نام آنکه جان را فکرت آموخت مدیریت دانش در سازمان ها ارائه در: دانشگاه فردوسی مشهد برای دانشجویان کارشناسی ارشد مدیریت فناوری اطالعات و دانش گرایش مدیریت دانش مدرس: مصطفی جهانگیر )PhD( mjahangir@varastegan.ac.ir

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 1- Nazanin Bashiri

Microsoft Word - 1- Nazanin Bashiri ر ی ی سا دا ری و سا ی دانشكدة مديريت دانشگاه تهران دورة 22 شمارة 3 پاييز 1394 ص. 279-300 قيمتگذاري افشاي اختياري در بازار سرماية ايران 4 3 2 1 نازنين بشيريمنش علي رحماني سيدعلي حسيني ميرحسين موسوي چكيده:

توضیحات بیشتر

گزارش عملكرد صندوق سرمايه گذاري مشترک شاخصی کارآفرین براي دوره مالی سه ماهه منتهي به 21/03/1397

گزارش عملكرد صندوق سرمايه گذاري  مشترک شاخصی کارآفرین براي دوره مالی سه ماهه منتهي به 21/03/1397 صندوق سرمايهگذاري مشترک شاخصی کار آفرين گزارش عملكرد براي دوره مالی سه ماهه منتهی به 21 خرداد ماه سال 1397 1 2- اطالعات کلی صندوق تاريخچه تاسيس صندوق صندوق سرمايه گذاري مشترك شاخصی كارآفرين كه صندوقی با

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - ??? ???

Microsoft Word - ??? ??? نام درس: سيستم هاي اطلاعات مديريت و تضمين كيفيت در خدمات دارويي اهداف پايان درس: آشنايي با نظام هاي اطلاعاتي مديريتي و روشهاي كنترل كيفيت در دارو اهداف شناختي: كسب مهارت علمي در مباني اطلاع رساني و كنترل

توضیحات بیشتر

آمار توصیفی در SPSS

آمار توصیفی در SPSS به نام آنکه جان را فکرت آموخت 1 مرکز آموزش عالی علوم پزشکی وارستگان آمار و روش تحقیق جلسه ششم آمار توصیفی Descriptive Statistics with SPSS نیمسال دوم 94-93 مصطفی جهانگیر www.mjahangir.ir mjahangir@varastegan.ac.ir

توضیحات بیشتر

عوامل توفیق بانکداری شرکتی نویسنده Jungkiu Choi ترجمه و تلخیص : احسان باقری کارشناس ارشد بازاریابی خدمات بانکی بازار بانکداری شرکتهای بزرگ درآسیا بزرگ

عوامل توفیق بانکداری شرکتی نویسنده Jungkiu Choi ترجمه و تلخیص : احسان باقری کارشناس ارشد بازاریابی خدمات بانکی بازار بانکداری شرکتهای بزرگ درآسیا بزرگ عوامل توفیق بانکداری شرکتی نویسنده Jungkiu Choi ترجمه و تلخیص : احسان باقری کارشناس ارشد بازاریابی خدمات بانکی بازار بانکداری شرکتهای بزرگ درآسیا بزرگ در حال رشد سریع و سودآور است. این امر باعث می شود

توضیحات بیشتر

بورس اوراق بهادار تهران (شركت سهامي عام) برنامه آموزشي سه روزه صندوق هاي سرمايه گذاري مشترك و صندوق هاي پوشش ريسك 7-9 بهمن 1387 مدرس: John Simpson (با

بورس اوراق بهادار تهران (شركت سهامي عام) برنامه آموزشي سه روزه صندوق هاي سرمايه گذاري مشترك و صندوق هاي پوشش ريسك 7-9 بهمن 1387 مدرس: John Simpson (با بورس اوراق بهادار تهران (شركت سهامي عام) برنامه آموزشي سه روزه صندوق هاي سرمايه گذاري مشترك و صندوق هاي پوشش ريسك 7-9 بهمن 1387 مدرس: John Simpson (با ترجمه همزمان) www.dcgtraining.com تهيه و تنظيم: امور

توضیحات بیشتر

در ادامه نشست خبری روز دوشنبه ۵۲ تیرماه امسال به درخواست جامعه مطبوعاتی ذینفعان بخش دارویی کشور صاحب نظران حوزه دارویی کشور تشکل های دانشجویی و دیدهبا

در ادامه نشست خبری روز دوشنبه ۵۲ تیرماه امسال به درخواست جامعه مطبوعاتی ذینفعان بخش دارویی کشور صاحب نظران حوزه دارویی کشور تشکل های دانشجویی و دیدهبا در ادامه نشست خبری روز دوشنبه ۵۲ تیرماه امسال به درخواست جامعه مطبوعاتی ذینفعان بخش دارویی کشور صاحب نظران حوزه دارویی کشور تشکل های دانشجویی و دیدهبان شفافیت و عدالت اقدام به انتشار و تبیین گزارش خود

توضیحات بیشتر

فصل دوم - فرایند

فصل دوم - فرایند فصل پنجم درک نیازمندیها 2 مهندسی نیازمندیها تکنیک ها و وظایف گسترده ای که منجر به درک نیازمندیها می شود مهندسی نیازمندیها نامیده می شود. از منظر فرایند نرم افزار:... مکانیزمی را مهیا می کند که نیازهای

توضیحات بیشتر

اثر متغیر هاي نقدینگی تورم حفظ سرمایه تولید ناخالص داخلی بر سود آوري بانک ملت مجله دانش مالی تحلیل اوراق بهادار شماره دهم تابستان 1390 چکیده 1 رویا دا

اثر متغیر هاي نقدینگی تورم حفظ سرمایه تولید ناخالص داخلی بر سود آوري بانک ملت مجله دانش مالی تحلیل اوراق بهادار شماره دهم تابستان 1390 چکیده 1 رویا دا اثر متغیر هاي نقدینگی تورم حفظ سرمایه تولید ناخالص داخلی بر سود آوري بانک ملت مجله دانش مالی تحلیل اوراق بهادار شماره دهم تابستان 390 چکیده رویا دارابی 2 علی مولایی امروزه بنگاه هاي تجاري براي رسیدن به

توضیحات بیشتر

جایگاه فن‏آوری اطلاعات و ارتباطات در توسعه شهری

جایگاه فن‏آوری اطلاعات و ارتباطات در توسعه شهری همایش تهران هوشمند 1396 Smart Tehran Congress فنآوری اطالعات به مثابه مسیر توسعه حجتاهلل میرزایی نقش فنآوری اطالعات و ارتباطات فنآوری اطالعات به عنوان ابزاری برای ارتقا نظام مدیریت شهری فنآوری اطالعات

توضیحات بیشتر

گزارش روزانه چهارشنبه 10 آبان 1396

گزارش روزانه چهارشنبه 10 آبان 1396 0 تغییرات شاخص ارزش بازار و ارزش معامالت تغییرات شرح انتهای روز روزانه میزان درصد درصد نسبت به ابتدای سال 3.7 9. 6.6 95 8 87,844 3,506,497 بورس اوراق بهادار تهران شاخص کل ارزش بازار )هزار میلیارد ریال(

توضیحات بیشتر

Slide 1

Slide 1 به نام خالق زیبایی ها کسب و کار الکترونیکی و ی ویژه دانشجویان مقطع کارشناسی فناوری اطالعات جلسه پنجم مدرس علی سیاوش پوری جلسه پنجم برنامه های سازمان با فرد صنایع خدماتی یعنی خط بر خدمات چگونه سازمان طریق

توضیحات بیشتر

PowerPoint Presentation

PowerPoint Presentation مدل های تغییرپذیری ) )مدل های تغییرپذیری و نااطمینانی تغییرپذیری یکی از مباحث مهم در مطالعات اقتصادی و مالی است.تغییرپذیری را اغلب به صورت انحراف معیار یا واریانس تعریف می کنند که در هر مثالی دارای مفهوم

توضیحات بیشتر

بازار سرمایه تأثیر انعطافپذیری مالی برکاهش ریسک ریزش قیمت سهام )موردپژوهی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار( دكتر قدرتاهلل طالب نيا / عضو هيئت

بازار سرمایه تأثیر انعطافپذیری مالی برکاهش ریسک ریزش قیمت سهام )موردپژوهی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار( دكتر قدرتاهلل طالب نيا / عضو هيئت بازار سرمایه تأثیر انعطافپذیری مالی برکاهش ریسک ریزش قیمت سهام )موردپژوهی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار( دكتر قدرتاهلل طالب نيا / عضو هيئت علمي دانشگاه آزاد اسالمي واحد علوم تحقيقات تهران سالم

توضیحات بیشتر

روش اجرايي کنترل سوابق.doc

روش اجرايي کنترل سوابق.doc شرکت کارگزاري تدبیرگر سرمایه روش اجرایی کنترل سوابق کیفیت تاریخ تهیه: 87/02/25 موضوع مسي ولیت تهیه کننده تا یید کننده تصویب کننده نام شماره : RC01 صفحه: 1 از: 6 شماره بازنگري: صفر امضا و تاریخ روش اجرایی

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - Attachment 6

Microsoft Word - Attachment 6 كاهش براي دومين سال متوالي 1 كشور در سال 1394 براي دومين سال متوالي كاهش يافت و با رشد منفي 43.2 درصدي نسبت به سال قبل به حدود 9 ميليارد دلار رسيد. (نمودار 1 ). همانگونه كه در جدول 1 مشاهده ميشود در سال

توضیحات بیشتر

گزارش روزانه دوشنبه 2 مرداد 1396

گزارش روزانه دوشنبه 2 مرداد 1396 0 تغییرات شاخص ارزش بازار و ارزش معامالت تغییرات شرح انتهای روز روزانه میزان درصد درصد نسبت به ابتدای سال 4.8 (0.7) (0.3) 6.2 70 (9) 80,933 3,97,990 بورس اوراق بهادار تهران شاخص کل ارزش بازار )هزار میلیارد

توضیحات بیشتر

مدیریت بازاریابی خلاق تکنیک های بازاریابی مدیریت استراتژیک بازاریابی مهارت های بازاریابی و فروش در حوزه سلامت و بهداشت

مدیریت بازاریابی خلاق تکنیک های بازاریابی مدیریت استراتژیک بازاریابی مهارت های بازاریابی و فروش در حوزه سلامت و بهداشت مدیر طرح: پریسا فتایی همکار طرح: الهه کیانی با نظارت: به نام خدا طرح آموزش مهارت های کارآفرینی ویژه بخش بهداشت و سالمت عنوان کارگاه: بازاریابی کارگاه 6 از 8 بخش 8 از 12 دکتر طالبی عضو هیات علمی دانشگاه

توضیحات بیشتر

PowerPoint Presentation

PowerPoint Presentation صنعت توزیع برق رکن اساسی در مدیریت انرژی صنعت برق محمودرضا حقی فام مزایای بهبود بهره وری انرژی در صنعت برق -1 تأمین مشترکین بیشتر با ظرفیت موجود 2- کاهش رشد تقاضای برق و در نتیجه کاهش نیاز به سرمایه گذاری

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - l-bazar arz.doc

Microsoft Word - l-bazar arz.doc در بازار بينالمللي اسعار عمده همانند بازارهاي جهاني نفت و فلزات گرانبها شاهد تحولات گستردهاي بود. روند تغيير رابطه برابري ارزهاي عمده در اين عمدتا متاثر از شکاف نرخ بهره درحوزههاي پولي دورنماي رشد اقتصادي

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 1- Reza Raei

Microsoft Word - 1- Reza Raei Identification of the Factors Affecting Stored Corporate Cash in Tehran Stock Exchange: Robust Variable Selection Technique Abstract Reza Raei Prof., Department of Finance, Faculty of Management, University

توضیحات بیشتر

نحوه بررسی تقویم اقتصادی

نحوه بررسی تقویم اقتصادی نحوه بررسی تقویم اقتصادی پرشین چارت تقویم اقتصادی چیست تقویم مورد استفاده معامله گران است که به منظور بررسی رویداد های مهم اقتصادی مورد استفاده قرار می گیرد. سرمایه گذاران با بررسی این تقویم از تاریخ و

توضیحات بیشتر

مطالب مورد بحث در اقتصاد کلان

مطالب مورد بحث در اقتصاد کلان درس اصول علم اقتصاد )1( فصل پنجم نظریه تولید و هزینه 1 نظریه تولید 2 تولید بوجود آوردن کاالها )گندم کفش لباس و...( و خدمات ( امنیت آموزش پزشکی و...( با استفاده از نهاده ها و عوامل تولید) نیروی کار سرمایه

توضیحات بیشتر

<4D F736F F D20E4E5C7EDED20C7E4CAD4C7D120DAE3E6E3ED20DDD1E6D1CFEDE E646F63>

<4D F736F F D20E4E5C7EDED20C7E4CAD4C7D120DAE3E6E3ED20DDD1E6D1CFEDE E646F63> گزارش تحولات بازار مسکن شهر تهران در فروردينماه سال ١٣٩٥ به گزارش روابط عمومي بانک مرکزي گزارش «تحولات بازار مسکن شهر تهران فروردينماه در سال ١٣٩٥» که برگرفته از ا مارهاي خام سامانه ثبت معاملات املاک و

توضیحات بیشتر

گزارش روزانه دوشنبه 6 شهریور 1396

گزارش روزانه دوشنبه 6 شهریور 1396 0 تغییرات شاخص ارزش بازار و ارزش معامالت تغییرات شرح انتهای روز میزان درصد درصد نسبت به ابتدای سال 7..0. 7 8,0,7,66 بورس اوراق بهادار تهران شاخص کل ارزش بازار )هزار میلیارد ریال( ارزش معامالت )میلیارد

توضیحات بیشتر

گزارش روزانه یکشنبه 26 شهریور 1396

گزارش روزانه یکشنبه 26 شهریور 1396 0 تغییرات شاخص ارزش بازار و ارزش معامالت تغییرات شرح انتهای روز میزان درصد درصد نسبت به ابتدای سال 8.7. 0. 0.2 92.8 2 6 8,96,7,748 بورس اوراق بهادار تهران شاخص کل ارزش بازار )هزار میلیارد ریال( ارزش معامالت

توضیحات بیشتر

78

78 78 پیوست ها 79 پیوست 1 A Accounting حسابداری Accounting system سیستم حسابداری Accounts Payable حسابهای پرداختی Accounts Receivable حسابهای دریافتنی Account حساب Account form شکل حساب Accounting cycle چرخه

توضیحات بیشتر

Microsoft Word - 3- Samira Joudi

Microsoft Word - 3- Samira Joudi Internal and External Corporate Governance Quality, Information Asymmetry and Cash Holdings: Increase or Decrease in the Firm Value? Samira Joudi MSc., Department of Accounting, Faculty of Economics and

توضیحات بیشتر